股指周报：流动性为主要动能

流动性为主要动能 2025年3月7日 南华研究院 权益与固收研究组王映 Z0016367wangying@nawaa.com投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 一、摘要 本周股指走势震荡反弹，规模指数中，仍以小盘指数走势更优。本周国内外较多重磅信息落地，国内层面两会召开，但整体对于股市短期预期影响有限，地缘政治局面变化，对于海内外权益市场影响明显，我们分析认为，本周A股反弹主要有以下原因：一、科技概念继续上涨；二、美元指数下跌，人民币升值，人民币资产吸引力提升；三、技术性反弹。此外在外资流入积极性提升的情况下，内资活跃度也明显上涨，形成股市反弹动力。 展望后市，下周将公布国内金融数据，是当下市场对经济预期修正的节点，其反应的经济增长动能，将对股市方向形成明显指引。若数据面平淡，经济预期维持当下水平，则股市继续受地缘政治带来的风险偏好、流动性变化以及科技概念走势牵引，A股走势大概率维持区间震荡，关注区间上下沿的突破情况。 二、行情分析和策略推荐 本周股指走势震荡反弹，规模指数中，仍以小盘指数走势更优。本周国内外较多重磅信息落地，国内层面两会召开，但整体对于股市短期预期影响有限，地缘政治局面变化，对于海内外权益市场影响明显，我们分析认为，本周A股反弹主要有以下原因：一、科技概念继续上涨；二、美元指数下跌，人民币升值，人民币资产吸引力提升；三、技术性反弹。此外在外资流入积极性提升的情况下，内资活跃度也明显上涨，形成股市反弹动力。 两会定调对于市场预期改变有限，跟随科技龙头运行趋势未改。 从基本面视角来看，本次两会所公布的全年经济增长目标，财政政策以及货币政策整体并没有明显超市场预期，其中财政政策由于在此前已经预告2025年将会积极，市场对于赤字率、特别国债以及专项债的政策安排加码，已经提前在市场上进行了定价，货币政策以及经济增长目标的设定也基本与市场预期一致，对于市场交易情绪影响有限。后市基于基本面的市场预期变化需要等待后续政策的落地以及基本面数据变化驱动。在基本面预期有所调整之前，市场会继续跟随交易龙头变化和外部扰动信息波动而波动，其中科技产业受到两会提法更加积极，受政策支持中长期仍具备上行潜能。从走势上来看，政府工作报告之后，股市走势也基本验证这一逻辑，受科技概念继续上涨，股市整体受其驱动表现乐观。 不过，本周科技概念上涨，并非受政策直接拉升，政策面支持更偏中长期影响，且需要等待政策实际落地，本周科技概念上行主要受内外资流入助推。 两会关于科技产业驱动发言偏积极：其一，今年发展总体要求明确提出扩大国内需求-推动科技创新和产业创新融合发展-稳住楼市股市-防范化解重点领域风险和外部冲击，科技创新和产业创新融合发展战略地位明显提升；其二，货币政策工具使用中提到加大科技创新支持；其三发展新质生产力，重点提到了制造业数字化转型，加大数字化转型支持，同时，持续推进“人工智能+”行动，激发数字经济创新活力。 政策面更多是中长期利好，对科技概念有所支撑，但本周科技概念在6日大幅上行，主要受到外资流入影响。随着地缘政治发酵，美国就业等相关数据低于市场预期，叠加欧元强势上行，在对于美国经济预期下降，降息预期升温以及欧元压制，美元指数下降，市场对于中概股追捧力度提升，而且主要流向科技板块，推动其大幅上涨。国内层面，受外部资金活跃带动，市场活跃度提升，且增量资金以游资为主，表现为近一周主要股指ETF净赎回，而游资也更加青睐于科创板块。 技术面来看，股指在压力位与支撑位之间震荡，上方压力与下方支撑均较为明显，本周整体走势从支撑线运行至压力线，上线均为形成破局，预计这一区间震荡局势仍将延续。不过，本周以沪深300指数为例，向上形成缺口，这一3900附近缺口预计支撑力量较强，若后市科技板块回调，使得股指回补这一缺口，则需要警惕继续下行压力。 展望后市，下周将公布国内金融数据，是当下市场对经济预期修正的节点，其反应的经济增长动能，将对股市方向形成明显指引。若数据面平淡，经济预期维持当下水平，则股市继续受地缘政治带来的风险偏好、流动性变化以及科技概念走势牵引。A股走势大概率维持区间震荡，关注区间上下沿的突破情况。策略上，由于技术面来看，下方支撑较为明显，可轻仓尝试卖出看跌期权。 三、一周趣图 本周美元兑人民汇率明显下降，人民币升值，一定程度提升A股吸引力。 期指成交量加权平均升贴水率震荡下降，市场情绪并未明显好转 期权隐波仍处于回落态势当中，资金情绪偏弱。