商品研究晨报-农产品

期货研究 商 品2025年03月13日 研 究国泰君安期货商品研究晨报农产品 观点与策略 棕榈油：宏观影响，震荡整理2 豆油：宏观影响，震荡整理2 豆粕：欧盟对美国农产品反制关税、美豆收跌，连粕或反弹震荡5豆一：或反弹震荡5 国玉米：震荡偏强7 泰 君白糖：偏强震荡9 安棉花：缺乏明显驱动维持震荡走势10 期鸡蛋：现货趋势显现12 货生猪：关注现货印证13 研花生：关注上货14 究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 商 品2025年3月13日 研究 棕榈油：宏观影响，震荡整理 国泰君安期 货【基本面跟踪】 研究 所油脂基本面数据 豆油：宏观影响，震荡整理 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu028807gtjascom 期货 单位 收盘价日盘） 涨跌幅 收盘价（夜盘） 涨跌幅 棕榈油主力 元吨 9040 119 9028 013 豆油主力 元吨 7856 003 7860 005 菜油主力 元吨 9092 111 9131 043 马棕主力 林吉特吨 4489 002 4487 000 CBOT豆油主力 美分磅 4169 057 单位 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 棕榈油主力 手 989364 19137 440460 11379 豆油主力 手 363645 125453 538517 12927 菜油主力 手 707994 105125 259303 856 现货 单位 现货价格 价格变动 棕榈油24度广东 元吨 9700 40 一级豆油：广东 元吨 8390 110 四级进口菜油：广西 元吨 9070 60 马棕油FOB离岸价（连续合约） 美元吨 1130 0 基差 单位 现货基差 棕榈油（广东） 元吨 660 豆油（广东） 元吨 534 菜油（广西） 元吨 22 价差 单位 前一交易日 前两交易日 菜棕油期货主力价差 元吨 52 58 豆棕油期货主力价差 元吨 1184 1080 棕榈油59价差 元吨 624 612 豆油59价差 元吨 108 92 菜油59价差 元吨 120 126 期货部分：价格指报告日前一交易日收盘价：涨跌幅（除外盘）以收盘价计算，外盘以收盘价与其前一日结算价计算。基差部分：选取华南油脂价格减主力合约期价；现货部分：指报告日前一交易日价格。 期货研究 资料来源：同花顺iFinD，Wind，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 USDA：美国农业部公布的3月油籽报告显示，全球202425年度棕榈油产量预计为79529万吨，较上月预估持平。全球202425年度棕榈油期末库存预计为15307万吨，较上月预估上调66万吨。全球 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 期货研究 202425年度棕榈油出口预计为45099万吨，较上月预估下修1205万吨。其中，印尼棕榈油出口预计为 2300万吨，较上月预估下修100万吨；马来西亚棕榈油出口预计为1580万吨，较上月预估持平。 印尼政府计划从国家能源安全的角度出发，利用没收的大片油棕种植园继续种植油棕，但环保团体要求将这些地区恢复为雨林。周一，检方将没收的逾221万公顷土地移交给国有企业PTAgrinasPalmaNusantara，该公司将暂时管理这些土地。调查员表示，从私营DutaPalma集团旗下的九家分支没收了种植园土地，这些种植园的大部分位于苏门答腊和加里曼丹的森林保护区内。印尼环境论坛Walhi的法律和倡导经理TeoReffelsen说，AGO应该把重点放在让森林地区重新造林的方法上。“将没收的油棕种植园移交给国有企业Agrinas，将使长期存在的所有权冲突复杂化”，他周二告诉《雅加达邮报》。绿色和平组织的分析表明，DutaPalma集团大约45280公顷的油棕种植园位于森林地区，因此被非法使用。“如果是这样，政府应该优先考虑土地恢复，而不是将其分配给任何其他公司”，绿色和平组织印尼森林运动小组负责人ArieRompas周二表示。 据外媒报道，一家业内领先的行业团体表示，印度202425年度油菜籽和芥菜产量预计将较上年下滑47，至1152万吨，因农户减少油籽播种面积。印度溶剂萃取商协会SEA在一份声明中称，202425年度的冬季油籽播种面积下滑至920万公顷。 USDA：美国农业部公布的3月油籽报告显示，全球202425年度豆粕产量预计为276898亿吨，较上月预估上调2318万吨。全球202425年度豆粕期末库存预计为17354万吨，较上月预估上调501万吨。全球202425年度豆粕出口预计为7792万吨，较上月预估上调160万吨。其中，阿根廷豆粕出口预计为2900万吨，较上月预估上调100万吨；巴西豆粕出口预计为2200万吨，较上月预估持平。 据外媒报道，阿根廷农牧渔业国秘处公布的数据显示，截至3月5日当周，阿根廷农户销售4302万吨2425年度大豆，使累计销量达到67064万吨。当周，本土油厂采购3881万吨，出口行业采购421万吨。此外，阿根廷农户销售1608万吨2324年度大豆，使累计销量达到390316万吨。当周，本土油厂采购1603万吨，出口行业采购005万吨。当周所有年度大豆销售合计为591万吨，使累计销量达到45738万吨。截至3月5日，2425年度大豆累计出口销售登记数量为328万吨，2324年度大豆累计出口销售登记数量为4654万吨。 美国农业部USDA下属的海外农业服务FAS表示，在202425市场年度10月次年9月的第一季度，欧洲豆粕进口量达到近600万吨，创下10年来新高。最新的FAS油籽报告中也强调称，欧盟202425市场年度豆粕进口料达到九年高点的1760万吨，这意味着较2月预估增加100万吨。欧盟主要从巴西和阿根廷进口豆粕，近几年，有来自美国、乌克兰和巴拉圭的额外供应。FAS贸易数据显示，欧盟1月和2月从巴西和阿根廷进口了至少240万吨豆粕，意味着在202425年度的前五个月，进口步伐强劲。FAS表示，欧盟豆粕消费增加预计将抵消菜籽粕和葵花籽粕消费量的减少，二者目前都面临着供应限制，因全球产量在202425年度减少。