铜铝周报：美元指数回落，铜铝关注前高

美元指数回落，铜铝关注前高——铜铝周报2025.03.10 作者：刘培洋联系方式：0371-58620083电子邮箱：liupy_qh@ccnew.com执业证书编号：F0290318投资咨询编号：Z0011155 0102行情回顾宏观分析03铜市场分析04电解铝市场分析05氧化铝市场分析 行情回顾 周度要闻回顾 1、海关总署数据显示，2025年1-2月中国未锻轧铜及铜材进口量为83.7万吨，同比下滑7.2%。今年中国春节较往年偏早，在1月下旬，下游企业在春节期间多有停产行为，节后开工才陆续恢复，前两个月铜市需求相对有限，进口量不及去年同期。海关总署数据显示，2025年1-2月份中国铜矿砂及其精矿进口量为471.4万吨，同比增加1.3%。（文华财经） 2、外媒3月6日消息，印尼能源部周四表示，印尼政府已颁布一项法规，允许矿业公司在不可抗力的情况下出口未加工矿石。印尼于2023年禁止出口原矿，以鼓励企业在国内加工金属。但也做出一些豁免，其中包括对矿商印尼自由港公司等。（上海金属网编译） 3、当地时间3月9日，美国商务部长霍华德·卢特尼克证实，美国总统特朗普承诺的对所有美国进口的钢铁和铝征收25%关税的政策将于3月12日按计划生效。卢特尼克还表示，美国对加拿大乳制品和木材产品的关税将从4月份开始征收。(央视新闻) 4、2月份，氧化铝价格继续下跌，尽管月末跌势有所收敛，但运行重心明显下移，促使电解铝生产成本显著下降。据测算，2025年2月中国电解铝加权平均完全成本（含税）为17075元/吨，环比下降2508元/吨或12.8%，较2024年底下降3571元/吨；同比增加190元/吨或1.1%。同期，电解铝价格震荡上行，重心环比有所抬升，2月份沪铝连续合约均价为20599元/吨，环比上涨502元或2.5%。成本下降而铝价上涨，全行业盈利能力持续改善，测算当月平均利润为3524元/吨，利润时隔半年后再次回到3000元/吨以上，环比增加3010元/吨。（安泰科） 国内市场：2025年发展主要预期目标 2025年政府工作报告提出，今年发展主要预期目标是：国内生产总值增长5%左右；城镇调查失业率5.5%左右，城镇新增就业1200万人以上；居民消费价格涨幅2%左右；居民收入增长和经济增长同步；国际收支保持基本平衡；粮食产量1.4万亿斤左右；单位国内生产总值能耗降低3%左右，生态环境质量持续改善。 国内市场：出口数据仍有韧性 海关总署3月7日发布今年前两个月我国外贸数据。以美元计，1-2月中国进出口总值9093.7亿美元，同比下降2.4%；出口总值5399.4亿美元，同比增长2.3%；进口总值3694.3亿美元，同比下降8.4%；贸易顺差1705.2亿美元。从进出口商品主要国别（地区）来看，以美元计价，1-2月我国对头号贸易伙伴东盟出口同比增长5.7%，增速较上年12月回落6.3个百分点。对欧盟出口同比增长0.6%，增速较去年12月回落2.4个百分点。对美国出口同比增长2.3%，增速较上年12月回落2.6个百分点。对第四大贸易伙伴韩国出口同比下降2.6%，降幅较去年12月扩大0.8个百分点。 国内市场：2月CPI同比负增长 3月9日，国家统计局公布的数据显示，2025年2月份全国居民消费价格指数（CPI）同比下降0.7%，这是自2024年2月以来，首次出现CPI同比负增长现象。1—2月平均，CPI比上年同期下降0.1%。对于2月CPI同比由涨转降，国家统计局城市司首席统计师董莉娟发文解读称主要有以下三方面原因：一是春节错月导致上年同期对比基数较高。去年2月受春节因素影响，食品和服务价格上涨较多，抬高了今年2月的对比基数。据测算，扣除春节错月影响2月份CPI同比上涨0.1%，当前物价温和回升的态势没有改变；二是今年2月的天气有利于鲜菜生长运输；三是汽车等商品降价促销。2月燃油小汽车和新能源小汽车价格同比分别下降5.0%和6.0%。 国外市场：美国就业市场逐渐疲软 3月7日周五，美国劳工统计局公布数据显示：2月非农就业人口增长15.1万人，不及预期值的16万人，前值从14.3万人下修为12.5万人。2月失业率4.1%，高于预期值和前值的4%。2月平均时薪环比增长0.3%，符合预期，前值从0.5%下修为0.4%。2月平均每小时工资同比增长4%，预期和前值为4.1%。 外界普遍预期美联储在3月会议上将维持利率不变。分析认为，考虑到特朗普政府政策带来的高度不确定性，交易员仍预计美联储今年将降息约75个基点。 本周宏观前瞻 下游消费 截至3月6日周四，SMM全国主流地区铜库存较周一下降0.9万吨至36.80万吨，较上周四下降0.81万吨，为春节后首次周度去库。 