半导体行业跟踪报告：北方华创加码平台化布局，国产半导体设备迎新一轮机遇

——半导体行业跟踪报告 行业点评 推荐（维持评级） 事件：北方华创拟取得芯源微控制权。 2025年3月10日，芯源微发布公告，股东先进制造拟以88.48元/股向北方华创转让9.49%股份（19,064,915股）。股东中科天盛持有芯源微总股本的8.41%，拟通过公开征集转让方式协议转让所持芯源微的全部股份。北方华创公告称将积极通过参与公开挂牌竞买等方式继续增持芯源微股份并取得对其控制权。 赵绮晖（分析师）zhaoqihui@cctgsc.com.cn证书编号：S0280525030001 半导体设备行业开启新一轮上行周期。 根据SEMI数据，2024年全球半导体设备市场恢复增长，全年销售额再创新高，达到1130亿美元（yoy+6.5%）；2025年增速进一步提升，全年销售额有望达到1280亿美元（yoy+13.3%），开启新一轮上行周期。2025年，AI推动先进逻辑和HBM需求激增，全球12英寸晶圆厂加大资本开支。2025-2027年，中国大陆是全球12英寸晶圆厂设备开支最高的市场，设备开支三年合计将超过1000亿美元，是国产半导体设备商核心增量市场。 国产替代进程深化，国内半导体设备公司持续受益。 国内半导体设备公司快速发展，目前已覆盖刻蚀、薄膜沉积、炉管、清洗、涂胶显影等领域，工艺覆盖度及市场占有率不断提升。根据TrendForce数据，刻蚀、薄膜沉积环节国产化进展顺利，刻蚀设备国产化率已达55%-65%，PVD/ CVD/ ALD设备国产化率为5%-20%；涂胶显影设备、量检测设备国产化率较低，目前不足10%。 应用材料的启示：平台化布局在穿越周期中具备竞争优势。 应用材料多次进行收并购完善生产线，产品覆盖除光刻机外几乎所有细分品类的半导体设备。应用材料深且广的产品线有利于提升在晶圆厂的份额、服务品质和客户粘性，平滑不同产品线的需求波动。与其他龙头公司相比，应用材料近十年的市场份额更为稳定，具备穿越行业周期的竞争优势。 相关报告 《AI+国产化双轮驱动，关注消费电子、半导体产业链投资机遇》2024-12-30《电子周报：苹果秋季新品发布，面板下游需求出现分化》2021-09-05《电子周报：苹果新品发布会15日开幕，关注AR/VR和Mini LED》2021-09-05《电子周报：晶圆代工再创新高，中芯国际临港扩产项目签订协议》2021-09-05《电子周报：半导体高景气持续全年业绩可期，关注VR/AR产业链》2021-08-29 北方华创：国内领先的半导体设备供应平台，收并购完善设备布局。 公司在集成电路装备领域保持国内领先地位，产品覆盖刻蚀、薄膜沉积、炉管、清洗、快速退火等领域，工艺覆盖度及市场占有率较高。刻蚀设备：实现12英寸硅、金属、介质刻蚀机全覆盖；薄膜沉积设备：PVD设备国内领先，实现了对逻辑和存储金属化制程的全覆盖；立式炉和清洗设备：槽式清洗机实现工艺全覆盖。公司通过收并购的方式完善设备布局，此次并购将拓展公司在涂胶显影领域的空白，完善公司平台化布局。 投资建议：国产半导体设备公司将持续受益于国产化进程。建议关注平台化布局的国产半导体设备龙头：北方华创；国产化率较低的涂胶显影和量检测环节。 风险提示：技术更新迭代风险，国际贸易摩擦风险，市场竞争加剧风险。 特别声明 根据《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》规定，诚通证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您为非专业投资者及风险承受能力低于C3的普通投资者，请勿阅读、收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 若因适当性不匹配，给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，认真审慎、专业严谨、独立客观的出具本报告并对报告内容和观点负责。 分析师的薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 投资评级说明 诚通证券行业评级体系：推荐、中性、回避 推荐：未来6－12个月，预计该行业指数表现强于同期市场基准指数。中性：未来6－12个月，预计该行业指数表现基本与同期市场基准指数持平。回避：未来6－12个月，预计该行业指数表现弱于同期市场基准指数。市场基准指数为沪深300指数。 诚通证券公司评级体系：强烈推荐、推荐、中性、回避 强烈推荐：未来6－12个月，预计该公司股价相对同期市场基准指数涨幅在20%以上。该评级由分析师给出。推荐：未来6－12个月，预计该公司股价相对同期市场基准指数涨幅介于5%－20%。该评级由分析师给出。中性：未来6－12个月，预计该公司股价相对同期市场基准指数变动幅度介于-5%－5%。该评级由分析师给出。回避：未来6－12个月，预计该公司股价相对同期市场基准指数跌幅在5%以上。该评级由分析师给出。市场基准指数为沪深300指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 免责声明 诚通证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批复，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告由诚通证券股份有限公司（以下简称诚通证券）供其机构或个人客户（以下简称客户）使用，诚通证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给诚通证券客户的，属于机密材料，只有诚通证券客户才能参考或使用，如接收人并非诚通证券客户，请及时退回并删除。 本报告所载的全部内容只供客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。诚通证券根据公开资料或信息客观、公正地撰写本报告，但不保证该公开资料或信息内容的准确性或完整性。客户请勿将本报告视为投资决策的唯一依据而取代个人的独立判断。诚通证券不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。诚通证券建议客户如有任何疑问应当咨询证券投资顾问并独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 本报告所载内容反映的是诚通证券在发表本报告当日的判断，诚通证券可能发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但诚通证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。诚通证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 对于浏览过程中可能涉及的诚通证券网站以外的地址或超级链接，诚通证券不对其内容负责。链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 除非另有说明，所有本报告的版权属于诚通证券。未经诚通证券事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式更改、复制、传播本报告中的任何材料，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为诚通证券的商标、服务标识及标记。诚通证券版权所有并保留一切权利。 联系我们 诚通证券股份有限公司研究所地址：北京市朝阳区东三环路27号楼12层邮编：100020公司网址：http://www.cctgsc.com.cn/