核心观点与关键数据
国内甲醇市场：
- 开工率： 上游开工率71.64%，环比下降，3月后进入春季检修期，预计后期开工下滑。外盘开工偏低，伊朗部分装置计划3月重启，2月进口极低，3月回升空间有限。
- 下游需求： 烯烃方面，内地新装置投放，港口兴兴能源和宁波富德3月初重启，外采需求上升。传统下游节后逐步恢复。
- 库存： 港口库存水平维持稳定。
- 价格预期： 后期国内开工下滑，进口回升空间有限，需求恢复较快，预计价格震荡偏多。
装置检修与投产：
- 检修： 国内甲醇装置检修主要集中在山东、河南、内蒙古等地，涉及多家煤制、焦炉气制和天然气制装置，部分装置已恢复或计划重启。
- 投产： 近年甲醇产能新增主要集中在下游有配套的装置，2024年新增产能440万吨，2025年预计新增产能630万吨，主要分布在内蒙古、新疆和山东。
甲醇进口：
- 到港量： 1-12月甲醇进口到港量1346.7万吨，沿海到港预期日均量波动较大，华南和华东到港量分别为1381万吨和1601万吨。
- 季节性： 甲醇进口呈现明显的季节性波动，2021-2023年进口量分别为1202.2万吨、1381.3万吨和1346.7万吨。
国外甲醇市场：
- 装置运行： 东南亚、美洲、中东等地区甲醇装置开工率波动较大，伊朗部分装置计划3月重启，美国和欧洲装置运行稳定。
- 开工估算： 2022-2025年外盘周度开工率预计分别为57%、65%、73%和81%。
下游开工情况：
- 烯烃： CTO/MTO/MTP周度开工率波动较大，东北、华东、华中、山东、西北等地区烯烃装置开工率分别为20%、30%、20%、10%、30%。
- 非烯烃： 醋酸、MTBE、二甲醚、甲醛等下游开工率逐步恢复，醋酸开工率71%，MTBE开工率3%，二甲醚开工率8%，甲醛开工率17%。
库存与提货：
- 港口库存： 甲醇沿海总库存和可流通库存季节性波动，2022-2025年分别达到1781万吨和5300万吨。
- 提货量： 太仓周度平均提货量波动较大，2022-2025年分别为3000吨、4000吨、5000吨和6000吨。广州、东莞周度日均提货量波动较大，2022-2025年分别为1500吨、2000吨、2500吨和3000吨。
价格与利润：
- 生产利润： 内蒙、河南、山东煤制甲醇利润分别为200元/吨、600元/吨和1000元/吨。四川天然气制甲醇利润为550元/吨。
- 进口利润： 华东进口利润波动较大，2022-2025年分别为-75元/吨、-60元/吨、-45元/吨和-30元/吨。
- 国际市场价差： 中国CFR-韩国CFR、中国CFR-东南亚CFR、中国CFR-欧洲FOB、中国CFR-美国FOB价差分别为165元/吨、1535元/吨、6.7美元/吨和7.1美元/吨。
- 相关产品价差： LL-MA、PP-MA、EG-MA价差分别为-600元/吨、-1200元/吨、-400元/吨。
- 烯烃装置利润： MTO综合利润、西北外购MTO利润、西北CTO利润分别为-200元/吨、-700元/吨和-100元/吨。
- 非烯烃下游利润： 河北甲醛、江苏醋酸、山东MTBE、河南二甲醚利润分别为1800元/吨、1375元/吨、350元/吨和1600元/吨。
- 甲醇现货价差： 江苏-鲁南、江苏-内蒙北线、江苏-河南、江苏-川渝价差分别为-50元/吨、-140元/吨、-200元/吨、-140元/吨。
- 甲醇期货价差： 甲醇01、05、09合约基差分别为-300元/吨、-200元/吨、-2000元/吨。甲醇1-5、5-9、9-1价差分别为-150元/吨、-200元/吨、-200元/吨。
持仓量与仓单：
- 仓单： 甲醇仓单2022-2025年分别为400000吨、800000吨、1200000吨、1600000吨。
- 持仓量： 甲醇1月、5月、9月合约持仓量2022-2025年分别为400000吨、600000吨、1200000吨、1800000吨、2400000吨。
研究结论
国内甲醇市场短期内供需格局预计将保持紧平衡，价格震荡偏多。后期随着上游开工下滑和进口回升空间有限，而下游需求逐步恢复，甲醇价格有望继续上涨。建议关注上游装置检修情况、下游需求恢复速度以及国际市场变化等因素。
