环保行业周报：2025预算草案出台，PPP项目回款望受益

2025预算草案出台，PPP项目回款望受益。1、为推动做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章”，加快建设金融强国，国务院办公厅印发《关于做好金融“五篇大文章”的指导意见》。 绿色金融着力服务于碳达峰碳中和目标，同时促进环保行业整体发展，能直接影响碳排放量或能精准测算环境风险的企业将受到利好。因此，绿色金融对环保行业的影响集中在减排降碳领域、环境监测领域和环境综合治理领域。建议关注环境监测领域龙头企业，如聚光科技与其他新能源板块龙头企业。2、受国务院委托，财政部3月5日提请十四届全国人大三次会议审查《关于2024年中央和地方预算执行情况与2025年中央和地方预算草案的报告》。《草案》的出台说明财政部充分关注到PPP项目存在的诸多问题，释放利好信号，有助于承担较多PPP项目的企业改善回款、改善现金流，建议关注1）应收，坏账占比高，边际改善大的标的；2）新兴主业清晰，化债改善拖累项的聚光科技；3）此前估值被压制的高股息，稳成长的焚烧、水务公司。 当周碳交易行情：本周（3.3-3.7）全国碳市场综合价格行情为：最高价89.81元/吨，最低价89.12元/吨，收盘价较上周五上涨0.07%。本周挂牌协议交易成交量1.03万吨，成交额91.01万元；大宗协议交易成交量20万吨，成交额1752.40万元。本周全国碳排放配额总成交量21.03万吨，总成交额1843.41万元。截至本周，全国碳市场碳排放配额累计成交量6.34亿吨，累计成交额433.50亿元。 宏观利率处于历史低位，关注高股息资产与成长性标的。现阶段宏观利率处于历史低位，我们看好技术能力突出、现金流优异的公司及低估值高分红的优质国企，重点推荐：1）受益碳中和，需求空间打开的资源化赛道：危废龙头高能环境；中标重大危废项目、进军废塑料循环市场的惠城环保。 2）高分红、管理优异、业绩持续增长的环保国企洪城环境。 行业新闻：1）大气排放|生态环境部发布《耐火材料工业大气污染物排放标准（征求意见稿）》2）绿色低碳|《浙江省零碳（近零碳）工厂培育建设方案（2025—2027年）》发布3）大气治理|广西“十四五”大气污染防治攻坚收官工作方案（征求意见稿）。 板块行情回顾：当周环保板块表现好，跑赢大盘，跑赢创业板。当周上证综指涨幅为1.56%、创业板指涨幅为1.61%，环保板块（申万）涨幅为1.88%，跑赢上证综指0.32%，跑赢创业板0.27%；公用事业涨幅为-0.55%，跑输上证综指2.11%，跑输创业板2.16%。环保子板块涨幅：监测（3.54%）、水处理（0.84%）、水务运营（0.84%）、节能（0.29%）、大气（2.25%）、固废（0.70%）。A股环保股中涨幅前三的个股为惠城环保（13.40%）、云投生态（11.57%）、汉威科技（11.23%），跌幅前三的个股为安车检测（-6.04%）、长青集团（-4.91%）、东旭蓝天（-4.65%）。 风险提示：环保政策及督查力度不及预期、行业需求不及预期、补贴下降风险。 重点标的 股票代码 1当周投资观点 1.1国务院办公厅印发《关于做好金融“五篇大文章”的指导意见》 为推动做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章”，加快建设金融强国，国务院办公厅印发《关于做好金融“五篇大文章”的指导意见》，其中涉及环保行业的内容如下所示。 总体目标与原则 为经济社会发展全面绿色转型和美丽中国建设提供高质量金融供给。坚持“先立后破”，完善绿色金融体系，统筹对绿色发展和低碳转型的支持，为确保国家能源安全、助力碳达峰碳中和形成有力支撑。 