光大期货金融期货日报

光大期货金融期货日报（2025年03月13日） 一、研究观点 品种 点评 观点 股指 “两会”落下帷幕，政府工作报告中，2025年关键数据如下：GDP增速目标维持5；财政赤字率4，比上年提高1个百分点，赤字规模566万亿元；拟发行超长期特别国债13万亿元；特别国债5000亿元，用于补充大型商业银行资本金；安排地方政府专项债44万亿元；合计新增政府债务总规模1186万亿元，比上年增加29万亿元。总体内容与2月底政治局会议强调的扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市传递的精神一致，基本符合市场预期。科技创新在本次政府工作报告中占有重要篇幅，未来，市场将逐渐聚焦AI对生产效率的提高和对上市公司盈利的贡献上来，普涨行情将逐步转变为结构性行情。长期来看，影响A股走势的主要因素仍然是债务周期下各部门去杠杆的进程，核心在于名义经济增速是否超过名义利率，即资产端投资收益能否超过负债端利息成本。去年前三季度，沪深两市A股剔除金融板块后，累计营收同比增速17（中报06），仍低于名义利率水平，上市公司盈利能力回升还需要一段时间。 震荡 国债 周三国债期货收盘，30年期主力合约涨054，10年期主力合约涨037，5年期主力合约涨029，2年期主力合约涨012。中国央行开展1754亿元7天期逆回购操作，利率持稳于15。据qeubee统计，今日公开市场有3532亿元逆回购到期，净回笼1778亿元。银行间市场方面，DR001利率下 震荡 行113bp至17565，DR007利率下行018bp至18047。政府工作报告整体符合市场预期，货币政策表述延续宽松基调，但结合人大记者会表述短期内降息概率较低，虽然资金面有所转松，但绝对资金利率水平以及银行同业存单利率维持高位，短期债市偏空态势或延续。 二、日度价格变动 20250312 20250311 涨跌 涨跌幅 近一月走势 股指期货 IH 26700 26754 54 020 IF 39232 39300 68 017 IC 60190 60110 80 013 IM 65138 64900 238 037 股票指数 上证50 26690 26822 132 049 沪深300 39272 39414 142 036 中证500 60405 60450 45 007 中证1000 65670 65517 152 023 国债期货 TS 10238 10226 0126 012 TF 10555 10524 031 029 T 10768 10724 044 041 TL 11538 11661 123 105 国债现券收益率 2年期国债 15485 15923 438 5年期国债 16533 17145 612 10年期国债 18262 18684 422 30年期国债 20075 20250 175 三、市场消息 工信部：实施新一轮重点行业稳增长工作方案 工业和信息化部党组书记李乐成3月12日主持召开干部大会，传达学习贯彻习近平总书记重要讲话精神和全国两会精神，部署贯彻落实工作。会议强调，坚定信心、紧抓快干、攻坚克难，因地制宜发展新质生产力，努力实现工业和信息化质的有效提升和量的合理增长。要全力促进工业经济平稳运行，实施新一轮重点行业稳增长工作方案，深入实施制造业重大技术改造升级和大规模设备更新工程，全面加强制造业“增品种、提品质、创品牌”工作，抓好“十四五”规划重大工程顺利收官，支持工业大省挑大梁。继续保持烟草行业稳健发展。 四、图表分析 41股指期货 图1：IH、IF主力合约走势（点）图2：IM、IC主力合约走势（点） 4500 4000 8000 中证1000股指期货当月收盘价 中证500股指期货当月收盘价（右） 7000 3500 3000 6000 2500 5000 上证50股指期货当月收盘价 沪深300股指期货当月收盘价（右） 2000 202301202307202401202407202501 4000 202301202307202401202407202501 图3：IH当月基差走势（点）图4：IF当月基差走势（点） 3000 2800 2600 2400 80 基差右） 上证50 60 40 20 00 4400 4200 4000 3800 3600 100 基差右） 沪深300 80 60 40 20 00 2200 2000 203400 403200 603000 20 40 60 202301202307202401202407202501202301202307202401202407202501 图5：IC当月基差走势（点）图6：IM当月基差走势（点） 7000 6500 6000 5500 5000 4500 80 基差右） 中证500 60 40 20 00 20 40 60 80 7000 6500 6000 5500 5000 4500 100 基差右） 中证1000 50 00 50 4000 1004000 100 202301202307202401202407202501202307202401202407202501 42国债期货 图7：国债期货主力合约走势（元）图8：国债现券收益率（） 125 120 115 110 105 35 TS TF T TL 2年 5年 10年 30年 3 25 2 100 95 2023012023072024012024072025 15 1 20230220230520230820231120240220240520240820241120250 图9：2年期国债期货基差（元）图10：5年期国债期货基差（元） 06 04 02 0 02 04 06 2021 2022 2023 2023 2024 2025 04 02 0 02 04 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 06 图11：10年期国债期货基差（元）图12：30年期国债期货基差（元） 2023 2024 2025 2023 2024 2025 153 12 05 1 0 0 05 1 1 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 152 图13：2年期国债期货跨期价差（元）图14：5年期国债期货跨期价差（元） 04 02 0 02 04 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 06 08 2023 2024 2025 2023 2024 2025 06 04 02 0 02 04 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 06 11月 12月 图14：10年期国债期货跨期价差（元）图16：30年期国债期货跨期价差（元） 12 1 08 06 04 02 0 02 04 01月 06 15 2023 2024 2025 2023 2024 2025 1 05 0 05 1 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 15 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 图17：跨品种价差（元）图18：资金利率（） 2TFT 2TSTF 4TST（右） 1050 1030 1010 990 970 950 202401202407202501 3045 3040 3035 3030 3025 3020 3015 3010 3005 3000 45 DR007 R007 OMO：7天 4 35 3 25 2 15 1 202401202404202407202410202501 数据来源：iFinD、光大期货研究所数据来源：iFinD、光大期货研究所 43汇率 图19：美元对人民币中间价图20：欧元对人民币中间价 74 72 7 68 66 64 62 85 8 75 7 65 6 202301202307202401202407202501 6 202301202307202401202407202501 图21：远期美元兑人民币1M图22：远期美元兑人民币3M 76 74 72 7 68 66 64 62 6 202301202307202401202407202501 74 72 7 68 66 64 62 6 202301202307202401202407202501 85 图23：远期欧元兑人民币1M图24：远期欧元兑人民币3M 85 88 75 75 77 6565 6 202301202307202401202407202501 6 202301202307202401202407202501 115 115 欧元兑美元 110 11 105 100 105 95 1 90 095 85 80 09 美元指数 图25：美元指数图26：欧元兑美元 202301202307202401202407202501 202301202307202401202407202501 图27：英镑兑美元图28：美元兑日元 英镑兑美元 14 135 13 125 12 115 11 105 1 202301202307202401202407202501 170 美元兑日元 160 150 140 130 120 110 100 202301202307202401202407202501 数据来源：iFinD、光大期货研究所数据来源：iFinD、光大期货研究所 成员介绍 朱金涛，吉林大学经济学硕士，现任光大期货研究所国债分析师。期货从业资格号： F3060829；期货交易咨询资格号：Z0015271。 王东瀛，股指分析师，哥伦比亚硕士，主要跟踪股指期货品种，负责宏观基本面量化，重点行业板块研究，指数财报分析，市场资金面跟踪等内容。期货从业资格号：F03087149；期货交易咨询资格号：Z0019537。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成任何具体产品、业务的推介以及相关品种的操作依据和建议，投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏，与本公司和作者无关。