策略周报：港股表现强势，继续关注科技股中长期行情

港股表现强势，继续关注科技股中长期行情 报告发布日期 ——策略周报0309 17张书铭021-63325888*5152zhangshuming@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860517080001薛俊021-63325888*6005xuejun@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860515100002段怡芊duanyiqian@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860524010001香港证监会牌照：BVI649赵越峰021-63325888*7507zhaoyuefeng@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860513060001香港证监会牌照：BPU173 研究结论 ⚫本周（3/1-3/7）A股市场反弹，创业板指、上证综指和沪深300分别上涨1.61%、1.56%和1.39%。其中，有色金属（+7.08%）、国防军工（+6.96%）、计算机（+6.74%）涨幅居前，石油石化（-1.49%）、房地产（-0.91%）、公用事业（-0.50%）跌幅居前。从年初以来表现来看，计算机、机械设备、汽车涨幅居前。沪深300的PE(TTM)为12.6倍，风险溢价为6.17%并在1倍标准差附近，创业板指的PE(TTM)分位数仍处在历史低位，其分位数在负一个标准差附近。美股下跌，香港上涨。本周（3/1-3/7）道琼斯工业指数下跌2.37%，纳斯达克指数下跌3.45%，标普500指数下跌3.10%，恒生指数上涨5.62%。 ⚫3月5日国务院总理李强向十四届全国人大三次会议作政府工作报告。2025年经济社会发展目标：国内生产总值增长预期目标为5%左右，居民消费价格涨幅2%左右，赤字率拟按4%左右安排，拟发行超长期特别国债1.3万亿元，拟发行特别国债5000亿元，支持国有大型商业银行补充资本，拟安排地方政府专项债券4.4万亿元，重点用于投资建设、土地收储和收购存量商品房、消化地方政府拖欠企业账款等。今年合计新增政府债务总规模11.86万亿元，实施适度宽松的货币政策，适时降准降息，保持流动性充裕，更大力度促进楼市股市健康发展。 政策与产业共振支撑科技股中长期行情：——策略周报03022025-03-02拥抱高质量发展：A股市场2025年度投资策略2025-01-03 ⚫国家金融监管总局局长李云泽在十四届全国人大三次会议首场“部长通道”上介绍，2024年金融监管总局加大了不良资产的处置力度，全年共处置不良资产3.8万亿元，创历年之最，守住了不发生系统性风险的底线。今年在房地产方面，金融监管总局将重点抓两方面工作，一是支持稳楼市，持续推动融资协调机制扩围增效，拉长“白名单”，让更多符合条件的项目拿到贷款，坚决做好保交房工作。二是配合促转型，抓紧研究制定配套融资制度，支持房地产发展新模式的构建，促进房地产市场持续健康发展。国家金融监督管理总局鼓励金融机构量身定制金融产品，更好地满足个性化多样化金融需求。针对长期大额消费需求，将研究提高消费贷款额度，延长消费贷款期限。 ⚫3月7日国家卫健委主任雷海潮在参加十四届全国人大三次会议江苏代表团开放团组会议时指出，人口问题仍是一个需要深入和动态研究的重要问题。今年将发放育儿补贴，国家卫健委正在会同有关部门，起草相关的育儿补贴的操作方案。要进一步的降低生育、养育和教育方面的成本，要大力发展托幼一体化的服务，为需要进行托育服务的家庭提供更多普惠性服务。 ⚫据海关总署统计，2025年前两个月，我国货物贸易进出口总值6.54万亿元人民币，同比下降1.2%。其中，出口3.88万亿元，增长3.4%；进口2.66万亿元，下降7.3%。按美元计价，前两个月，我国进出口总值9093.7亿美元，下降2.4%。其中，出口5399.4亿美元，增长2.3%；进口3694.3亿美元，下降8.4%。 ⚫本周市场表现强势，建议继续关注科技产业趋势，机器人沿“技术壁垒+量产进度”筛选（宇树/智元/小米链等等）；人工智能国产算力建设以及应用发展。此外关注有色行业，关注小金属“需求增量+供给刚性”双击，也关注大金属价格波动。 风险提示 一、经济复苏不及预期； 二、政策推进不及预期。 目录 本周市场回顾.................................................................................................4 风险提示........................................................................................................8 图表目录 图1：本周全球指数表现分化（%）.............................................................................................4图2：本周A股多数板块上涨，有色金属国防军工涨幅居前........................................................4图3：全A股市盈率小幅上升，高于市盈率中位数.......................................................................4图4：全A股市净率小幅上升，高于负一个标准差.......................................................................4图5：沪深300市盈率小幅上升，高于市盈率中位数...................................................................4图6：沪深300市净率小幅上升，高于负一个标准差...................................................................4图7：创业板市盈率小幅上升，高于负一个标准差.......................................................................5图8：创业板市净率小幅上升，高于负一个标准差.......................................................................5图9：中证500市盈率小幅上升，高于市盈率中位数...................................................................5图10：中证500市净率小幅上升，高于负一个标准差.................................................................5图11：本周10年期国债收益率有所上升.....................................................................................8图12：本周美元兑人民币汇率下降，10年期利差有所升高.........................................................8 表1：本周A股各行业指数PE(TTM)所处十年以来的百分位（申万一级）..................................6表2：本周A股各行业指数PB(LF)所处十年以来的百分位（申万一级）.....................................7 本周市场回顾 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 申万一级行业估值来看，PE估值中，食品饮料、社会服务、公用事业等估值处于历史低位，房地产、计算机、钢铁、建筑材料、汽车、电子等处于历史高位；PB估值中，农林牧渔、建筑材料、石油石化等行业估值处于历史低位。 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 风险提示 一、经济复苏不及预期 假设宏观经济符合预期平稳恢复，如果出现不及预期的情况，市场表现可能会不及预期。 二、政策推进不及预期 相关产业政策支持如果不及预期，会对该行业的市场表现有负面影响。 Tabl e_Disclai mer分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 HeadertTabl e_Discl ai mer免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数