冠通每日交易策略

制作日期：2025年3月10日 热点品种 原油： 供应端，欧佩克+意外决定将在4月执行此前多次推迟的增产计划，每月将增加13.8桶/日左右的石油产量。哈萨克斯坦能源部计划在3月份将CPC的石油出口量从2月份的540万吨提高到670万吨。伊拉克与石油公司谈判遇阻，库尔德地区石油出口延迟。特朗普表示强烈考虑对俄罗斯实施包括银行业在内的大规模制裁以及关税制裁，直到达成停火和最终和平协议。但随后据称普京首次积极回应特朗普停火呼吁，愿有条件同意达成停火，但前提是在最终和平解决方面取得进展。上周六据路透社报道，美国政府正着手评估放松对俄罗斯能源行业制裁的可能性。另外，俄罗斯已同意作为美国和伊朗核问题谈判的中间人，不过最新消息特朗普政府考虑在关键航道拦截伊朗油轮，以打击伊朗石油供应链。美国石油钻机数量上周稳定，美国原油产量2月28日当周环比增加0.6万桶/日至1350.8万桶/日，较12月上旬创下的历史最高位回落12.3万桶/日。需求端，三大原油研究机构对2025年的原油需求增速预期变化不大，美国炼厂开工率下降0.6个百 分点至85.9%，EIA数据显示美国原油库存增幅超预期，但成品油库存减幅超预期。特朗普的关税政策令市场担忧全球经济。3月6日，特朗普签署修正案，暂缓对符合美墨加协定的墨加商品征收关税一个月，其中不包括钢铁和铝。北美贸易战有所缓和。欧洲央行第六次降息有助于提振全球经济。美国2月非农就业人口增长15.1万人，不及预期值的16万人，失业率升至4.1%，高于预期值和前值的4%。美联储主席鲍威尔周五表示，在等待特朗普新政府的政策如何影响经济的进一步明朗化之前，不会急于降息。美国能源部长赖特称计划寻求至多200亿美元的资金，将美国石油储备补充到最大容量。在OPEC+逐步增产及俄罗斯原油海运出口量仍高，贸易战再起之下，预计原油仍有下行压力。不过，原油价格近期跌幅较大，加上北美贸易战的缓和以及特朗普政府考虑在关键航道拦截伊朗油轮，美国能源部表示将回购石油战略储备，原油空单暂时止盈离场。 螺纹钢&热卷： 今日黑色系整体氛围偏弱，成材增仓下行，收盘价格重心继续下移。成材自身基本面表现较为中性，需求季节性修复下，库存开始去化；近期原料价格下跌，钢厂盈利率修复较为明显，铁水回升斜率加大，炉料需求边际增加。粗钢减产继续发酵，供给侧收紧预期强化，成材低库存状态形成支撑，近期炉料端受到明显打压，但高炉复产力度尚可，预期差修复，盘面扩利润逻辑或暂时被打断。我们认为，考虑到目前成材库存相对健康，成材需求仍在修复，下方空间暂时谨慎对待，成材短期或承压震荡为主。螺纹2505下方关注3200元/吨，热卷2505关注3300元/吨。 期市综述 截止3月10日收盘，国内期货主力合约有涨有跌。菜粕封涨停板，涨幅6.01%；菜油涨超5%，SC原油涨超2%、沪镍涨近2%。跌幅方面，玻璃跌超4%，20号胶（NR）、集运欧线、氧化铝、橡胶、丁二烯橡胶跌超2%，焦炭、烧碱跌近2%。沪深300股指期货（IF）主力合约跌0.63%，上证50股指期货（IH）主力合约跌0.72%，中证500股指期货（IC）主力合约跌0.43%，中证1000股指期货（IM）主力合约跌0.25%。2年期国债期货（TS）主力合约跌0.01%，5年期国债期货（TF）主力合约跌0.01%，10年期国债期货（T）主力合约跌0.03%，30年期国债期货（TL）主力合约跌0.25%。 资金流向截至15:15，国内期货主力合约资金流入方面，沪镍2505流入6.28亿，烧碱2505流入4.29亿，螺纹钢2505流入3.48亿；资金流出方面，中证10002503流出23.91亿，中证5002503流出14.05亿，沪深3002503流出9.35亿。 核心观点 黄金： 今日亚盘时段，伦敦金现震荡下行。宏观方面，美国2月非农就业人数增加15.1万人，预估为增加16万人，前值由增加14.3万人修正为12.5万人。