可转债周报：小盘风格再度占优，条款博弈空间放大

核心观点

• 政策方面：国务院办公厅发布《关于做好金融“五篇大文章”的指导意见》，提出到2027年取得显著成效；金融监管总局扩大金融资产投资公司股权投资试点范围；中国人民银行要求加快完善金融法律法规体系。
• 二级市场：转债市场跟随权益市场反弹，小盘、高价、低评级风格占优，万得可转债高价指数涨幅领先；条款博弈空间放大，下修与赎回条款触发进度加快。未来1个月内，小盘、低评级风格或继续占优，但高价转债超额已至近年高位，双低策略更稳健，需关注弱资质企业业绩风险。
• 一级市场：无转债发行或上市，今飞转债、中信转债、贵广转债到期退市；存量规模7050.75亿元，较年初减少288.18亿元；13支转债获证监会核准待发，共187.34亿元，3支转债过发审委。

关键数据

• 转债市场：中证转债、上证转债、深证转债分别上升1.39%、1.02%、1.90%，日均成交额796.48亿元，较前周缩量54.35亿元。
• 转债价格与估值：转债价格算术平均值135.59元，中位数123.80元，较前周分别上升3.78、2.51元；转股溢价率算术平均值46.28%，中位数28.81%，较上周下降1.03pcts、1.46pcts；纯债溢价率算术平均值31.41%，中位数19.33%，较前周上升3.96pcts、2.99pcts。
• 转股情况：2支转债转股比例达5%以上，拓普转债已公告提前赎回，福立转债转股溢价率仍为负值。

研究结论

• 市场风格：小盘、低价、低评级风格短期占优，高价转债超额已至高位，建议关注双低策略稳健性。
• 风险提示：2024年年报披露临近，低评级弱资质企业业绩风险需关注。
• 政策影响：金融“五篇大文章”指导意见推动科技创新、绿色低碳等领域债券发行，金融监管总局扩大股权投资试点，或对转债市场产生积极影响。