汇丰控股有限公司;中国房地产，医疗保健；搜狐/ CYOU，太阳艺术

德意志银行亚洲中国战略期刊中国制造日期2017年2月22日汇丰控股有限公司;中国房地产终审法院首席代表研究分析师（+852）2203 6167朱璐卡研究助理（+852）2203 6173卫生保健;搜狐/ CYOU，太阳艺术，HSB今日主题每日市场统计2017年2月21日 性能价格1D％chg 1M％chg一年，但该银行在2018年的RoTE为10％。目标价下跌至61HKD，持有。 （斯蒂芬·安德鲁斯– 852 2203 6191）汇丰控股有限公司-2016年第4季度业绩：收入，资本，TNAV和2017年前景疲弱（0005.HK，持有，目标价：64.00港元，收盘价：69.00港元，斯蒂芬·安德鲁斯）汇丰银行今天早上报告了2016年第四季度业绩。调整后的PBT为26.19亿美元，相对于DBe亏损30％，相对于不利因素亏损26％，这主要是由于收入大大低于预期（110亿美元对123亿美元）。其他方面的成本大体上相符，减值损失为4.68亿美元（包括1亿美元的石油回扣），相关收入比预期低约20％。 （斯蒂芬·安德鲁斯– 852 2203 6191）中国房地产-人民币兑美元汇率正常化后未见明显回升（Jason Ching）搜房网追踪的2017年2月13日至19日当周，搜房网在26个主要城市的总销量环比增长2.2％至2,997平方米。与25个城市的1月平均每周交易量相比，上周的交易量比3,285k平方米的平均水平低约15％。 2月MTD的销量同比下降28％。此外，年初至今23个城市的销量同比下降12％。年初至今平均价格为人民币22,190元每平方米（22个城市），同比增长12％。 （Jason Ching – 852 2203 6205） 香港2016 2017 2018 GDP（％）1.6 2.5 3.5Merch。经验（％）-1.3 3.6 6.6 CPI（％）2.4 0.8 2.7 中国2016 2017 2018 GDP（％）6.7 6.5 6.0Merch。经验（％）-7.7 1.0 2.5 CPI（％）2.0 2.5 2.6外汇汇率（eop）人民币/美元6.9 7.4 8.1资料来源：德意志银行（Deutsche Bank AG）估计香港/中国行业分析师的首选金融-CMB，ICBC，CTIH，中国人寿；电讯-中国电信；属性–华润置地，龙湖，富力；汽车–北汽，华晨，宇通客车；运输–中国外运，中海发展，国航；工业/基础设施–中航科工，CCC，Inovance；消费者–茅台，蒙牛，格力，生活方式；公用事业/可再生能源–龙源电力，华电富新，新奥网络，中国燃气，北京企业，光大国际，上实环境；基础材料–福山，海螺水泥，福耀玻璃；互联网–阿里巴巴，携程，汽车之家，网易，YY；卫生保健– CBPO，恒瑞医药，环球，THDB；休闲/游戏– TravelSky，Caissa，Sands China，MGM China，Wanda Cinema；科技类–海康威视，Kstar，瑞声科技；能源–中国石化。德意志银行/香港发行于：22/02/2017 00:45:35 GMT德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应意识到该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。披露和分析证明位于附录1中。MCI（P）057/04/2016。市场研究汇丰控股有限公司-2017年重设...但利率敏感性仍然存在（0005.HK，恒指23,964-0.84.5持有，目标价：61.00港元，收盘价：65.55港元，斯蒂芬安德鲁斯）H股10,409-0.46.7汇丰银行2016年第4季度的业绩大大低于预期：PBT为30％，TNAV为6％和A3003,4830.33.7资本金30个基点，以及2017年的大幅下调指引收益 批量价格1D％chg 1M％chg（将我们的2017年每股收益预测下调11％）。