2月每周平均工时为34.1小时，略微小于市场预期，2月失业率未4.1%，高于预期和前值，再次出现抬升。尽管新增非农数据不及预期，同时失业率上升，但美联储 主席鲍威尔表示“美联储在掌握更多信息之前无需仓促降息，而是应保持观望态度”其它方面，特朗普表示美国或有退出北约可能，同时俄乌冲突仍在持续，地缘风险仍有增加可能。总的来说，美国自身经济数据，以及特朗普政策不确定性扰动仍较大，建议仍以偏强震荡思路对待，操作上建议逢低试多，过高不追。伦敦金现下方关注2800美元/盎司一带，沪金主力合约关注650元/克一带。 白银： 今日亚盘时段，伦敦银现高位震荡，亚盘收盘交投于32.4美元/盎司。宏观方面，美国2月ISM制造业PMI数据录得50.3，低于前值50.9，同时不及预期，尽管仍处于荣枯线上方，但增速放缓。国内方面，国家统计局数据，2月光伏设备及元器件制造价格同比下降13.0%据国家统计局网站消息，电子半导体材料价格同比下降9.7%。总的来说，白银价格整体跟随金价变化，而商品属性由于市场对美国经济状况的担忧以及国内需求疲软，使得银价相对金价表现较弱，后续继续关注金银比做多机会。 铜： 沪铜日内低开高走，震荡收跌。宏观方面，受关税政策的影响，美元指数的大幅下降，为铜价带来支撑，但宏观数据不及预期，驱动不足；德国、欧盟基础设施建设预期推涨伦铜；国内经济数据好转及重大会议传达利好情绪。供给方面，TC/RC负值扩大，铜精矿供应偏紧，需关注冶炼厂利润情况及是否带来检修计划，2月精铜产量环比上升，预计4月产量有下降。需求端，受价格上涨的影响，下 游低价货源抢购，交投情绪转好，但铜价价格上涨的影响下，市场观望情绪相对浓厚，即将进入传统旺季，铜需求尚有韧性，2月1—28日，新能源车零售72万辆，同增85%，环比降3%，年累计146.5万辆，同增38%，同时以旧换新政策持续发力，需求端为盘面带来支撑。伦铜美铜库存均有所去化，但目前库存仍处于历史同期高位水平，压制盘面上涨空间。整体来说，沪铜处于供需紧平衡的状态，需求预期向好，关税政策提供支撑，预计价格震荡偏强为主，79000附近承压，关注海外衰退风险。 碳酸锂： 今日碳酸锂盘面开盘后震荡剧烈，午盘震荡走弱，收盘价76016.28元/吨，跌幅0.50%。现货富宝锂电池级碳酸锂报75100元/吨，-100元/吨；工业级碳酸锂（综合）报73800元/吨，-100元/吨；锂辉石（非洲SC5%）报575美元/吨，持平；锂辉石（中国CIF6%）报870美元/吨，持平。供给端碳酸锂周度产量持续增加，但增长幅度开始有所放缓。辉石料产量由于矿价倒挂本周产量微减。云母辉石产量复苏较快，盐湖由于天气回暖产量也有所回升，预计后续周产还会延续增长。需求端两会中提出今年国家将会继续刺激消费，对各车企的补贴、折扣力度仍较大，叠加二季度后爆款车型将陆续面市，因此3月的排产情况乐观，终端复苏或在二季度。库存端碳酸锂继续显著累库，切且累库幅度继续增加，近三周库存累计增加1万吨。冶炼厂产量攀升显著，下游客供比例增加，现货成交量有所减弱。总的来说，近期基本面数据供需矛盾增加，叠加宏观政策的不确定性，短期预计盘面以偏弱区间震荡为主，主力参考7.4-7.8万运行。 沥青： 供应端，上周沥青开工率环比回落2.0个百分点至26.5%，较去年同期低了0.4个百分点，沥青开工率转而回落，再次降至近年同期最低位。据隆众资讯数据，3月份预计排产238.6万吨，环比增加27.8万吨，增幅为13.2%。上周沥青下游各行业陆续复工，开工率继续反弹，其中道路沥青开工环比回升4个百分点至14%，但开工率仍然偏低。国家政策推动下，道路基建环比继续改善，只是仍受投资资金掣肘，同比欠佳。政府工作报告表示拟安排地方政府专项债券4.4万亿元，比上年增加5000亿元，要加快各项资金下达拨付，尽快形成实际支出，关注形成的沥青实物工作量的进度。上周东北、华北出货量减少较明显，全国出货量环比减少11.45%至21.73万吨，仍处于低位。