沥青策略：前期空单止盈平仓

核心观点与关键数据

• 供应端：上周沥青开工率环比回落2.0个百分点至26.5%，较去年同期低0.4个百分点，降至近年同期最低位。3月份预计排产238.6万吨，环比增加27.8万吨，增幅13.2%。
• 需求端：下游各行业陆续复工，道路沥青开工环比回升4个百分点至14%，但开工率仍偏低。国家政策推动下，道路基建环比改善，但同比欠佳。政府工作报告拟安排地方政府专项债券4.4万亿元，关注资金下达及实物工作量进度。
• 库存：沥青炼厂库存环比增加0.7个百分点至18.7%，仍处于近年来同期的最低位，但年初累库规律需关注。
• 国际因素：特朗普终止与委内瑞拉石油交易或稀释沥青贴水，欧佩克+计划增产13.8桶/日，原油下跌施压沥青价格。
• 基差：山东地区主流市场价下降至3675元/吨，沥青06合约基差上涨至189元/吨，升至中性偏高水平。

研究结论

• 价格走势：沥青期价持续下跌后止跌，建议前期空单止盈平仓。宏观情绪偏暖及伊朗原油进口变数或支撑期价。
• 市场压力：原油下跌及国际增产计划仍对沥青价格形成压力，但需求复苏及库存低位提供一定支撑。

期现行情

• 期货：沥青2506合约下跌1.11%至3486元/吨，5日均线下方，持仓量增加12895至231442手。
• 基差：山东地区沥青06合约基差上涨至189元/吨。