燃料油数据周报

核心观点与关键数据

供给

• 高硫燃料油：伊朗和俄罗斯出口维持低位，OPEC+按计划增产但增量有限（每月10余万桶），短期内高硫供应难有大幅改善。美国可能进一步封锁伊朗船只并加大对俄制裁，高硫供应转松预期回修。
• 低硫燃料油：科威特、尼日利亚、拉美、北非出口总量下降，与国内互有增减。

需求

• 高硫燃料油：国内可能出台燃油消费税抵扣新政，抑制地炼进料需求，但二季度中东进入发电旺季，本月或见备货需求增加。
• 低硫燃料油：船燃需求表现平平，部分低硫需求被高硫替代。

库存

• 新加坡库存下降（1546.6万桶，环比下降11.9%）。
• 国内港口库存下降（112万吨，环比下降13.6%）。

价格与价差

• 高硫裂解：周度上升。
• 低硫裂解：周度下降。
• LU-FU价差：反弹至长期压力位后再度下行。
• 现货基差：高硫和低硫均表现波动。
• 成品油裂解价差：海外汽柴油利润回落，对低硫盘面支撑不足。

研究结论

• 高硫燃料油：实际供应受压制，需求端存在政策隐忧但二季度中东发电旺季将带动需求，短期跟随原油节奏，FU2505参考支撑3000，压力3350。
• 低硫燃料油：供需矛盾不突出，海外汽柴油利润回落，LU-FU价差上行驱动不足，逢高偏空思路，LU2505参考支撑3450，压力3700。
• 总体策略：长期维持逢高偏空思路，单边节奏跟随原油为主。