收入利润双增长 多维度驱动发展

事件：BOSS直聘3月11日发布业绩公告：2024年，BOSS直聘实现营业收入73.56亿元，同比增长23.6%，归母净利润15.67亿元，同比大幅提升42.6%，经调整后净利润达27.11亿元，同比增长25.7%。 2024Q4公司实现营收18.24亿元，同比增长15.4%；净利润4.44亿元，同比增长34.1%。 点评： 盈利能力显著增强。2024年核心增长驱动力来自于用户规模与付费客户的双向突破，全年平均月活跃用户（MAU）达5300万，同比增长25.3%；付费企业客户数增至610万，同比增长17.3%，推动线上招聘服务收入同比增长23.4%至72.7亿元，占总收入比重达98.8%。 成本控制与运营效率方面表现突出。全年营销费用占比降至28.18%的历史低位，第四季度营销费用同比下降1.64%至4.26亿元，占比进一步收窄至23.38%。同时研发投入持续加码，全年研发费用达18.16亿元，同比增长17.6%，支撑技术创新与产品迭代。全年经营利润同比翻倍至11.73亿元，经营利润率提升至15.9%，经调整后经营利润率达31.5%，创历史新高。现金流管理稳健，全年经营活动现金流连续六个季度超8亿元，第四季度创历史新高至9.56亿元，为业务扩张提供坚实基础。 ◼股票数据 总股本/流通(亿股)9/9总市值/流通(亿港元)608.14/608.1412个月内最高/最低价(港元)88.5/43 相关研究报告 2024Q4淡季不淡，核心指标表现亮眼。Q4付费企业客户数同比增长17.3%，MAU达5270万，同比增速27.9%，高于全年均值，显示四季度用户活跃度加速提升。线上招聘服务收入同比增长15.2%至18.04亿元，其中蓝领领域收入占比进一步提升至38%，印证公司在制造业、物流等领域的渗透深化。此外，第四季度其他服务收入（主要为求职者付费增值服务）同比增长44.4%至1950万元，显示多元化变现能力逐步释放。 证券分析师：王湛电话：E-MAIL：wangzhan@tpyzq.com分析师登记编号：S1190517100003 用户生态全方位布局，技术投入赋能效率。公司通过强化蓝领市场布局及下沉市场渗透，MAU连续两年保持25%以上增速。2024年新增完善用户超4000万，低线城市及中小企业渗透率持续提升，为长期增长奠定基础。公司持续优化“移动+直聊+智能匹配”模式，2024年月均达成沟通次数近2亿次，人均沟通效率同比提升。AI面试、职测等工具的应用，进一步增强企业与求职者的匹配效率。 付费客户质量优化。付费企业客户ARPPU（单客收入）保持稳定，高附加值服务（如“海螺优选”企业认证）推动客户留存率提升。四季度蓝领岗位发布量同比增长18%，机电工程师、数控编程等技术岗位需求旺盛，反映企业对人才质量的重视。 短期稳健增长，中长期市场空间广阔。公司预计2025年Q1收入介于19-19.2亿，同比增长11.5%-12.7%，显示对一季度招聘旺季的信心。长期来看，蓝领市场渗透率不足10%，下沉市场及中小企业服 务仍有较大拓展空间。同时，AI技术的深化应用有望提升平台服务附加值，打开新的变现场景 投 资 建 议 ：预 计2025-2027年BOSS直 聘将 实 现营 业 收 入87.26/102.12/118.36亿元，同比增速19%/17%/16%；实现归母净利润20.86/26.06/32.2亿元，同比增速32%/25%/24%；2025-2027年EPS分别为2.3/2.88/3.55元/股，对应2025-2027年PE分别为29X、23X和19X。 风险提示：宏观经济波动影响招聘需求；行业竞争加剧导致获客成本上升；政策监管风险。 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋证券股份有限公司 云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 免责声明 太平洋证券股份有限公司（以下简称“我公司”或“太平洋证券”）具备中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告仅向与太平洋证券签署服务协议的签约客户发布，为太平洋证券签约客户的专属研究产品，若您并非太平洋证券签约客户，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息；太平洋证券不会因接收人收到、阅读或关注媒体推送本报告中的内容而视其为太平洋证券的客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何机构和个人的投资建议，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。