信义能源2024年业绩好于预期,但净利润同比下降12%至7.9亿元人民币,主要受限电及电价下滑影响。收入同比增长7%至24.4亿元人民币,主要来自并购光伏电站的发电收入贡献。公司毛利率由67.9%下降至65.6%,净利率由39.5%下降至32.4%。公司拟派发末期股息2.7港仙/股,全年派息比率49%,股息率约5.1%。
公司持有及运营46个大型太阳能电站,总计装机容量4510.5MW,其中平价项目占比61.6%。项目储备方面,母公司信义光能持有1.2GW储备项目,其中890MW为平价项目。公司积极进行贷款置换,财务成本已下降至3.5%。展望2025年,受限电及电价下调影响有望好转,安徽省电力需求增速快,湖北省项目有政策微调利好。海外市场方面,公司在马来西亚取得100MW光伏电站资源,预期2026年投运。
公司2025年PE8.1倍,项目储备充裕,估值有提升空间。风险提示:限电风险、电价进一步下行、政策执行力度不及预期。