据SMM，2月份精铜制杆企业开工率为55.84%，环比下滑0.9个百分点，低于预期值2.23个百分点，按阴历时间因春节时间跨度不同，精铜杆开工率同比上升13.79个百分点。其中大型企业开工率为64.97%，中型企业开工率为40.99%，小型企业开工率为49.22%。 电解铝市场分析 下游开工 截至3月6日，当周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上涨1个百分点至60.8%。大部分板块开工率继续保持上行，具体来看，原生铝合金开工率环比微增，供应端提产惯性延续，但需求端尚未显著回暖；铝板带开工率升至70%，受汽车、电池需求回升及政策利好提振，但终端消费不确定性仍存；铝型材开工率窄幅回涨，工业型材高景气对冲建材板块压力，企业通过多元化业务布局分散风险；传统旺季支撑空调箔、电池箔需求，铝箔龙头企业订单充裕、开工继续走高；再生铝合金开工率小涨，下游订单疲软抑制提产空间。周内仅铝线缆开工率环比持平，电网订单未集中释放叠加铝价高位压制库存意愿，短期弱势运行。 氧化铝市场分析 供需方面 1）供应方面：当周氧化铝市场开工有所提升，主要体现在广西部分新增产能开始投料，但在产量方面增量有限。截至3月6日，中国氧化铝建成产能为10740万吨，开工产能为9180万吨，开工率为85.47%（+0.93%）。 2）需求方面：当周四川、山西地区电解铝企业继续复产，行业开工产能持续增加。截至3月6日，中国电解铝建成产能为4776.90万吨，开工产能为4360.00万吨，开工率为91.27%（+0.09%）。 成本利润 矿石方面，矿石方面，当周中国铝矾土市场价格走势偏弱，利空因素作用进一步加强，矿石价格上涨动力不足，价格重心一再回落；液碱方面，市场成交氛围尚可，价格呈现先涨后跌走势；动力煤方面，下游压价较为严重，成交情况较差，叠加港口库存高位运行，价格利好支撑不足。整体来看，截止3月6日，当周行业成本为3332.26元/吨（-3.65），行业利润为42.25元/吨（+3.04）。 免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中原期货股份有限公司违反当地的法律或法规或可致使中原期货股份有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属中原期货股份有限公司。未经中原期货股份有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为中原期货股份有限公司的商标、服务标记及标记。此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而中原期货股份有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被中原期货股份有限公司认为可靠，但中原期货股份有限公司不能担保其准确性或完整性，而中原期货股份有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。中原期货股份有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中原期货股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 联系我们 总部地址：河南自贸试验区郑州片区（郑东）商务外环路10号中原广发金融大厦四楼上海分公司：上海市自贸区福山路388号、向城路69号15层07室西北分公司：宁夏银川市金凤区CBD金融中心力德财富大厦1607室山东分公司：济南市历下区经十路15982号第一大道19层1901新乡营业部：河南省新乡市荣校路195号1号楼东1-2层南阳营业部：河南省南阳市宛城区光武区与孔明路交叉口星旺家园3幢1楼001-1室灵宝营业部：河南省灵宝市函谷大道北段西侧（灵宝市函谷路与五龙路交叉口金湖公馆）洛阳营业部：河南省洛阳市洛龙区开元大道260号财源大厦综合办公楼1幢2层西安营业部：陕西省西安市高新区科技一路万象汇3号楼23层2305室杭州营业部：浙江省杭州市拱墅区远见大厦2号楼1013室 电话：4006-967-218电话：021-68590799电话：0951-8670121电话：0531-82955668电话：0373-2072882电话：0377-63261919电话：0398-2297999电话：0379-61161502电话：029-89619031电话：0571-85236619 Thanks 公司网址：www.zyfutures.com 公司电话：4006-967-218 公司地址：河南自贸试验区郑州片区（郑东）商务外环路10号中原广发金融大厦四楼