棕榈油周报：宏观利空交易完毕 维持低多策略

核心要点及策略

• 宏观因素：国际方面，中美贸易战升级，美方加征关税，中国反制，影响大豆进口；国内方面，2月制造业PMI重回扩张区间，两会释放积极信号。
• 能源因素：OPEC+计划增产，原油价格下跌，美豆油表现较弱。
• 供应因素：马来西亚2月库存预计下降，产量和出口量均减少；印尼等待B40消息，产量和出口量预计变化。
• 需求因素：国内进口缺乏买船，印度采购回升，欧盟进口下降。
• 库存因素：国内港口库存下降，预计后续继续下滑。
• 价差因素：豆棕、菜棕价差基本持平，基差下滑。
• 策略：看涨，前半周跟随原油回调，后半周宏观利空交易完毕，棕榈油价格回升至9000元上方。等待MPOB数据和B40公告，3月底前逢低多，4月后关注产地库存拐点。

数据图表追踪

• 产地报价：印尼CPO价格走高。
• 产地天气：拉尼娜现象可能持续，印尼洪水风险持续，降雨活动增加。
• 产地供应（马来）：库存、产量、出口量均下降。
• 产地供应（印尼）：产量和出口量预计变化。
• 销地需求（印度）：2月食用油进口锐减，棕榈油进口量回升，传言3月上调关税。
• 销地需求（中国）：依旧缺乏买船，港口库存下降。
• 销地需求（欧盟）：2024/25年棕榈油进口量下降，废弃食用油进口管控加强。
• 销地需求（印尼）：消费等待B40消息，出口量下降，生物柴油掺混需求增加。
• 价差与基差：豆棕、菜棕价差持平，基差下滑。

研究结论

• 棕榈油价格受宏观利空影响已结束，回到自身基本面，价格回升至9000元上方。
• 印度采购略有好转，市场等待MPOB数据和B40公告。
• 紧张格局并未扭转，下方空间有限，3月底前逢低多较为保险。
• 4月份后市场交易或聚焦产地库存是否出现拐点，届时需根据库存情况进行操作。