一、研究观点
- 股指：政府工作报告中，2025年GDP增速目标维持5%，财政赤字率4%，拟发行超长期特别国债1.3万亿元，特别国债5000亿元用于补充大型商业银行资本金，安排地方政府专项债4.4万亿元，合计新增政府债务总规模11.86万亿元。科技创新是本次报告重点，市场将聚焦AI对生产效率和上市公司盈利的贡献，普涨行情将转变为结构性行情。长期来看，A股走势主要受债务周期下各部门去杠杆进程影响，核心在于名义经济增速是否超过名义利率。
- 震荡：国债期货周三大幅上涨，30年期主力合约涨0.54%，10年期主力合约涨0.37%。央行开展1754亿元7天期逆回购操作，利率持稳于1.5%。公开市场净回笼1778亿元。银行间市场DR001利率下震荡，DR007利率下行。政府工作报告符合市场预期，货币政策延续宽松基调，但短期内降息概率较低，短期债市偏空态势或延续。
二、日度价格变动
- 股指期货：IH、IF、IC、IM主力合约分别下跌0.20%、0.17%、0.13%、0.37%。
- 国债期货：2年期、5年期、10年期、30年期主力合约分别上涨0.29%、0.31%、0.41%、0.25%。
三、市场消息
- 工信部：实施新一轮重点行业稳增长工作方案，促进工业经济平稳运行，深入实施制造业重大技术改造升级和大规模设备更新工程。
四、图表分析
- 股指期货：各股指期货主力合约走势图、基差走势图显示震荡行情。
- 国债期货：国债期货主力合约走势图、现券收益率图、各期限国债期货基差走势图、跨期价差图、资金利率图显示债市短期偏空。
- 汇率：美元对人民币、欧元对人民币中间价及远期汇率走势图，美元指数及主要货币兑美元汇率走势图。
五、研究结论
- 股指：短期市场受政策利好提振，但长期仍需关注盈利能力回升和债务周期影响。
- 国债：短期债市偏空，长期需关注货币政策及经济增速变化。
