国债期货行情与市场分析
行情复盘
- 近一周国债现券收益率总体上升。
- 国债期货主力合约全面明显回落。
- 成交持仓方面，TF成交下降持仓上升，其他品种成交持仓均下降。
重要资讯
- 一级市场：国债和政金债发行23只，总发行量5412.4亿元，净融资额3191.3亿元，净融资加速。
- 经济数据：1、2月出口同比增速放慢，进口同比负增长，贸易顺差刷新历史同期最高位；2月财新制造业PMI升至三个月高点，显示供给、需求回升。
- 政策方面：两会GDP和CPI目标符合预期，财政赤字率、特别国债发行量、地方专项债发行量基本符合预期，宽财政节奏不变；央行行长称将择机降准降息，扩大科技创新再贷款至8000亿至1万亿元；财政部长强调扩张财政支出，证监会、发改委、商务部长分别表示支持科技企业、促消费、解决中美贸易争端。
- 海外市场：美联储年内降息预期仍在3次附近，美债收益率反弹，美元指数持续走弱，人民币汇率反弹；地缘政治风险回升，风险偏好总体位于低位。
市场逻辑
- 国内经济改善方向不变且节奏略有加快，对市场的利空影响稍有上升。
- 国内消息面真空期结束，两会政策未明显超预期，市场或继续定价其他方面政策变动。
- 资金面紧张缓解，供给压力利空增加。
- 外盘和汇率小幅利多，风险偏好影响不大。
- 长期来看，资产荒逻辑仍有影响，但存在松动可能，核心仍在名义增长情况。
交易策略
- 策略方面：经济基本面略偏空，供需仍有潜在压力，短线或延续弱势，暂时维持目前久期和杠杆水平。
- 期现方面：TS和TL基差维持0附近，T降至负基差，TF基差为正。
- 跨期方面：TL当季-次季价差升至95%无套利区间上方，临近交割参与难度较大。
- 曲线方面：期限利差变动不大，部分品种转向走陡，短期维持观望，长期形态方向有待确认。
- 压力与支撑：TS压力102.980-102.990，支撑102.500-102.510；TF压力106.990-107.010，支撑105.500-105.700；T压力109.550-109.600，支撑107.550-107.850；TL压力122.20-122.30，支撑116.10-116.90。
