AIDC铅酸备电观点更新有分歧才有机会大厂资本开支预期持续上修涨价或加速落

AIDC铅酸备电观点更新：有分歧才有机会，大厂资本开支预期持续上修，涨价或加速落地铅酸备电板块近期有所调整，市场分歧仍在涨价是否能落地。 我们的观点始终认为，涨价是市场化行为，由供需关系决定 需求端我们看到大厂CAPEX预期还在不断上修，近期传字节或进一步上修CAPEX，后续腾讯CAPEX值得期待、亦有望超预期。 供给端，首先大厂招标白名单就是个非常高 AIDC铅酸备电观点更新：有分歧才有机会，大厂资本开支预期持续上修，涨价或加速落地铅酸备电板块近期有所调整，市场分歧仍在涨价是否能落地。 我们的观点始终认为，涨价是市场化行为，由供需关系决定 需求端我们看到大厂CAPEX预期还在不断上修，近期传字节或进一步上修CAPEX，后续腾讯CAPEX值得期待、亦有望超预期。 供给端，首先大厂招标白名单就是个非常高的门槛，认证至少1年起、而且还要有项目经验背书，目前国内铅酸招标白名单全覆盖的主要就圣阳、双登、南都，雄韬和理士相对比较少，所以供给主要看头部三家。 头部三家目前排产基本到6月后、产能已经打满，尽管环评指标还有释放的空间，但头部对扩张是相对谨慎的，没有好的价格、回款条件以及锁量，不会轻易扩（锂代铅的节奏不好把握），而且即便扩产仍然需要时间，短则大半年、长则一年起（如果厂房还没建）。 目前用于数据中心的是高倍率的铅酸产品，产线跟通信备电、ups电力备电不一样，需要技改转线，要资本投入、也需要小几个月时间。 如果数据中心产品没有好的价格和盈利，亦cover不了转线成本，对企业来说转线就没有意义，不如维持原有产品生产，通信、ups备电的盈利并不差。 从转线的角度，亦支撑后续的涨价。 价格端，南都从去年6月后逐步上调价格、涨幅接近10，目前已经接近7毛wh，毛利率修复至2223，并看好下半年继续调价，双登、圣阳价格有望跟进，在铅价高位下，企业端涨价诉求普遍较强。 终端大厂重品牌、产品品质，招标优先考虑白名单供应商，非白名单厂商可能不会邀标。 当前优质供给十分有限，大厂有较强意愿锁产能，我们从头部厂商了解到，ZJ、阿里等已经在考虑锁产能。需求持续超预期下，我们坚定看好涨价加速落地，相关公司：圣阳股份、南都电源。 同时锂电出海替代趋势明确，相关公司：雄韬股份、南都电源。