健全绿色金融标准体系 制定并完善一系列绿色金融相关标准，比如明确绿色项目界定标准、环境风险评估标准等，为金融精准支持绿色环保领域提供依据，使得金融机构在开展绿色金融业务时有统一、规范的参照标准，避免因标准不统一导致的资源错配。 丰富绿色金融和转型金融产品服务 信贷方面：稳妥发展碳排放权、排污权等资源环境要素担保贷款，基于碳足迹信息丰富相关金融产品服务。鼓励金融机构开发针对环保企业、绿色项目的专项贷款产品，例如为风力发电、太阳能发电等清洁能源项目提供长期、低息贷款。 期货方面：丰富绿色期货品种，如推出更多与碳排放权、可再生能源等相关的期货合约，为市场参与者提供风险管理工具和价格发现机制，促进绿色产业资源的合理配置。 其他金融产品：探索拓宽生物性资产、养殖设施等抵质押资产范围，支持发展特色农产品保险，这有助于推动农业领域的绿色发展，提高农业生产对自然灾害和市场风险的抵御能力。以美丽中国先行区为重点探索区域性生态环保项目金融支持模式，根据不同区域的生态环境特点和发展需求，定制化地开发金融产品和服务，助力区域生态环保项目落地实施。 引导金融机构考量绿色低碳转型因素 推动金融机构将绿色低碳转型因素纳入资产组合管理考量，在进行资产配置、风险评估、投资决策等工作时，充分考虑企业或项目的绿色低碳表现。例如，对于高污染、高排放企业，适当提高其融资成本或限制融资额度；而对于积极进行绿色转型的企业，则给予更多的资金支持和优惠政策。 推动金融机构开展碳核算和可持续信息披露 要求金融机构逐步开展碳核算工作，准确计算自身业务活动所产生的碳排放情况，并进行可持续信息披露，包括环境风险、社会责任履行等方面的信息。这有助于提升金融机构运营透明度，增强市场对金融机构绿色发展的监督，也便于投资者做出更符合环保理念的投资决策。 深化绿色金融国际合作 加强与国际金融组织、其他国家金融机构在绿色金融领域的交流与合作，学习借鉴国际先进的绿色金融理念、技术和经验，吸引国际资金参与我国绿色产业发展，共同推动全球绿色金融市场的发展和完善，促进绿色金融标准的国际趋同 政策推动新能源行业和环境监测行业发展。绿色金融政策有以下显著特征，第一，绿色金融要求金融机构加强对于碳排放的关注，比如要求金融机构开展碳核算工作、将绿色低碳转型因素纳入资产组合管理、发展基于碳排放权担保贷款等等；第二，绿色金融发展强调稳健性，比如要求制定绿色金融相关标准确保资源投放的精准性、要求进行环境风险压力测试、准确计算环境风险并持续信息披露。绿色金融着力服务于碳达峰碳中和目标，同时促进环保行业整体发展，能直接影响碳排放量或能精准测算环境风险的企业将受到利好。因此，绿色金融对环保行业的影响集中在减排降碳领域、环境监测领域和环境综合治理领域。推荐关注环境监测领域龙头企业，如聚光科技；推荐关注新能源板块龙头企业，如中广核。 1.2财政部提出今年将出台规范PPP存量项目建设和运营的指导意见 受国务院委托，财政部3月5日提请十四届全国人大三次会议审查《关于2024年中央和地方预算执行情况与2025年中央和地方预算草案的报告》。《草案》提出2025年将加强财政与金融配合，出台规范政府和社会资本合作存量项目建设和运营的指导意见。 政府债务余额 2024年年末，国债余额345723.62亿元，控制在全国人大批准的国债限额352008.35亿元以内；地方政府债务余额475370.55亿元（含用于置换存量隐性债务的地方政府债务），包括一般债务余额167012.77亿元、专项债务余额308357.78亿元，控制在全国人大批准的地方政府债务限额以内。 2025年将实施的重要财政政策 将加强财政与金融配合，出台规范政府和社会资本合作存量项目建设和运营的指导意见。 将支持扩大国内需求。大力提振消费。综合运用相关财税政策工具，推进实施提振消费专项行动。加大民生保障力度，多渠道增加居民收入。安排超长期特别国债3000亿元支持消费品以旧换新。 将支持现代化产业体系建设。加快推动产业转型升级。