原木近期市场交易逻辑分析：原木价格下探，底在哪里？

一、行情回顾 原木期货自上市以来高点已下跌近8%，从900元/立方米降至830元/立方米。现货价格同步下降，山东3.9米中A和江苏4米中A辐射松原木现货价格从850元/方降至820元/方。

二、需求分析

1. 房地产开工率同比下降，压制需求预期。春节后开工后，房地产市场持续低迷，建筑口料订单下滑，全国主港日均出库量与去年同期持平，开工高峰或推后至3月底4月初。
2. 下游加工厂按需采购，无囤货意愿。全国13532个工地开复工率为64.6%，同比减少；下游加工厂订单下滑，采购谨慎，维持低库存运行。

三、库存分析

1. 区域库存表现分化，山东区域继续累库。原木库存处于中等水平，上周小幅去库，但山东港口库存累库6.1万吨，周环比涨6.1%；江苏港口库存去库6万吨，周环比跌5.8%。
2. 下周迎来到港高峰，港口库存或进入累库状态。预计18港针叶原木到港总量约56.9万方，较上周增加82%，需求支撑不足下将对现货市场产生压力。

四、估值分析 涨尺率和仓单成本逻辑存不确定性。假设7月现货价格下降10元/方至810元/方，考虑涨尺率6%及各项成本，盘面价约885元。但原木检尺标准不统一，交割品可能转向低价类型，定价逻辑将持续变化。

五、总结与展望 中长期看原木市场基本面矛盾不突出。供应方面3月份到港压力较大，需求方面加工厂刚需补库，需求恢复缓慢。成本端支撑较强，内外盘价格持续倒挂，贸易商亏损。短期原木盘面预计偏弱运行，追多风险较大，可待价格反弹遇阻后逢高偏空操作。需关注需求恢复和检尺径问题。