但是，由于灰尘（和信息系统1,840-5.334.4股票价格）定居点，我们认为重点将转移到2017年以后：汇丰银行的H股2,165-9.640.8现在，适应利率上升的可能性更大（敏感度为15年以来最高），并且A30011,484-15.543.1如果短期利率在2017年确实有所上升，我们预计收益将是感觉在2018年。与此同时，DPS /回购前景与2016年第三季度相比没有变化，这为股票提供了一些支持。我们预计2017年将是一个过渡DB经济预报 2017年2月22日中国制造页面PAGE2德意志银行/香港数据库资产研究China Watch P250-医疗改革专家呼吁的重点（胡克杰）我们与中国社会科学院的政策专家主持了一次医疗改革小组电话会议。据这位专家称，由于2H17第十九次全国代表大会，政府不太可能宣布鹰派政策。话虽如此，他预计今年将保持稳定，并认为不利的政策措施（如取消公立医院加价15％）不太可能积极实施。在十九大后的展望方面，这位专家保持积极态度，并期望政策措施将更加面向市场。但是，宏观经济放缓和偿还资金赤字仍然是主要风险。 （胡杰– 852 2203 6208）SOHU / CYOU-2016年第4季度-旧版TLBB对业务周转越来越重要（Han Joon Kim）SOHU与畅游（CYOU）的2016年第4季度业绩好坏参半，而2017年第1季度指导指标低于市场共识通常是导致该股近期回调的原因，但我们认为近期收益与已经处于估值低迷状态的股票相关性较低。我们没有发现SOHU运营出现转机的迹象，因此我们等待CYOU在2017年推出新的移动游戏，其中包括Legacy TLBB作为2017年的主要收益驱动因素。LegacyTLBB的封闭beta测试将决定该游戏是否会在17年第二季度的时间表中发布并将CYOU的主要催化剂带入近期范围。考虑到CYOU与Legacy TLBB和其他正在筹划中的游戏实现了游戏市场份额的显着提升，我们重申对SOHU / CYOU的买入立场。 （韩俊金-82 2 316 8909）SUN ART RETAIL GROUP-核心业务保持良好（6808.HK，买入，目标价：7.83港元，收盘价：7.30港元，安玲）从上周五开始将股价下调19％后，我们认为股价是市场对潜在合作（或主要股东之一的Runtex集团向主要的在线平台参与者出售股份）失望的原因。但是，我们认为与不同在线参与者的对话仍在继续进行业务合作。投资者可以将重点转移到业务健康上。我们预计Sun Art的NP驱动因素将针对1）随着食品CPI的提高（sss改善）（1％DBe）； 2）成本效益（增加直接购买和O2O计划）； 3）减少飞牛的损失。 （安妮玲– 852 2203 6177）恒生银行-盈利前景仍然是关键，因为2016年下半年盈利缺乏吸引力（0011.HK，持有，目标价：145.00港元，收盘价：163.30港元，林峰）2H16净利润为82亿港元（+ 3％半年度，+10同比增长％），全年盈利162亿港元（一次性为-4％），比我们的预期（DBe）低2％。业绩没有令人感到意外的惊喜，这是一家资本雄厚的银行，其CET1为16.6％（前四季度股息：15.6％），较高的末期股息为2.8港元/小时（DBe：2.5港元），带来了全年业绩每股股息至6.1港元（收益率3.7％）。虽然将HSB视为利率上升的主要受益者，但我们并未在2H16的业绩中看到这一点。我们也认为这种期望已经被消化，自美国大选以来，该股表现优于恒生指数11％。维持持有。 （林浩-852 2203 6226）贵州茅台-2017年：开局强劲（600519.SS，买入，目标价：CNY 410.00，收盘价：358.75，查理·陈）贵州茅台公布了2017年第一季度的初步业绩。该公司预计收入增长25.4％至RMB12.8b，净利润增长15.9％至RMB5.7b。净利润增速放缓可能是由于消费税率的持续调整。茅台酒还报告说，去年的白酒产量达到了历史最高水平。 