养殖油脂产业链日度策略报告

期货研究院 摘要 农产品团队 作者：王亮亮从业资格证号：F03096306投资咨询证号：Z0017427联系方式：010-68578697 豆一：日内中储粮进行的国产大豆竞价采购活动，共计5101吨，最终全部成交但成交价并未顶价，故表明市场大豆价格有所松动。豆一价格预计易跌难涨，主力合约空单考虑继续持有。豆一主力合约支撑位关注3750-3800元/吨，压力位关注4250-4300元/吨； 作者：侯芝芳从业资格证号：F3042058投资咨询证号：Z0014216联系方式：010-68578922 花生：农户低价惜售短期暂难明显改变，部分持货商有一定挺价心理。3月份大豆到港阶段性偏少，菜粕受加征关税影响大幅走高，有利于花生粕替代消费的增加，压榨厂花生粕库存走低后对油料花生的收购和开机积极性将获得提振，对油料花生价格产生一定利多影响。塞内加尔开关时间延迟，苏丹花生减产且无明显性价比优势，进口花生远期采购量少，且到港时间延迟，短期价格存在一定支撑。中长期来看，一是关注季节性抛售情况，二是中央一号文件提及挖掘花生扩种潜力，花生种植收益仍优于竞争作物，25年花生种植面积存再度增加的可能。区间思路，低位轻仓做多，05合约压力8390-8400，支撑位7930-8000。 作者：王一博从业资格证号：F3083334投资咨询证号：Z0018596联系方式：010-68578169 作者：宋从志从业资格证号：F03095512投资咨询证号：Z0020712联系方式：18001936153 豆油：市场逻辑暂无明显变化。目前我国豆油和菜油供应充足，后续大豆到港量预计大增，供应预期充足。此外棕榈油后续也将进入增产季，后期供应压力较大。油脂供应朝向宽松方向发展，豆油主力05合约上探8000关键位置未果，随即再度下挫，进取型可考虑反弹沽空操作。豆油主力05合约支撑位关注7700-7750元/吨，压力位关注8000-8050元/吨； 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2025年03月12日星期三 菜油：3月份USDA报告小幅上调澳大利亚和乌克兰菜籽产量预估，下调中国菜籽压榨量预估，使得24/25年度菜籽期末库存略有上调，同比来看延续收紧预期。自2025年3月20日起，对原产于加拿大的菜油加征100%关税，加菜油到港成本将大幅提升。但近年来，我国加拿大菜油进口占比已明显降低，因此对加菜油加征关税对国内菜油价格影响相对有限。国内菜油库存处于同期高位，现货供给充足。此次加征关税暂未包含加菜籽，后续关注反倾销政策实际落地情况，中加贸易存在摩擦的背景下，压榨厂对于远期菜籽买船可能较为谨慎，关注菜籽买船情况，菜油后市有去库存预期。贸易摩擦使得阶段性内盘强于外盘。短期震荡，逢回调轻仓短多，支撑8750-8800，压力9480-9570，套利做多菜棕、菜豆价差继续持有。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 棕榈油：MPOB报告2月末马棕去延续去库存，但去库幅度不及预期。高频数据3月1-10日马棕产量环比增1.57%，出口环比降8.55-38.3%，出口需求疲弱对产地报价产生一定压力。但印度长期进口进口偏少2月末库存环比下降30.2万吨至187.4万吨，印度植物油库存明显走低后短期可能存在一定采购需求，潜在对产地棕榈油后续 养殖油脂产业链日度策略报告 出口产生一定支撑。3月与斋月重合，种植园劳工放假或阶段性影响棕榈油产量，预期3月份产地棕榈油产量延续偏低，国内进口买船进度偏慢，3月产消区有进一步去库存可能。4-10月份棕榈油环比、同比均存在增产预期，4月份预期为产地库存拐点，棕榈油供需偏紧或逐步缓解，关注B40实际执行情况。区间震荡，高抛低吸，支撑8700-8740，压力9400-9448。套利做多菜棕价差。 豆二、豆粕：豆粕空头情绪较为浓厚，利空共振，盘面继续下挫。我国对美豆加征关税以及对加菜粕加征关税均为有效刺激豆粕价格上涨，反映出国内市场对于5月豆粕情绪偏悲观。悲观情绪主要来自于南美大豆丰产预期，4月大豆到港量预期较大。当前基本面来看，3月份大豆到港量递减，部分油厂停机，榨油链豆类商品供需逐步收紧，预计下周库存均会继续下降。豆粕05合约面临着较大的利空预期，可考虑对豆粕05、豆二05合约反弹沽空操作。套利考虑豆粕5-9反套。豆粕主力05合约压力位关注3150-3200元/吨，支撑位关注2700-2750元/吨。豆二主力05合约压力位关注3750-3800，支撑位关注3350-3400元/吨； 菜粕：3月8日国务院关税税则委员会发布，自2025年3月20日起，对原产于加拿大油渣饼加征100%关税。我国菜粕进口对加拿大菜粕依存度较高，2024年加拿大菜粕进口量202万吨，占比国内菜粕进口量73.53%，占比国内菜粕供应量35.26%。加征关税对菜粕成本端有明显利多影响，加征关税后国内加拿大菜粕后续采购或将明显减少，使得远期供给存偏紧可能。贸易摩擦使得阶段性内盘强于外盘。此次加征关税暂未包含加菜籽，后续关注反倾销政策实际落地情况，中加贸易存在摩擦的背景下，压榨厂对于远期菜籽买船可能较为谨慎，关注菜籽买船情况。3月份USDA报告小幅上调澳大利亚和乌克兰菜籽产量预估，下调中国菜籽压榨量预估，使得24/25年度菜籽期末库存略有上调，同比来看延续收紧预期。巴西大豆收割加速，4-5月国内大豆大量到港，豆粕价格走低，豆、菜粕价差收窄使得菜粕性价比转弱，对菜粕继续走强空间形成限制。多单持有，支撑2445-2453，压力2870-2890.套利做空豆菜粕价差继续持有。 玉米、玉米淀粉：外盘市场来看，USDA报告继续下调全球玉米期末库存，本年度供需收紧支撑延续，不过考虑调整幅度有限，其支撑力度也比较有限。供应端来看，南美天气稳定，产量继续稳预期，不过天气不确定性仍然构成当下的支撑，消费端来看，美国贸易政策干扰增强，消费预期呈现收敛态势。