燃料油数据周报

能源 2025.3.10 燃料油 高硫供应短期难有大幅改善，高低价差恐继续下行 燃料油：高硫供应短期难有大幅改善，高低价差恐继续下行 供给：高硫方面，目前伊朗、俄罗斯出口维持低位，OPEC+表示按计划增产，但每月10余万桶增量并不能大幅改变高硫供应格局，且4月前OPEC+增产政策仍有变化可能。此外美国可能对伊朗船只进行封锁，并加大对俄制裁至和平协议达成，高硫的供应转松预期有所回修。低硫方面，科威特、尼日利亚、拉美、北非出口总量下降，与国内互有增减。需求：高硫方面，国内可能出台燃油消费税抵扣新政，该政策落地将对国内进料需求有所抑制，但二季度中东也将进入发电旺季，本月或见到备货需求开始增加。低硫方面，船燃表现平平，且在船只广泛安装脱硫塔后，部分低硫需求为高硫所替代。 库存：新加坡库存下降，国内港口库存下降。 结论及观点：上周受OPEC+按计划增产、美国对中加墨加征关税影响，燃料油跟随原油持续下跌，高硫方面，虽然受到增产利空影响，但伊朗、俄罗斯实际供应仍低，周末美国又表示可能进一步封锁伊朗船只，并加大对俄制裁以促进达成和平协议，故高硫实际供应会继续受到压制。需求端国内存在消费税新政导致地炼需求下降的隐忧，但二季度中东发电旺季即将开启，会对高硫需求有明显带动。低硫方面，全球各地供应互有增减，需求平平，海外汽柴油利润明显回落，低硫油上行驱动不足，LU-FU价差反弹至长期压力位后再度下行，长期维持逢高偏空思路。FU2505参考3000支撑，3350压力；LU2505参考支撑3450，压力3700，单边节奏跟随原油为主。3 数据来源：Wind，迈科期货 截至3月7日当周，新加坡燃料油库存1546.6万桶，环比下降208万桶，11.9%。国内港口库存112万吨，环比下降17.6万吨，13.6%。 需求：干散货指数低位回升，集运仍弱，船燃需求提振不足 以上数据来源：Wind，迈科期货 以上数据来源：Wind，迈科期货 成品油裂解价差：海外汽柴油裂解回落，对低硫盘面支撑不足 数据来源：Wind，迈科期货 汽柴油生产过程中由于分流低硫原料，常常会在利润较好时对低硫油原料造成挤占，并带动低硫油价格走强，故低硫油常与成品油同步波动，主要是柴油。在经历了一阶段上涨后，近一周海外汽柴油利润明显回落，对于低硫盘面支撑不足，原油下行阶段低硫盘面表现偏弱。 数据来源：Wind，迈科期货 近期因美俄谈判、OPEC+增产等系列事件影响，原油持续下跌，高硫油一度因OPEC+供应增加跌幅较大，但实际供应来看，伊朗、俄罗斯出口仍在低位，OPEC+月度增量10余万桶，且美国表示要进一步封锁伊朗船只，以及制裁俄罗斯以达成和平协议，故重油供应暂无大幅增加基础，不会对高硫构成巨大冲击，此外二季度中东进入发电旺季加后，对外出口还会下降。低硫油目前供需面矛盾不突出，海外汽柴油利润回落带动低硫盘面偏弱，目前LU-FU价差上行驱动不足，价差反弹至压力位后再度下行，长期维持逢高偏空思路。 www.mkqh.com 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告仅为研究交流之目的发表，并不构成向任何特定客户个人的投资咨询建议。在决定投资前，如有需要，建议您务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司、本公司员工或者关联机构不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担任何责任。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！ 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号黄健云期货从业资格号：F0248912投资咨询资格号：Z0001412联系人：荣金金期货从业资格号：F3073556联系电话：029-89382165邮箱：rongjinjin@mkqh.com 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和 发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。© 2025年迈科期货股份有限公司