“学海拾珠”系列之二百二十七：使用深度强化学习解决高维多期环境下的组合配置

主要观点： 执业证书号：S0010520070001邮箱：yanjw@hazq.com 分析师：钱静闲执业证书号：S0010522090002邮箱：qianjx@hazq.com ⚫投资者的长期优化问题 传统的投资组合选择方法通常考虑单期收益。Markovitz（1952）开创了均值-方差优化模型，是投资组合理论的基础。 文献提出一个基于DRL（含CNN和WaveNet）的投资组合框架来解决高维多周期环境下的优化问题，所设计的投资组合策略框架主要包括三个组成部分。首先，采用基于卷积神经网络（CNN）的序列信息来捕捉每种资产价格中的动态模式。其次，使用WaveNet对投资组合中资产之间的交叉依赖性进行建模，这在高维环境中尤为重要。最后，将以上两大部分作为DPG模型的输入来优化投资组合配置，将该方法表示为MP-Adv-DRL-Cor。 1.《风险规避型强化学习模型在投资组合优化中的应用——“学海拾珠”系列之二百二十六》 2.《贝塔异象的波动性之谜——“学海拾珠”系列之二百二十五》 ⚫实证结果 投资组合的盈利能力随着投资期限的延长而增加，同时年度波动率也上升。风险厌恶系数λ的增加意味着投资者更倾向于选择保守策略以降低投资组合风险。这种偏好导致交易频率和投资活动减少，获得高额年回报和高夏普比率的可能性受到限制。交易成本的存在主要影响投资组合的盈利能力，而不会增加风险，它还对投资组合的换手率产生重大影响。在存在交易成本的情况下，投资者在投资机会随时间变化时调整投资组合权重的动机减少。 3.《ETF的资产配置与再平衡：样本协方差对比EWMA与GARCH模型——“学海拾珠”系列之二百二十四》 4.《市场对投资者情绪的反应——“学海拾珠”系列之二百二十三》 5.《基于语境的财务信息解读——“学海拾珠”系列之二百二十二》 通常，MP-Adv-DRL-Cor方法的业绩表现优于其他比较方法。对于持有期h=1，交易成本ξ=0.05%和风险厌恶系数λ=0.1的条件下，基于机器学习的方法不一定优于等权重的简单方法。 6.《跟踪误差的构成成分、中期交易与基金业绩——“学海拾珠”系列之二百二十一》 7.《基于混合转移分布的投资组合优化方法——“学海拾珠”系列之二百二十》 ⚫风险提示 文献结论基于历史数据与海外文献进行总结；不构成任何投资建议。 正文目录 1引言..........................................................................................................................................................................................42多期投资组合优化.................................................................................................................................................................53投资者的长期优化问题........................................................................................................................................................83.1基于CNN的动态价格序列信息的提取..................................................................................................................................83.2基于WAVENET的跨资产依赖信息提取...................................................................................................................................93.3基于DRL的多期投资组合决策................................................................................................................................................94实证结果................................................................................................................................................................................124.1数据集和比较组合构建方法....................................................................................................................................................124.2业绩指标.....................................................................................................................................................................................134.3持有期对投资组合业绩的影响................................................................................................................................................144.4不同风险厌恶系数下的投资组合表现...................................................................................................................................154.5不同交易成本下的投资组合表现...........................................................................................................................................174.6不同构造方法的投资组合业绩比较.......................................................................................................................................185结论........................................................................................................................................................................................21风险提示：.............................................................................................................................................................................................22 图表目录 图表1文章框架...........................................................................................................................................................................................................4图表2基于DRL（含CNN和WAVENET）的投资组合框架....................................................................................................................7图表3基于DRL的多周期投资组合轨迹.......................................................................................................................................................12图表4各个超参数值..............................................................................................................................................................................................13图表5MP-ADV-DRL-COR方法在样本外的APV........................................................................................................................................14图表6不同持有期H下的投资组合业绩指标................................................................................................................................................15图表7标普100在不同风险厌恶系数下的APV.........................................................................................................................................16图表8不同风险厌恶系数下的投资组合业绩指标.......................................................................................................................................16图表9标普100在不同交易成本下的APV.......................................................