AI眼镜竞争的关键点|国君研深1°

关键问题1：AI眼镜未来竞争的关键点在哪？ 一句话简答：短期胜负手在谁能更快将AI眼镜的“工具属性”转化为“身份表达符号”，并快速本土适配。 关键问题2：竞争格局推演如何？ 一句话简答：华为、小米、雷鸟创新或率先突围。 关键问题3：行业空间测算如何？ 一句话简答：五年内或冲击千万级年销量。 AI眼镜未来竞争的关键点在哪？ 当前竞争焦点聚焦中游品牌与制造层，胜负手短期在快速本土适配，长期在对技术、生态与用户心智的争夺。 在AI智能眼镜产业链中，中游品牌方并非简单的方案整合商，而是定义产品、驱动创新、构建生态的核心力量，其角色类似于智能手机行业的苹果、华为。品牌方通过技术整合、用户洞察与生态布局，成为产业链的“中轴”与价值分配的主导者。拆分来看，AI眼镜品牌厂承担定义产品形态与功能、推动技术进步、整合技术资源、产品质量与标准制定、构建软件生态、市场推广与行业标准塑造这六大功能。 短期胜负手：国内厂商自2024年以来跟进，快速复制标杆案例，同时针对中国市场定制“本土化微创新”，我们认为短期胜负手关键在于，谁能更快将AI眼镜的“工具属性”转化为“身份表达符号”，并实现从供应链到销售链路的全生态本土适配。 1）产品端“跟随式创新”： 初级形态：2024年出现的对标RayBan Meta的“智能墨镜+AI语音助手”产品（如华为联合Gentle Monster推出迭代版Eyewear II，重量降至45克，支持华为盘古大模型实时翻译）； 进阶形态：2025年起头部厂商将推出集成国产光波导方案的“轻量AR眼镜”。 2）渠道端“绑定传统生态”： 线下渠道：与博士眼镜、宝岛眼镜等连锁品牌成立合资公司（参考雷鸟创新与博士眼镜合作模式），在店内开辟“智能眼镜体验区”，提供试戴、配镜、换镜片一站式服务； 线上渠道：抖音、小红书搭建“AR虚拟试戴”导购场景（如用户上传面部特征生成虚拟形象试戴眼镜），缩短决策链路。 3）技术端“关键元件国产替代”： 引入百川智能、智谱AI等本土大模型进行轻量化适配（模型参数量压缩至3B以下，响应延迟<0.5秒）。 4）市场端“分层次教育用户”： 针对Z世代：推出联名IP款眼镜，主打cosplay拍摄与游戏语音交互； 针对商务人群：与钉钉、飞书合作开发会议字幕投影、演讲提词器等B端功能，拓展办公刚需场景。 长期胜负手：AI眼镜行业的竞争本质是品牌方对技术、生态与用户心智的争夺。我们认为品牌厂商通过定义产品、推动技术、整合供应链、构建生态与塑造标准，成为产业链的价值分配主导者。未来，随着软件服务占比提升与行业标准固化，头部品牌（如华为、Meta、雷鸟创新等）将进一步巩固其“中轴”地位，而缺乏自主定义能力的厂商将沦为产业链配角。这一逻辑与智能手机行业的演进高度一致，最终胜出者必将是那些“既懂技术、更懂用户”的品牌玩家。 未来的竞争格局推演如何？ 2025-2026年将是厂商“卡位战”关键期，华为（技术整合+生态优势）、小米（价格杀手+渠道穿透）、雷鸟创新（光学技术纵深）或率先突围，但最终存活者需证明AI眼镜不是手机附庸，而是独立的“下一代交互入口”级产品。 AI智能眼镜产业链，分上游硬件、软件生态/AI大模型，中游品牌厂/代工厂、下游渠道商三层。 1）核心价值集中于上游硬件与软件技术层，光波导、芯片构成高壁垒环节，占眼镜制造成本大部分，影响AI眼镜核心功能实现；2）中游品牌商通过技术整合与生态协同实现差异化竞争；3）下游渠道则依赖体验式销售与增值服务。随着国产替代加速与软件生态成熟，行业价值链将逐步从“硬件驱动”转向“服务驱动”，为参与者带来结构性机会。 按产业链价值留存梳理： 1）上游硬件与软件技术层（留存占比预计约50%）： 高毛利环节：光波导模组（毛利率预计60%-70%）、端侧AI芯片（毛利率预计50%-60%）、Micro LED显示（毛利率预计50%以上）； 技术壁垒驱动：以Micro LED和高通AR1的芯片为例，技术领先者掌握定价权； 软件生态增值：AI大模型厂商（如DeepSeek）通过API订阅或联合开发分成，毛利率预计可达50%~80%。 2）中游品牌与制造层（留存占比预计约30%）： 品牌溢价：华为、雷鸟等品牌通过技术整合实现产品溢价，毛利率约35%-40%； 代工利润：TCL通讯（TCL电子子公司）等代工厂毛利率较低（预计10%-15%），依赖规模效应扩大毛利空间； 方案整合商：通过提供定制化模组（如光机+芯片套件），毛利率提升至预计20%-25%。 