有色日报：有色冲高回落

核心观点

• 沪铜：夜盘铜价冲高回落，主力期价一度站上7.9万关口。铜价拉升源于内外宏观利好共振（美国加征关税预期、两会政策利好）及产业支撑变强（基差月差持续上升，进口亏损收窄）。金三银四旺季预期及两会政策或持续给予铜价上行动力，技术层面关注5日均线支撑和整数关口压力。
• 沪铝：铝价冲高回落，一度逼近2.1万关口，持仓量上升。铝价走强主要受国内两会利好信号和政策刺激计划影响，经济预期强劲，下游需求或持续恢复。沪铝基差月差走强，显示产业支撑变强，短期关注2月中旬高点压力。
• 沪镍：镍价冲高回落，盘中一度突破13万关口，呈现增仓上行、减仓下行态势。短期镍价走强受基本面（镍矿价格强势、精炼镍库存下降）和两会宏观刺激驱动，但中长线精炼镍过剩局面限制上行空间，技术层面关注去年11月以来区间高位压力。

关键数据

• 铜：1-2月中国进口未锻轧铜及铜材83.7万吨（降7.2%），进口铜矿砂及其精矿471.4万吨（增1.3%）。
• 铝：1-2月中国出口未锻轧铝及铝材85.9万吨（降11.0%）。
• 镍：金川电解镍主流升贴水+1400元/吨（131460元/吨），俄罗斯镍主流升贴水-100元/吨（129960元/吨），挪威镍主流升贴水+3250元/吨（133310元/吨）。

研究结论

• 铜：产业持续跟进，金三银四及两会政策或提供上行动力，短期关注5日均线支撑和整数关口压力。
• 铝：两会利好及下游需求恢复支撑铝价，短期关注2月中旬高点压力。
• 镍：基本面和宏观刺激驱动短期走强，但过剩局面限制中长线空间，技术层面关注区间高位压力。