整体来看，本年度全球玉米供需预期收紧，为美玉米价格提供强支撑，不过当下价格已经有所兑现，风险因子南美天气相对稳定，叠加贸易政策的干扰，短期期价或低位震荡。国内市场来看，当下依然是集中售粮与本年度供 养殖油脂产业链日度策略报告 应收紧的博弈。考虑本年度进口量下滑明显，中国对美加征关税影响有限，基本面来看，基层农户集中售粮压力释放进入后期，下游利润表现仍然偏弱，消费提振力量仍然不足，玉米及玉米淀粉期价或有回落，不过基于本年度供应收紧的预期，中期玉米期价重心或有上移。操作方面建议继续维持逢低做多思路。玉米05合约支撑区间关注2230-2250，压力区间关注2370-2380。玉米淀粉05合约支撑区间关注2580-2590，压力区间关注2730-2740。 生猪：周三，生猪期价减仓窄幅震荡调整。3月份对加拿大反倾销关税及对美反制关税落地，市场情绪利多，但整体猪肉进口占国内消费2%左右，直接影响有限，养殖成本上升间接利多远月猪价。本周生猪05期价增仓震荡反弹对现货补涨，05基差继续收敛，但贴水仍在1000点左右。现货全国均价14.73元/公斤左右，环比上周五涨0.12元/公斤。本周出栏体重环比季节性回升，屠宰量环比大幅走高，并高于去年同期水平，现货市场阶段性供大于求。期价上，农产品指数整体宽幅偏强震荡，饲料板块情绪亢奋，生猪期价绝对价格偏低，易受板块情绪影响，谨慎投资者考虑59正套，05合约参考区间13000-14500点，激进投资者逢低买入05或07合约策略不变； 鸡蛋：周三，鸡蛋期价破位后持续回落，05合约跌破前期低位后出现加速，鸡蛋指数持仓量继续增加。3月初主产区蛋价回落至3.00元/斤附近后止跌，本周现货价格低价报至3.27元/斤，环比上周五跌0.12元/斤。基本面上，蛋鸡产能上升，叠加边际替代品蔬菜及肉禽价格走弱，令鸡蛋高价承压，一季度整体消费处于淡季，鸡蛋将会迎来节奏性供强需弱。由于供给逐步恢复，蛋价重心持续下移的趋势可能已经形成，2025年蛋鸡产业周期可能继续下行，消费淡季月份蛋价跌破养殖成本的概率仍然较高。操作上，农产品整体板块近期波动较高，鸡蛋期价绝对价格偏低，谨慎投资者持有空05多07或多09反套，单边逢高做空为主，05合约参考区间3050-3350点。关注商品系统性波动。 目录 第一部分板块策略推荐.............................................................................................................................2一、行情研判...........................................................................................................................................2二、商品套利...........................................................................................................................................2三、基差与期现策略................................................................................................................................3第二部分重点数据跟踪表.........................................................................................................................4一、油脂油料...........................................................................................................................................4（一）日度数据.......................................................................................................................................4（二）周度数据.......................................................................................................................................5二、饲料..................................................................................................................................................6（一）日度数据.......................................................................................................................................6（二）周度数据.......................................................................................................................................6三、养