沥青炼厂库存存货比上周继续环比增加，但仍处于近年来同期的最低位，本次春节累库幅度不大。但按照往年规律，年初会继续累库，北方需求回暖，但南方需求恢复缓慢，特朗普下令终止与委内瑞拉的石油交易，稀释沥青贴水或加大，欧佩克+意外决定将在4月执行此前多次推迟的增产计划，每月将增加13.8桶/日左右的石油产量，逐步取消220万桶/日的减产，原油下跌施压沥青价格，预计沥青压力仍大。不过近期宏观情绪偏暖，加上特朗普政府考虑在关键航道拦截伊朗油轮，炼厂进口伊朗原油仍存变数，沥青期价持续下跌后，基差持续走强，沥青期价或止跌反弹，建议前期空单止盈平仓。 PP： 春节假期后第五周，PP下游整体开工环比继续回升，其中塑编开工率环比回升0.8个百分点至46.1%，均处于年内较低水平。塑编订单继续小幅回升。美国加征关税不利于PP下游制品出口。PP企业开工率下跌至89%左右，仍处于偏高水平，标品拉丝生产比例上涨至29%左右。新增产能内蒙古宝丰2#等开车投产。目前下游逐步复工，2月底石化去库加快，上周去库一般，目前石化库存处于近年同期中性偏低水平。成本端原油价格持续下跌。供应上金诚石化等顺利投产，山东裕龙、内蒙古宝丰2#开车，近期新增检修装置检修时间较短，现已逐步开车，下游恢复缓慢，新增订单有限，补仓意愿偏弱，成交一般。不过，进入3月后下游需求有望继续恢复，近期宏观情绪偏暖，建议PP05合约前期空单轻仓持有。 塑料： 浙江石化二期LDPE等检修装置重启开车，塑料开工率上涨至89%左右，目前开工率仍处于偏高水平。春节假期后第五周，PE下游开工率环比继续回升，农膜订单和原料库存继续回升，农膜订单升至近年同期中性水平，包装膜订单继续小幅回升，但整体PE下游开工率仍处于近年农历同期偏低位水平。目前下游逐步复工，2月底石化去库加快，上周去库一般，目前石化库存处于近年同期中性偏低水平。美国加征关税不利于塑料下游制品出口。成本端原油价格持续下跌。供应上，新增产能内蒙古宝丰1#、裕龙石化开始放量，万华化学、内蒙古宝丰2#、埃克森美孚惠州一期新近投产，山东新时代线性和内蒙宝丰3#计划3月投产，近期新增部分检修装置，下游还未恢复，以前期订单生产为主，农膜价格继续稳 定。不过，进入3月后下游需求有望继续恢复，农膜订单开始增加，下游地膜旺季逐步启动，2月制造业PMI上升，只是目前新单跟进缓慢，下游开工提升幅度不及预期，预计塑料震荡运行，目前宏观情绪偏暖，塑料05基差仍偏高，建议塑料05基差逢高做空。 PVC： 限电扰动下，上游电石价格继续反弹。目前供应端，PVC开工率环比增加1.49个百分点至80.14%，升至近年同期中性略偏高水平。春节假期刚结束不久，PVC下游开工继续回升，但仍偏低，补货积极性一般。印度反倾销政策不利于国内PVC的出口，印度将BIS政策再次延期六个月至2025年6月24日执行，但印度斋月下，出口高价成交受阻。中国台湾台塑3月份报价下调0-20美元/吨左右，其中中国大陆到岸价保持不变。上周PVC社会库存略有下降，社会库存略高于往年农历同期，库存压力仍然较大。30大中城市商品房周度成交面积环比下降，仍是偏低水平，关注房地产利好政策能否提振商品房销售。春节假期后下游积极性一般，05合约基差偏低，预计PVC低位震荡运行，仓单持续流出，近期新增的检修装置恢复生产，需求未实质性改善之前PVC压力较大，市场预期更多刺激措施出台，宏观情绪偏暖，PVC期价已经跌至前期低点附近，建议空单逐步平仓止盈。 油脂： 今日油脂板块延续上涨，棕榈油、豆油皆高开回落运行，小幅收涨0.84%、0.70%，菜油高开大幅收涨5.07%。国际方面，马来西亚棕榈局（MPOB）2月供需报告显 示，棕榈油产量为1188029吨，环比减少4.16%，连续七个月减少，库存量为1512100吨，环比减少4.31%，高于路透预期，稍偏空，但为历史同期极低水平；印度3月以来进口棕榈油利润倒挂，3月6日进口毛棕榈油利润-8美元/吨，进口毛豆油利润30美元/吨，导致近期