贵金属策略报告

一、黄金报告导读： 山金期货贵金属策略报告 更新时间：2025年03月13日16时26分 今日贵金属震荡偏强，沪金主力收涨084，沪银主力收涨082。核心逻辑，短期贸易战、地缘异动等避险阶段再次发酵；美 国经济出现更多转弱信号，下次降息仍远。避险属性方面，面对欧盟与加拿大报复措施，特朗普关税威胁再升级。VIX低位上行，贸易战、地缘异动等避险再次发酵；货币属性方面，美国2月消费者通胀放缓，但预计关税将推高物价。美国劳工统计局公 布数据显示，美国2月CPI同比放缓至28，环比上涨02，均低于市场预期。2月核心CPI同比上涨31，创2021年4月来新低，环比上涨02，也均低于市场预期。目前市场预期美联储下次降息至6月，预期25年总降息空间重回75基点左右。美元指数和美债收益率下行遇阻；商品属性方面，CRB商品指数高位承压，人民币升值利空国内价格。预计贵金属短期震荡偏强，中期偏弱震荡，长期阶梯上行。 策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。 数据类别 指标 单位 最新 较上日 较上周前值 国际价格 Comex黄金主力合约收盘价 美元盎司 294340 2060 070 1440 049 伦敦金 美元盎司 292480 790 027 1155 040 国内价格 沪金主力收盘价（上期所） 元克 68450 494 073 386 057 黄金TD收盘价（上金所） 元克 68379 464 068 444 065 基差与价差、比价 沪金主力伦敦金 元克 012 014 55 293 104 沪金主力基差 元克 071 030 058 金银比（伦敦金伦敦银） 8855 098 110 177 196 金铜比（Comex金Comex铜 608 001 023 001 025 金油比（Comex金WTI原油 4348 039 089 063 144 持仓量 Comex黄金 手（100盎司） 489270 33060 633 沪金主力（上期所） 千克 64132 8 001 11638 1536 黄金TD（上金所） 千克 178382 374 021 4890 282 库存 LBMA库存 吨 8477 58 068 Comex黄金 吨 1249 0 0 15 121 沪金（上期所） 吨 15 0 0 0 0 CFTC管理基金净持仓 资产管理机构持仓（周度） 手 182564 11793 黄金ETF SPDR 吨 89864 0 0 0 0 期货仓单 沪金注册仓单数量 千克 15 0 0 风险提示 美联储官员讲话对后期宽松指引改变，美经济等数据超预期风险，地缘异动风险 上期所会员沪金净持仓排名前10二、白银 表1黄金相关数据： 报告导读： 黄金价格趋势是白银价格的锚。 资金面，CFTC白银净多近期重新加仓，iShare白银ETF重新减仓。库存面，白银近期显性库存小幅增加。 数据类别 指标 单位 最新 较上日 较上周前值 国际价格 Comex白银主力合约收盘价 美元盎司 3373 034 103 048 146 伦敦银 美元盎司 3303 048 147 077 240 国内价格 沪银主力收盘价（上期所） 元千克 813100 6000 074 7300 091 白银TD收盘价（上金所） 元千克 814000 6200 077 9200 114 基差与价差 沪银主力伦敦银 元克 45902 5149 1009 8679 1590 沪银主力基差 元千克 9 2 19 持仓量 Comex白银 手（5000盎司） 145935 17746 1084 沪银主力（上期所） 千克 5289525 369840 752 762420 1684 白银TD（上金所） 千克 3628884 31698 087 104050 279 库存 LBMA库存 吨 22462 3277 1273 Comex白银 吨 13573 83 000 610 471 沪银（上期所） 吨 1194 59 470 白银（上金所） 吨 1634 60 380 显性库存总计 吨 38896 83 021 620 162 CFTC管理基金净持仓 资产管理机构持仓（周度） 手 34203 1210 白银ETF iShare 吨 1351585 0 0 708 005 期货仓单 沪银注册仓单数量 千克 1227003 50099 392 风险提示 美联储官员讲话对后期宽松指引改变，美经济等数据超预期风险，地缘异动风险 上期所会员沪银净持仓排名前10三、基本面关键数据 数据类别 指标 最新 较上日 较上周上次 美联储 联邦基金目标利率上限 450 025 贴现利率（） 450 025 准备金余额利率IORB 440 025 美联储总资产（亿美元） 6807442 9267 000 M2（同比，） 386 019 关键 十年期美债真实收益率 233 007 310 006 264 美元指数 10359 014 014 073 070 美债利差（3月10年） 034 006 1500 001 263 美债利差（2年10年） 003 008 7273 004 5714 策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。