宏观冲击显现，股市高估值状态迎来挑战

股指：震荡2025年03月09日 本周（03.03-03.07）以美元计价的全球股市下跌。MSCI全球指数跌1.26%，其中新兴市场（+2.85%）>前沿市场（+1.90%）>发达市场（-1.71%）。中国股市涨幅6.53%领跑全球，德国股市涨幅6.46%排名第二，美国股市跌幅3.23%全球表现最差。中国权益分市场看，港股>中概股>A股。A股沪深京三市日均成交额17012亿元，环比上周（19920亿元)缩量2908亿元。A股宽基指数全部收涨，北证50指数涨幅高达6.45%，领涨市场。本周A股中信一级行业中共27个上涨（上周7个），3个下跌（上周23个）。领涨行业为国防军工（+7.44%），领跌行业为石油石化（-1.28%）。利率方面，本周10Y国债收益率下行，1Y上行，利差缩小。ETF资金流向方面，跟踪沪深300指数的ETF份额本周增减少40亿份，跟踪中证500的ETF份额减少3亿份。跟踪中证1000的ETF份额本周减少9亿份。 ★下周观点：宏观变量冲击显现，股市预计转向震荡调整 本周全球股市总体下跌，但中国股市表现出强劲的上涨动能，继续领跑全球。本周宏观方面信息颇多，一方面国内两会正式召开，政府工作报告中对于赤字率、特别国债、地方专项债的安排落在市场预期内。但A股市场本周定价的核心仍在于manus这一新兴AI工具应用的逻辑，计算机、有色等板块大幅上涨。另一方面，中美贸易战升级，本周3月4日起，美国对华加征的第二个10%关税生效，中国也对美国实施反制措施。第三方面，美国非农不及预期，美联储预计3月将暂停降息。总体上，我们认为国内宏观经济定价虽然并非市场前一段时间的重点，但随着两会落下帷幕、关税持续升级，预计后续宏观数据对股市影响将加深，我们预计后续市场转向震荡调整。 ★风险提示： 美国对华贸易战，海外地缘风险加剧。 扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序 目录 1、一周观点与宏观重点事件概览...........................................................................................................................................51.2本周重点事件关注..............................................................................................................................................................52、一周市场行情总览...............................................................................................................................................................82.1全球股市周度概览..............................................................................................................................................................82.2中国股市周度概览..............................................................................................................................................................82.3中外股市GICS一级行业周度概览....................................................................................................................................92.4中国A股中信一级行业周度概览......................................................................................................................................92.5中国A股风格周度概览：小盘成长占优........................................................................................................................102.6期指基差概览....................................................................................................................................................................103、指数估值与盈利预测概览.................................................................................................................................................113.1宽基指数估值....................................................................................................................................................................113.2一级行业估值....................................................................................................................................................................113.3宽基指数股权风险溢价....................................................................................................................................................123.4宽基指数一致预期盈利增速............................................................................................................................................134.1利率与汇率........................................................................................................................................................................144.2交易型资金跟踪................................................................................................................................................................144.3通过ETF流入的资金跟踪................................................................................................................................................155、国内宏观高频数据跟踪.....................................................................................................................................................165.1供给端：粗钢产量回升....................................................................................................................................................165.2消费端：地产成交走弱，国际油价震荡........................................................................................................................175.3通胀观察：农产品价格快速走弱....................................................................................................................................186、风险提示.............................................................................................................................................................................18 图表目录 图表1：MSCI全球股市周涨跌幅(%，USD).................................................................................................................................................8图表2：中国权益市场周涨跌幅（%，Local）.............................................................................................................................................8图表3：中国A股和全球GICS一级行业周涨跌幅对比（%，Local）.....................................................................................................9图表4：中国A股中信一级行业周涨跌幅（%，Local）................................................................................................