6万吨，其中茅台牌基础酒3.9万吨，子牌基础酒2.1万吨。 （陈慧琳-852 2203 6178）http://pull.db-gmresearch.com/p/1847-CC5F/87605260/0900b8c08c8aaf4c.pdf长城地产-长江基建，长江基建及太古地产将于3月14日对Duet交易进行投票（1113.HK，买入，目标价：69.30港元，收盘价：52.70港元，贾森静）CKP，CKI和PAH分别于今天发布了有关拟联合收购Duet的计划文件。 CKP，CKI和PAH的会议将在 2017年2月22日中国制造德意志银行/香港页面PAGE33月14日分别是上午11点，下午12点和下午2点15分。最终所有权分配将在当天所有三次会议结束后确定。回顾一下，长江基建财团提议以420亿港币或3.0澳元/秒的价格收购Duet。请参阅报告CKP –非财产收购于1月17日作为临时解决方案，Duet –董事会建议CKI于1月16日竞标＆PAH / CKI – 12月5日支出比分配特别股息更有可能（Jason Ching – 852 2203 6205 ）Vipshop-平静的波涛汹涌的水域（VIPS.N，买入，目标价：15.30美元，收盘价：12.16美元，艾伦·赫拉威尔）唯品会提供了可靠的4季度业绩和1季度指导，在经历了数个季度的动荡之后，可能使暂定的投资者回到更具建设性的观点。收入同比增长36.5％至189.8亿元人民币，比DBe和市场共识高4％。活跃的客户增长（同比增长39％）在很大程度上与DBE一致。击败主要来自ARPU的反弹（环比增长20％）。由于年底促销，毛利率环比下降了90个基点，很大程度上被营销费用的节省所抵消。非GAAP营业利润率因此环比持平。非GAAP净利润率因跨板业务的外汇收益而比DB高出1个百分点。一季度中点指南同比增长28％，高于市场预期的26％。由于持续的促销活动，2017年的毛利率可能保持疲软，而全年的非GAAP利润率应保持在5％。我们预计唯品会2017年总收入将同比增长27％。 （艾伦·海拉威尔（Alan Hellawell）– 852 2203 6240）http://pull.db-gmresearch.com/p/2044-CCED/86956410/0900b8c08c8936eb.pdf《中国金融报》-财政部调查多个省的违法举债活动长城内部– 2016年中国18个城市的均价超过人民币10,000元每平方米亚洲消费与媒体日报–歌华有线电视–仍在寻求增长；重申持有市场新闻部长：外国直接投资是基于市场的流动-商务部长高虎城表示，由于市场在分配全球资本资源中起着关键作用，因此有关撤出中国的外国直接投资（FDI）的观点有偏见。 （中国日报）存款准备金率继续削减–中国央行昨日表示，今年将继续削减存款准备金率，以奖励那些支持农业和小企业的商业银行。 （上海日报）商务部部长高虎城表示，中国的对外贸易缩小了下降幅度，寻求更好的质量– 2016年，随着中国采取措施追求更好的质量发展模式，中国的对外贸易缩小了下降幅度。 （中国日报）随着经济公司的崛起，中国的通胀压力迫在眉睫–尽管2017年开局良好，但消费和工业价格上涨的加速表明，中国经济面临着新生的通胀压力。（中国日报）中国央行继续支持农业，小企业–央行周二表示，今年将继续降低定向银行存款准备金率，以奖励支持农业和小企业的商业银行。 （新华网）2017年中国消费将保持强劲增长–商务部部长高虎城表示，随着供给侧结构性改革的深入，今年中国消费将保持强劲增长。 （中国日报）受托投资的七个中国地区的养老基金–包括北京和上海在内的七个中国省级地区已经启动 2017年2月22日中国制造页面PAGE4德意志银行/香港将其养老金委托给全国社会保障基金理事会（NCSSF）进行投资。 （新华网）工业集团预计2017年煤炭需求将继续下降–一个工业集团周二预测中国2017年的煤炭需求将继续萎缩，并敦促主要生产商帮助稳定市场。 （新华网）中国信息技术产业快速增