表2白银相关数据： 指标 美欧利差（十债收益率） 167 003 183 162 10000 美中利差（十债收益率） 282 007 255 008 284 美债收益率曲线 （1月至30年） 美国通胀 CPI（同比，） 280 010 CPI（环比，） 040 050 核心CPI（同比，） 310 010 核心CPI（环比，） 040 040 PCE物价指数（同比，） 251 010 核心PCE物价指数（同比， 265 022 美国密歇根大学1年通胀预期 430 100 美国密歇根大学5年通胀预期 350 030 美国经济增长 GDP（年化同比，） 290 040 GDP（年化环比，） 230 080 美国劳动力市场 失业率（） 410 010 非农就业人数月度变化 1510 026 劳动参与率（） 6230 0 平均时薪增速（） 400 010 每周工时（小时） 3410 0 ADP就业人数（万） 770 1090 当周初请失业金人数（万） 2210 210 职位空缺数（万） 78210 8510 挑战者企业裁员人数（万） 1720 1222 美国房地产市场 NAHB住房市场指数 4200 500 1064 成屋销售（万套） 40800 900 216 新屋销售（万套） 5600 1000 1786 新屋开工（万套） 9550 1130 1139 美国消费 零售额（同比，） 453 045 零售额（环比，） 082 015 个人消费支出（同比，） 556 026 个人消费支出（环比，） 015 099 个人储蓄占可支配比重 460 110 美国工业 工业生产指数（同比，） 200 165 工业生产指数（环比，） 051 048 产能利用率（） 7777 030 耐用品新增订单（亿美元） 75139 624 耐用品新增订单（同比， 234 112 美国贸易 出口（同比，） 1559 0 出口（环比，） 321 0 进口（同比，） 260 0 进口（环比，） 2335 0 贸易差额（百亿美元） 1314 531 6792 美国经济调查 ISM制造业PMI指数 5030 060 ISM服务业PMI指数 5350 070 Markit制造业PMI指数 5160 150 Markit服务业PMI指数 4970 310 密歇根大学消费者信心指数 6470 700 中小企业乐观指数 10070 210 美国投资者信心指数 270 2190 央行黄金储备 中国（吨） 228953 995 044 美国（吨） 813346 0 0 货币属性 世界（吨） 3614659 0 0 IMF外储占比 美元（） 5739 085 146 欧元（） 2002 027 134 人民币（） 217 003 157 避险属性 VIX指数 2506 083 343 019 076 商品属性 CRB商品指数 30377 082 027 270 090 离岸人民币 72245 0 0 00195 027 美联储最新利率预期（根据芝商所FedWatch工具）作者：林振龙投资咨询从业资格证号：Z0018476邮箱：linzhenlongsdgoldcom审核：曹有明复核：刘书语 期货从业资格证号：F03107169电话：02120627529投资咨询资格证号：Z0013162期货从业资格证号：F03107583 免责声明：本报告由山金期货投资咨询部制作，未获得山金期货有限公司的书面授权，任何人和单位不得对本报告进行任何形式的修改、发布和复制。本报告基于本公司期货研究人员采用可信的公开资料和实地调研资料，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、建议、预测均反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整，报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议作任何担保。在山金期货有限公司及其研究人员知情的范围内，山金期货有限公司及其期货研究人员以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的产品不存在任何利害关系，同时提醒期货投资者，期市有风险，入市须谨慎。