股指期货周度报告：市场热度有所降温

策略报告 股指期货周度报告20250303-20250307 2025年3月9日 ❑本周市场整体上行，成交量环比下滑。从各指数强弱分布看，科创50>深证成指>创业板指>上证综指，中证1000>中证500>上证50>沪深300。 ❑2月物价数据出炉，CPI&核心CPI同比转负，PPI降幅收窄。从细项看，非核心CPI中鲜菜是主要拖累；而核心CPI受旅游、交通的影响较大。我们认为CPI同比转负的原因更多在于春节错位，而非实质的物价因素。随着春节因素渐渐消退，3月的经济数据更为重要，建议关注高频数据的变动。 资料来源：WIND,招商期货 相关报告 ❑从时间窗口上看，2月以来的做多窗口或告一段落，从历史上看，3月中小盘股指多有调整，关注地缘政治风险对国内资产影响，以及人民币走势的情况。 研究员：于虎山0755-82709642yuhs1@cmschina.com.cnF0272480Z0002746 ❑资金方面，本周融资净买入额216.4亿元，较上周下降，资金情绪有所降温。 ❑目前上证50指数PE为10.8（近二年分位数81.7%），沪深300指数PE为12.6（近二年分位数73.7%），中证500指数PE为28.9（近二年分位数97.8%），中证1000指数PE为39.6（近二年分位数87.2%）。 ❑基差方面，IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为112.76、57.97、4.81与-2.98点，基差年化收益率分别为-14.44%、-8.03%、-1.02%与0.93%，三年期历史分位数分别为7%、18%、48%及56%。中小盘股指仍维持贴水较高的状态。 ❑成交方面，本周现货市场成交量有所下滑，日均成交额下降至1.70万亿元水平，自1月14日反弹后，当前现货市场成交额已经连续28个交易日高于万亿元水平，并于年后恢复到1.5万亿元之上，表明市场当前情绪仍较为高涨。板块轮动较快，关注AI概念的持续发酵、以具身智能为首的新质生产力概念的持续性，以及大盘指数可能回落后的做多机会。 ❑整体上看，短期，自1月14日的反弹后，现货市场热度上升至高位，短期有回落风险；中长期，更多的交易机会仍在“以我为主”，如政策进一步释放/落地、经济数据表现良好，市场风险偏好会明显改善，维持看多观点。 操作建议： 1、单边策略：IC、IM多单止盈，IH、IF逢低做多；2、套利策略：暂无。 风险提示： 1、地缘政治对资产配置的影响；2、美国关税政策的不确定性。 一、市场回顾及总结 本周市场整体上行，成交量环比下滑。从各指数强弱分布看，科创50>深证成指>创业板指>上证综指，中证1000>中证500>上证50>沪深300。 从时间窗口上看，2月以来的做多窗口或告一段落，从历史上看，3月中小盘股指多有调整，关注地缘政治风险对国内资产的影响，以及人民币走势的情况。 从相关性情况看，近30个交易日上证50指数与中证1000指数相关性录得0.92，正相关性仍较高，而中小盘股指与深证成指、创业板指几乎完全相关，各板块走势趋同持续。 从全球市场波动率看， ⚫美股波动率走高，VIX指数周五录得23.37，周涨幅19.1%。与之相对应，标准普尔指数、道琼斯工业指数、纳斯达克指数本周延续下跌。⚫德国DAX指数继续走高，并于本周继续创新高；法国CAC40指数偏震荡；日经225指数继续下跌，逼近去年9月低位；⚫本周A股四大股指波动率变动不大。 资料来源：WIND、招商期货 资料来源：WIND、招商期货 基差方面，IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为112.76、57.97、4.81与-2.98点，基差年化收益率分别为-14.44%、-8.03%、-1.02%与0.93%，三年期历史分位数分别为7%、18%、48%及56%。中小盘股指仍维持贴水较高的状态。 资料来源：WIND、招商期货 从大小盘比值看，上证50/中证500为0.45，沪深300/中证1000为0.61，较上周持平。 资料来源：WIND、招商期货 估值方面： ⚫目前上证50指数PE为10.8（近二年分位数81.7%），沪深300指数PE为12.6（近二年分位数73.7%），中证500指数PE为28.9（近二年分位数97.8%），中证1000指数PE为39.6（近二年分位数87.2%）。 ⚫上证50、沪深300、中证500、中证1000的风险溢价率分别为7.4%、6.1%、1.7%、0.7%。当前IF仍然是性价比较优的品种，且估值持续修复，依然值得逢低配置。 资料来源：WIND、招商期货 二、市场流动性分析 公开市场操作方面，央行本周缩量续作7天逆回购操作16,592亿元，中标利率为1.5%，14日逆回购到期15,261亿元，另有3,000亿元365D MLF投放和38.7亿元央行票据到期，资金净投放4,331亿元。 资料来源：WIND、招商期货 SHIBOR利率本周延续短降长升，其中隔夜利率为1.8010%，较上周降低6.6个基点；1周利率为1.7180%，降低52.2个基点；1个月利率为1.9160%，升高6.9基点；3个月利率为1.9910%，升高10.1个基点；6个月利率为1.9980%，升高8.3基点；1年利率为1.9880%，升高6.8基点。央行本周公开市场属于常规操作，当前国内市场流动性继续偏紧。 资料来源：WIND、招商期货 截至3月6日，本周融资净买入额216.4亿元，较上周下降，资金情绪有所降温。 资料来源：WIND、招商期货 成交方面，本周现货市场成交量有所下滑，日均成交额下降至1.70万亿元水平，自1月14日反弹后，当前现货市场成交额已经连续28个交易日高于万亿元水平，并于年后恢复到1.5万亿元之上，表明市场当前情绪仍较为高涨。板块轮动较快，关注AI概念的持续发酵、以具身智能为首的新质生产力概念的持续性，以及大盘指数可能回落后的做多机会。 资料来源：WIND、招商期货 从四大股指的成交额角度看，2月底以来，各股指成交额呈现先下后升的情况，于本周四反弹，达到2月高点的水平。目前中小盘股指的成交热度偏高，但随着现货指数逼近压力位，预计波动较前市上升，注意风险。 资料来源：WIND、招商期货 三、投资策略 1、单边策略：IC、IM多单止盈，IH、IF逢低做多； 2、套利策略：暂无。 研究员简介 于虎山：招商期货投资咨询部负责人，FRM，具有期货从业资格（证书编号：F0272480）和投资咨询资格（证书编号：Z0002746）。具有13年期货从业经验。对股指期货、期权以及量化交易有较深入研究。2021年在“第十四届中国最佳期货经营机构暨最佳期货分析师评选”中获得“最佳期权分析师”称号。在《价值工程》、《文华财经》、《期货日报》等媒体发文累计超过200篇，多次担任“招商期货杯期货训练营”讲师。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。