新能源及有色金属日报：淡季需求排产一般，碳酸锂盘面震荡运行

策略摘要 盘面维持偏弱震荡运行，基本面方面，根据SMM统计数据，2月SMM国内碳酸锂总产量逐步恢复，环比增加2%，同比增加97%；氢氧化锂产量受到春节假期及检修影响为近期最低，降幅达到4%左右，同比增长15%；硫酸钴产量环比减少5%，同比减少增加9%；四氧化三钴的产量相比上月略有下滑，但较去年同期则实现小幅增长；三元前驱体的产量环比下降14%，同比下降6%；三元材料产量环比减少11.6%，同比减少2.0%；磷酸铁产量环比减少3%，同比增加262%；磷酸铁锂产量环比减少9.28%，但同比增幅约184%，总体开工率下降至47%；钴酸锂产量继续下行，环比1月下降7%。下游维持刚需采购，短期基本面无明显矛盾，由于供应端增加，消费处于淡季，3月预计维持累库格局，且仓单临近注销，盘面偏弱运行，需关注3月产业链排产变化以及3月仓单注销对盘面的影响。单边区间操作，期权关注卖出宽跨式。 核心观点 市场分析 2025年3月3日，碳酸锂主力合约2505开于75100元/吨，收于75400元/吨，当日收盘价较昨日结算价收跌0.24%。当日成交量为104059手，持仓量为276007手，较前一交易日减少5262手，根据SMM现货报价，目前期货升水电碳300元/吨。所有合约总持仓391707手，较前一交易日减少8785手。当日合约总成交量较前一交易日减少54140手，成交量减少，整体投机度为0.30。当日碳酸锂仓单46147手，较上个交易日增加221手。 盘面：当日碳酸锂低开后震荡上升，随后在早市结束前回落，午市开盘后围绕日均线震荡，最终收跌0.24%。碳酸锂现货：根据SMM数据，2025年3月3日电池级碳酸锂报价7.41-7.61万元/吨，较前一交易日下跌0.01万元/吨，工业级碳酸锂报价7.265-7.365万元/吨，较前一交易日下跌0.01万元/吨。 库存方面：根据SMM最新统计数据，现货库存为11.55万吨，其中冶炼厂库存为4.48万吨，下游库存为3.12万吨，其他库存为3.95万吨。SMM碳酸锂库存累库2967吨至11.55万吨，冶炼厂和下游企业累库明显。 供应端：据SMM调研，预计2025年2月国内碳酸锂产量环比增加2%，同比增加97%，预计3月国内碳酸锂产量将显著上行，叠加进口货源增长明显，3月供给过剩幅度超预期；尽管碳酸锂现货价格连续下跌，但更多是贸易商与下游材料厂之间的降价出货，上游锂盐厂挺价情绪仍强，短期或难以出现大范围的亏损减产；锂矿价格与碳酸锂价格出现背离，关注外采原料高成本企业生产情况。 成本方面，此前价格下行阶段主流矿山并不急于出货，同时贸易商锁定一部分现货，造成了锂矿现货流通相对偏紧的局面；不过，近期锂矿发运情况有所好转，更多锂矿资源到港，锂矿价格可能进一步下行，从而削弱碳酸锂的成本支撑。 需求方面，需求方面，材料厂盈利情况仍不不乐观，整体减亏意愿强烈，行业集中度进一步加强，头部企业接近满 产甚至寻求外部代加工，而中小企业订单显著减少，3月排产增幅有限，同时碳酸锂客供增加，需求整体呈现疲态；现实层面需求暂未启动，不过盘面或交易两会政策预期以及上半年旺季来临，不过市场也有旺季落空的担忧。 策略 区间操作为主，卖出夸式期权 风险 3、宏观情绪及持仓变动影响。 图表 图1：国产电池级碳酸锂（99.5%）价格丨单位：元/吨......................................................................................................4图2：国产工业级碳酸锂（99.2%）价格丨单位：元/吨........................................................................................................4图3：碳酸锂周度总产量丨单位：吨........................................................................................................................................4图4：碳酸锂周度统计库存丨单位：吨....................................................................................................................................4图5：锂矿统计库存丨单位：万吨............................................................................................................................................4图6：碳酸锂仓单数量丨单位：手............................................................................................................................................4 资料来源：SMM华泰期货研究院 资料来源：SMM货研究院 资料来源：SMM华泰期货研究院 资料来源：SMM华泰期货研究院 资料来源：钢联华泰货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 本期分析研究员 师橙 封帆 陈思捷 从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 联系人 王育武从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com