黄金周报：黄金有望止跌企稳。

基本面观点

• 走势：2025年以来伦金和沪金涨跌幅分别为10.93%和10.02%，上周伦金涨1.89%，沪金跌0.72%。
• 通胀：2022年6月CPI达9.1%后温和下行，PCE见顶回落，核心通胀趋缓。2025年1月美国CPI超预期，核心PCE同比涨2.6%，降息预期回升。
• 利率：美国中期国债利率2023年10月至今震荡下行，2024年2月反弹后高位回落。
• 供需：2024全球黄金供需宽松程度减少，投资需求增加；国内供应小幅增加，需求大幅回落，金条金币需求大增，供需仍紧平衡。
• 美国经济：2025年1月非农就业14.3万人，低于预期，但失业率降至4%，时薪环比升0.476%。

策略观点与展望

• 展望：黄金有望止跌企稳并反弹，短线关注俄乌和谈。美国新总统减税和控制移民或利多通胀，美联储暂停降息概率增大，地缘政治缓和降低避险情绪。黄金上涨四大核心逻辑仍存但可能减弱，关注美国财政赤字、美联储降息及通胀。
• 操作建议：黄金中线多单继续持有；期权买入看涨。

最新政策与消息

• 美国财政：预计2025年后美国财政赤字震荡回落，马斯克和贝森特主张削减赤字。
• 通胀：2022年6月CPI/PCE见顶回落，2024年2月CPI反弹，2025年1月美国CPI超预期。
• 利率：美国国债利率震荡，实际利率变化。
• 美国经济：四季度GDP同比增2.48%，1月PMI回升，1月非农就业弱于预期，失业率降。
• 黄金供需平衡表：全球供需宽松减少，投资需求增加；国内供应小幅增，需求大幅降，金条金币需求大增。
• 黄金需求：四季度全球央行购金量扩大，中国央行连续购金，2024年以来购金44.16吨。
• 黄金ETF：2023年减持113.69吨，2024年减持28.46吨，上周减持2.65吨，2025年增持48.42吨。
• 黄金库存：COMEX和上期所黄金库存变化。
• 汇率：美元指数和人民币汇率波动。
• 黄金内外价差：内外盘价格平衡。
• 金银油比价：金银比、金油比变化。