棕榈油周报：宏观利空交易完毕 维持低多策略

宏观利空交易完毕维持低多策略 2025年3月7日 姜颖 从业资格证号：F3063843投资咨询证号：Z0013161 01 核心要点及策略03 02 数据图表追踪07 核心要点及策略01 数据图表追踪02 棕榈油—产地天气 印尼洪水警告可能持续到3月。在接下来15天内，印尼和马来西亚的降雨活动可能会持续增加，并在3月中旬向中西部地区缓慢转移。预计降雨量将略低于近期观测到的水平，但仍较印尼大部分地区的正常雨量高出50-90毫米。预计只有马来西亚半岛会出现更加干燥的天气，但总量接近正常水平。此外，3月下旬的天气将出现高活跃度。对作物的影响：印尼洪水风险仍将持续到3月份，可能对当地的基础设施造成进一步破坏，并影响油产量。 拉尼娜现象近期有望持续，在2025年3月至5月期间大概率过渡到ENSO中性（概率为66%）。 棕榈油—产地供应（马来） 路透：预计马来西亚2025年2月棕榈油库存为148.41万吨，较1月下降6.1%；产量预计为115.5万吨，较1月下降6.6%；出口量预计为105万吨，较1月下降10.1%。彭博：预计马来西亚2025年2月棕榈油库存为149万吨，较1月下降5.7%；产量预计为117万吨，较1月下降5.6%；出口量预计为105万吨，较1月下降10%。UOB：截至2月28日,马来西亚棕榈油产量预计减少6-10%,其中,沙巴预计减少14-18%,沙捞越预计减少0-4%,马来半岛预计减少6-10%。 棕榈油—产地供应（马来） 棕榈油—产地供应（印尼） 数据来源：GAPKI、国联期货农产品事业部 棕榈油—销地需求（印度） （1）五位经纪商表示，印度2月食用油进口锐减至四年最低，主要因为豆油和葵花籽油进口下滑，尽管棕榈油进口量从1月触及的近14年最低水准改善。据经纪商预估，印度2月棕榈油进口量较1月增长36%，至37.4万吨，豆油进口量环比下降36%，至28.4万吨，为8个月来最低水平，葵花籽油进口量环比下降22%，至22.6万吨，为5个月来最低水平，食用油库存环比下降26%，至160万吨，为4年来最低水平。（2）传言印度将于3月份上调进口关税，尚未证伪也未落地。 棕榈油—销地需求（中国） 依旧缺乏买船。 棕榈油—销地需求（中国） 本周国内港口库存下降至38.4万吨，相比上周减少1.9万吨。节后来船较少，消耗为主，预计后续库存将继续下滑。 棕榈油—销地需求（欧盟） 截至3月2日，欧盟2024/25年棕榈油进口量为186万吨，而去年同期为239万吨。 欧盟成员国上周四投票批准将含有动物成分的第三类废弃食用油纳入该集团的动物副产品进口管控范围。这些变化意味着，从相关法规正式生效之日起，经过两年的过渡期后，废弃食用油进入欧盟需要额外的认证。新的管控措施将适用于废弃食用油的进口商、存储设施和加工商。 棕榈油—销地需求（印尼） 等待B40消息 （1）GAPKI：印尼2024年棕榈油产品的出口量为2954万吨，较2023年下降8.3%。印尼2024年生产了4816万吨毛棕榈油，并在2024年底持有258万吨棕榈油库存。印尼2025年棕榈油总产量预计为5360万吨。印尼2025年棕榈油出口预计为2750万吨。出口量下降是由于产量下降4%，而国内消费依然强劲，主要得益于生物柴油掺混的使用。 （2）APROBI：如果政府将生物柴油的强制性混合比例扩大到50%，那该国需要将生物柴油产能扩大400万公升，以满足需求。印尼的生物柴油生产装机容量约为1960万千升。如果印尼执行B50掺混计划，生物柴油的需求量预计将增加到每年1900万公升。“由于检修活动，我们的装机容量平均利用率为85%。我们无法满负荷生产。”按照目前40%掺混比例，今年生物柴油需求估计为1,560万千升。 价差与基差 本周棕榈油波动幅度比豆油和菜油大，豆棕、菜棕价差基本与上周持平，豆棕价差-1046元/吨，菜棕价差-214元/吨。基差有所下滑，广东24度棕榈油现货升水05合约638元/吨。 感 谢 观 看 免 责 声 明 本报告中信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述期货操作的依据。由于报告在撰写时融入了研究员个人的观点和见解以及分析方法，如与国联期货发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表国联期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司及其研究员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告所提供资料、分析及预测只是反映国联期货公司在本报告所载明日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。本报告版权归国联期货所有。未经书面许可，任何机构和个人不得进行任何形 式的复制和发布。如遵循原文本意的引用，需注明引自“国联期货公司”，并保留我公司的一切权利。 期市有风险 投资需谨慎