德邦化工生物柴油更新嘉澳环保适航证过审关注后续出口政策落地

近期密集政策利好生物柴油行业发展，如《关于推动成品油流通高质量发展的意见》等文件明确提出研究制定生物柴油流通管理政策。3月13日，嘉澳环保控股子公司连云港嘉澳获得中国民用航空局颁发的生物航煤适航证，标志着其生物航煤产品达到适航审定要求，有望推动国内商业化应用。核心观点如下：

1. 政策催化与市场机遇

   • 近期政策密集出台，显示中国生物柴油产业由被动调整转向主动求变，预计2025年将出现更多鼓励政策（如SAF掺混比例等）推动商业化突破。
   • 对外层面，出口细则有望加速落地，助力中国生物柴油加速出海。

2. 成本优势与套利机会

   • 生物柴油厂商原料自给充足，生产成本优势明显，存在棕榈仁油-废弃油脂套利空间。2024年3月以来，棕榈仁油-地沟油价差从3000元/吨提升至9200元/吨，棕榈仁油-潲水油价差从2000元/吨提升至8850元/吨。
   • 卓越新能年产5万吨天然脂肪醇项目预计3月中旬投产，有望增厚公司利润，本轮成本侧推动的脂肪醇涨价行情将打开生物柴油厂商更高盈利空间。

3. 后续关注重点

   • 需关注生物柴油出口细则动向，把握内外需求共振机会。
   • 建议关注嘉澳环保（生物航煤商业化应用）和卓越新能（脂肪醇项目投产及盈利提升）。

4. 风险提示

   • 涨价持续性不及预期、原材料价格大幅波动、下游需求不及预期。