玉米现货仍偏强 玉米期货高位震荡

银河农产品研究员：刘大勇期货从业证号：F03107370投资咨询证号：Z0018389 综合分析与交易策略 玉米：美玉米受关税及种植面积增加影响，美玉米高位回落。但关税风险释放，美玉米05预计450美分/蒲支撑较强，后期仍会上涨。中国对美玉米征收15%关税，对美高粱征收10%关税。东北玉米上量较少，农户粮源减少，价格持续上涨，北港库存升高，北港现货价格上涨。华北玉米现货持续上涨，华北小麦价格偏强，小麦与玉米价格缩小，华北今年玉米紧缺，现货仍会上涨。本周售粮进度受加快，中储粮继续增加收购库点。3月农户卖压相对较小，深加工库存仍偏低。 淀粉：淀粉厂开机率上升，淀粉库存继续增加。东北和华北玉米继续上涨，副产品价格稳定，淀粉现货稳定，淀粉厂盈利缩小。05淀粉升水较多，预计价差仍会高位震荡。 【交易策略】 美玉米关税影响减弱，风险基本释放，美玉米450美分/蒲支撑较强。玉米现货开启上涨，盘面仍会高位震荡，玉米期现价差继续回归。05玉米仍升水较高，预计短期仍会高位震荡。 1.单边：美玉米可以尝试450美分/蒲以下可以尝试买入。05玉米高位震荡。 2.套利：买入玉米现货卖出05玉米持有。买入05淀粉卖出05玉米，入场点350以内。 3.期权：观望(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 第二章核心逻辑分析 国际—美玉米风险基本释放，开始企稳反弹 ◼美玉米关税影响，美玉米高位下跌，本周风险基本释放，开始企稳反弹。中国对玉米征收15%关税，对美高粱征收10%关税。国内进口利润较小，广东港口2300元，巴西7月到港2195元，进口利润85元。 ◼截止2月27日，本周美玉米出口检验135万吨，累计出口2726万吨。本周对中国出口0万吨，累计对中国出口2.7万吨，占比0.1%。 ◼12月进口玉米34万吨，1-12月进口玉米1364万吨，去年同期2713万吨。 国际—美玉米非商业净多减少，乙醇产量处于高位 ◼截止2月25日，美玉米非商业净多持仓44万手，净多减少。美国乙醇产量处于高位。 ◼美玉米05：受关税影响，美玉米大幅回落，短期450美分/蒲支撑。 国内-深加工库存下降，饲料企业库存下降，深加工消耗量上升 ◼深加工消耗上升。据Mysteel农产品统计，2025年10周（2月27日-3月6日），全国主要149家玉米深加工企业（淀粉、淀粉糖企业、酒精及氨基酸企业）共消费玉米141.99万吨，较前一周增加1.71万吨。 深加工库存下降，预计下周库存上升。截止3月6日，96家深加工玉米库存495.8万吨，较上周减少4.08%。 饲料企业玉米库存下降，比去年同期增加。47家规模饲料厂显示，截止3月6日，饲料企业玉米平均库存31.71天，环比减少0.36天，较去年同期上升6.12%。 国内-北港玉米库存上升，南港谷物库存上升 ◼北方港口玉米库存上升，南方谷物库存下降。据根Mysteel玉米调研，2月28日北方四港玉米库存504.3万吨，周环比增加23.8万吨，当周四港下海量90.1万吨，周环比减少8.1万吨。 ◼广东港内贸玉米库存156.3万吨，较上周增加15.8万吨，外贸库存7.8万吨，较上周增加7.8万吨；进口高粱59.8万吨，较上周增加1.3万吨；进口大麦61.8万吨，较上周增加3万吨，全部谷物285.7万吨，增加27.9万吨。 ◼国内售粮进度快于去年。截止3月6日，据Mysteel玉米团队统计，全国13个省份农户售粮进度75%，环比增5%，较去年同期快9%。全国7个主产省份农户售粮进度为73%，环比增4%，较去年同期快10%。 淀粉-开机率上升，淀粉库存上升，淀粉现货平稳，利润盈利减少 ◼深加工开机率上升。本周（2月28日-3月6日）全国玉米加工量68.05万吨，淀粉产量34.67万吨，较上周产量增加0.39万吨。开机率67.02%，较上周升高0.75%。 ◼华北玉米现货上涨，淀粉现货稳定，副产品价格稳定，盈利减少。本周吨玉米黑龙江利润为21元/吨，盈利较上周减少37元，山东利润为-58元/吨，盈利减少25元。 ◼小麦价格：华北到厂价基本2450元/吨，价格偏强。 玉米：小麦与玉米价差缩小，华北玉米上涨，东北玉米上涨，华北与东北玉米价差扩大，华北玉米与05玉米价差回落。 生猪、肉鸡、鸡蛋 ◼本周（2.28-3.6）自繁自养利润83元/头，较上周减少20元/头，外购仔猪利润115元/头，较上周减少17元/头。 生猪、肉鸡、鸡蛋 ◼本周（2月28日-3月5日）白羽肉鸡养殖利润-2.08元/只，上周-3.16元/只。 ◼蛋鸡利润：本周养殖成本3.6元/斤，养殖利润-0.17元/斤，较上周减少0.17元/斤。 ◼淀粉糖开机率：本周F55果葡糖浆浆开机率48.83%，较上周增加2.35%，麦芽糖浆开机率56.29%，较上周增加3.75%。◼纸厂开机率：本周瓦楞纸开机率65.34%，较上周增加0.01%，箱板纸开机率67.08%，较上周增加0.42%。 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式：:021-65789255 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor31/33 ,IFC Tower, 8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn