行情回顾与操作建议
- 国债期货3月10日全线下跌，主力合约结算价均收跌，其中TL2503跌0.151%，TL2506跌0.25%，TL2509跌0.214%，T2503跌0.05%，T2506跌0.037%，T2509跌0.022%，TF2503跌0.013%，TF2506跌0.015%，TF2509跌0.011%，TS2503跌0.021%，TS2506跌0.012%，TS2509跌0.021%。
- 周末通胀数据低于预期，债市情绪仍弱，利率现券收益率短升长降，十年活跃国债收益率上行1bp至1.7975%。
- 央行加大投放，资金面平稳，当日净投放1495亿元，银行间短端资金利率小幅回升，银存间隔夜加权在1.807%，7天在1.815%，中长期资金稳定。
行业要闻
- 前两个月货物贸易进出口总值6.54万亿元，同比下降1.2%，出口增长3.4%，进口下降7.3%，贸易顺差1705.2亿美元。
- 2月外汇储备环比增加181.88亿美元至32272.24亿美元，连续第四个月增持黄金至7361万盎司。
- 2月CPI环比下降0.2%，同比下降0.7%；PPI环比下降0.1%，同比下降2.2%，主要受春节错月和商品价格波动影响。
- 中国人民银行召开2025年调查统计工作电视会议，要求推进金融统计工作，防范地方债务风险，深化经济金融形势分析。
数据概览
- 国债期货行情：主力合约走势图显示震荡下跌，跨期价差和跨品种价差（2年/30年、10年、5年）均呈现一定分化。
- 货币市场：SHIBOR期限结构整体小幅上行，SHIBOR走势图显示短期利率稳中有升，银行间质押式回购加权利率小幅波动。
- 衍生品市场：Shibor3M和FR007利率互换定盘曲线均值均呈现小幅上行趋势。
研究结论
- 政府工作报告政策基调积极，明确“适时降准降息”，货币政策宽松取向未变，但基本面需求仍偏弱，经济修复基础有待巩固，货币政策仍有空间。
- 本周主要经济活动数据未公布，强预期未被证伪可能压制债市，央行货币政策短期若未落地，资金面将继续维持紧平衡，债市可能偏弱震荡。