3）下游渠道与用户层（留存占比预计约20%）： 线上渠道：电商平台（京东、天猫、拼多多）通过流量分成与销售分成获利，毛利率预计约10%-25%； 线下渠道：体验式门店（如华为线下店）销售分成与服务增值（验光、定制）提升留存，毛利率预计可达25%-30%； 在AI眼镜领域突围需同时满足“技术可用性-价格可触达-场景必要性”三角平衡，现阶段最可能成功的厂商类型：手机大厂+传统眼镜品牌的“双轨联盟”。我们认为短期内，预计头部手机厂商（华为/小米/OPPO）联合传统眼镜品牌（暴龙/Gentle Monster）的组合模式将占优，原因包括： 1）生态绑定效应： 华为若将AI眼镜深度集成HarmonyOS（如调用手机NPU跑AI模型），可实现类似AirPods的“用完即走”无缝体验； 用户换机周期（约2年）与眼镜更换频次（约2~3年）天然匹配，手机应用场景（导航、支付）迁移至眼镜的边际成本低。 2）成本管控能力： 手机厂商大规模采购芯片/传感器的议价权可降低30%-40%硬件成本；传统眼镜厂商的成熟供应链能节省结构件开发周期。 3）快速试错机制： 华为可在旗舰店启动“订阅制”降低尝鲜门槛（如月付199元租用眼镜，到期可置换新款），通过用户行为数据迭代功能；OPPO与抖音合作开发“直播提词器”专属功能，针对性解决网红痛点，实现精准场景卡位。 风险变量与战略建议：最大威胁来自苹果，若苹果推出Apple Glass并标配突破性交互（如眼动输入法），可能重演AirPods对TWS市场的碾压效应。国内厂商需在两年窗口期内完成两大布局。硬件：构建专利护城河；生态：绑定本土化场景（接入微信语音指令、高德AR导航等国民级应用）。 行业空间测算如何？ 国内市场规模本质是技术与需求的“动态博弈”——若厂商能跨过“价格破冰”（1500元以下）与“场景刚需化”（翻译、办公提效）两道门槛，AI眼镜有望复刻TWS耳机的增长曲线，在2030年前冲击千万级年销量。反之，则可能长期受限于小众极客市场。 要测算国内AI眼镜的市场规模，需综合考量海外产品移植效应、价格敏感性、技术突破进程及渠道渗透效率。以下是核心逻辑框架： 1）从海外市场基准出发： 以Meta Ray-Ban智能眼镜的年销量（约160万台）对标北美人口市场（3.35亿人）为参照，考虑到中国消费电子市场的庞大基数（14亿人口）与智能硬件渗透潜力的矛盾性（TWS耳机38% vs. VR设备2%），叠加文化适配因子（如语音交互偏好提升需求1.3倍）、线下渠道增益（头部厂商全渠道覆盖），初步估算国内AI眼镜市场启动初期年销量约50-80万台。 2）价格分层驱动销量分化： 若AI眼镜降价至800-1500元区间（替代传统眼镜+无线耳机组合），从消费者心理账户角度考虑，相当于拥有传统眼镜加TWS无线耳机、便携摄像机，附赠AI Agent功能，仅额外支付500元左右。保守估算渗透率3%（对标TWS耳机初期普及速度），年销量约300万台；若功能不可替代性显著（如实时翻译精准度突破98%），则乐观预估达480-600万台/年。 2000-3000元高端市场（AR+AI完全体眼镜），若国产光波导方案和国产AI芯片将成本持续压缩，使整机BOM成本压缩30%，结合手机大厂入局，该价格带年销量预计为30-50万台。 3）技术与产业链协同放大效应： 假设国产光波导模组终端成本下降40%，带动价格下沉至1500元以下，刺激销量增长200%； AI本地化能力（如大模型翻译准确率增至95%）可激活商旅、学生群体，单场景增量超100万台/年； 华为、小米等头部厂商入局后，依托供应链整合与渠道优势，行业总量或被拉升3-5倍。 4）线下渠道势能： 若联合博士眼镜、宝岛眼镜等铺设线下试戴专区，单店月销20台计算，全渠道年销量可达120万台以上。 风险提示：产品更新迭代不及预期风险。AI底层技术变革速度快，而产品打磨时间周期较长，因此存在AI产品应用速度慢于技术突破的进度、产品迭代不及预期的风险。 更多国君研究和服务 亦可联系对口销售获取 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。 法律声明