与此同时，FAS同样预计尽管豆粕进口激增，欧盟大豆进口和国内大豆压榨量将增加。全球大豆压榨量增加290万吨至3528亿吨，主要由于中国、阿根廷、泰国、乌克兰和巴基斯坦在202425年度压榨量增加。 USDA：美国农业部公布的3月油籽报告显示，全球202425年度菜籽产量预计为85691万吨，同比下降3696万吨；期末库存预计为9078万吨，同比下降1904万吨。全球202425年度菜油产量预计为33757万吨，同比下降635万吨；期末库存预计为2616万吨，同比下降1016万吨；全球202425年度菜粕产量预计为48337万吨，同比下降88万吨；期末库存预计为1591万吨，同比增加224万吨。加拿大202425年度菜籽出口量预计为725万吨，同比增加503万吨；菜油出口量预计为400万吨，同比增 2 加581万吨；菜粕出口量预计为610万吨，同比增加464万吨。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 3 期货研究 加拿大统计局：加拿大2025年油菜籽播种面积预估为2160万英亩，较2024年的2200万英亩下降 17。加拿大2025年大豆播种面积预估为560万英亩，较2024年下降13。 预估区间介于300340万吨，但干燥天气给作物的生长带来危险。不包括克里米亚，以及顿涅茨克、卢甘 一家咨询机构发布报告显示，乌克兰202526年度油菜籽产量预计维持在320万吨，较前次预估持平， 斯克和赫尔松，乌克兰的油菜籽产量估计为309万吨。过去两周，乌克兰各地天气温暖干燥。温暖的气温 导致该地区的积雪融化，但并没有显著补充土壤水分。乌克兰主要的油菜籽生产州没有积雪覆盖，土壤湿度水平仍处于6年来的最低水平，引起了人们对干旱的担忧。根据最新的天气预报，未来两周将持续温暖干燥的天气，这对即将到来的春季作物生长构成威胁。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【22】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，2表示最看空，2表示最看多。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 期货研究 商 品2025年03月13日 研究 豆粕：欧盟对美国农产品反制关税、美豆收跌，连粕或反弹震荡 泰 国豆一：或反弹震荡 君安期 货吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing015010gtjascom 研 究【基本面跟踪】 所 豆粕豆一基本面数据 期货 收盘价（日盘） 涨跌 收盘价（夜盘） 涨跌 DCE豆一2505（元吨） 4016 52（128） 4013 33（082） DCE豆粕2505（元吨） 2838 17（060） 2851 7（025） CBOT大豆05（美分蒲） 100175 825（082） na CBOT豆粕05（美元短吨） 3003 13（043） 现货 豆粕（43） 山东（元吨） 34003600，较昨100或50；现货基差M2505620，较昨持平； 415515M2505200，持平5月上半月提货M2505100，持平；5月M250520506090，持平；68月M250930，持平；69月M250930；69月 M25094010，持平； 华东（元吨） 3月一口价3530（张家港东海），较昨20；3月基差M2505680，较昨持平； 4月M2505300，持平；3月4月15日提货M2505700，持平；4月15日5月15日提货M2505200，持平；5月M25050，持平；6月M25090，较昨20；68月基差M250930，持平； 华南（元吨） 34503700，较昨100或40 主要产业数据 豆粕 前一交易日（周） 前两交易日（周） 成交量（万吨日） 305 865 库存（万吨周） 5482 5821 附注：1）期货：连盘价格指报告日前一交易日（t日），美盘价格一般指隔夜价格；涨跌部分选自文华财经，其中：涨跌数量t日收盘价t1日收盘价；涨跌幅度t日收盘价t1日结算价。2）现货：指报告日前一交易日价格，现货价格选自卓创资讯。3）产业数据：前一交易日（周）是指报告日的前一交易日（周），前两交易日（周）是指报告日的前两个交易日（周），成交量为日度数据，库存为周度数据，数据选自汇易网。 资料来源：文华财经，卓创，汇易，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分5 2 期货研究 3月12日CBOT大豆日评：贸易战愈演愈烈，大豆继续下跌。北京德润林2025年3月13日消息：周三，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货连续第四个交易日下跌，因为美国农业部周二发布的美国大豆库存数据高于预期，美国最新的关税和欧洲的反制措施加剧了人们对贸易中断的担忧。唐纳德特朗普总统对所有的钢铁和铝产品征收进口关税的措施于周三生效，这迅速招致加拿大和欧洲的报复。欧盟宣布从下个月起对价值高达260亿欧元（280亿美元）的美国商品征收反关税，其中包括大豆、杏仁和猪肉等农产品。加拿大是美国最大的钢铁和铝供应国，该国宣布对这些金属以及电脑、体育器材和其他产品征收25的报复性关税，这些产品总价值达298亿加元。全球商品分析公司总裁迈克祖佐洛表示，此次报复行动让交易商担心美国对欧盟的玉米和大豆出口将会受到影响。他表示，现在贸易伙伴国的行为比特朗普第一任政府时期更为激进。他们认为这是一届交易型政府。他们正在尽其所能打击美国，试图让他收回部分承诺。交易商表示，来自南美的竞争激烈，也给大豆期货带来压力。（汇易网） 【趋势强度】 豆粕趋势强度：0；豆一趋势强度：0（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【22】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，2表示最看空，2表示最看多。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 期货研究 商 品2025年3月13日 研究 玉米：震荡偏强 尹恺宜投资咨