加强对制造业领域科技创新的支持，推动科技创新和产业创新融合发展。安排超长期特别国债2000亿元用于支持设备更新，比上年增加500亿元。 支持企业牵头或参与国家重大科技项目，用好税收、专项资金、政府采购等政策工具，增强企业创新发展能力。深入实施专精特新中小企业财政奖补政策，组织开展第三批中小企业数字化转型城市试点。出台政府性融资担保发展管理办法。 支持新型城镇化建设和区域协调发展。支持实施城市更新行动，推进城镇老旧小区和危旧房改造、地下管线更新改造、城市排水防涝等。加强对跨区域重大项目的支持，推进京津冀协同发展、长江经济带发展、粤港澳大湾区建设、长三角一体化发展、黄河流域生态保护和高质量发展等重大战略实施。 支持生态文明建设。完善财政资源环境政策体系。深化横向生态保护补偿机制建设，指导地方把横向生态补偿做实做深。推进资源环境要素市场化配置，研究完善排污权有偿使用和交易、生态环境损害赔偿资金管理等制度，因地制宜探索不同生态产品价值实现路径。制定绿色主权债券框架，适时推动绿色主权债券发行。加强生态保护和修复。中央对地方重点生态功能区转移支付安排1205亿元、增长7.5%。 推进美丽河湖保护与建设，继续支持打好蓝天、碧水、净土保卫战。深入实施山水林田湖草沙一体化保护和修复、历史遗留废弃矿山生态修复、海洋生态保护修复、国土绿化示范等重大项目，推进以国家公园为主体的自然保护地体系建设和生物多样性保护。推动“三北”工程标志性战役取得重要成果，实施“生态产业化、产业生态化”奖补政策。稳步推进碳达峰碳中和。加强对绿色低碳先进技术研发和推广运用的支持，大力支持可再生能源发展，继续推广新能源汽车，支持废旧物资循环利用体系建设，优化政府绿色采购政策。 政策利好具有较多PPP存量项目的企业。《草案》披露政府债务余额，强调将加强财《 政与金融配合，出台规范PPP存量项目建设和运营的意见。为了牢牢守住不发生系统性风险的底线，以及为了释放消费和投资活力，政府都必须加强对于化债和PPP项目运营的关注，《草案》的出台说明财政部充分关注到PPP项目存在的诸多问题，释放利好信号，有助于承担较多PPP项目的企业改善回款、改善现金流，推荐具有较多存量PPP项目的企业如聚光科技。 1.3持仓、估值处于历史低位，板块反弹望持续 现阶段宏观利率处于历史低位，环保板块机构持仓、估值均处于历史底部，行业确定性与成长性强，配置性价比较高，我们推荐高成长性标的与高股息资产： 在手项目丰富，技术强壁垒高的危废处置公司： 高能环境：公司致力于成为全球领先的环境系统服务商，主要从事的业务包括固废危废资源化利用、环保运营服务及环保工程等，可为客户提供环境综合性系统解决方案。在土壤污染防治法、全国第二次污染源普查背景下订单加速释放，同时公司危废、垃圾焚烧在手优质项目多，投产加快。 惠城环保 坚持技术创新，主业切入重大危废项目：1）公司深耕技术，截至2024年H1拥有64例授权专利，我们期待后续多项技术产业化、释放业绩弹性。2）公司于2021年中标广东石化炼化一体化项目中石油焦制氢灰渣委托处置项目，由全资子公司广东东粤处理处置石油焦制氢灰渣16.7万吨/年，催化裂化废催化剂2200吨/年。该项目2023年全面投入生产，子公司2023年实现营收7.4亿元，实现净利1.9亿元，有望持续为公司增厚收入与利润。 废塑料项目稳步推进，业务高成长性值得期待：公司自主研发的混合废塑料深度裂解制化工原料技术取得了突破性进展，已在广东石揭阳市建设20万吨/年混合废塑料资源化综合利用示范性项目。该项目目前稳步推进，已于2023年12月4日取得环评批复。项目投产后，对于推动全球废塑料化学回收循环利用具有里程碑意义，有望为公司带来新的利润增长点。 增长稳健，且高分红的洪城环境： 业务成长空间大，多业务驱动业绩高质量增长。公司是江西环保公用平台，业务涵盖自来水、污水处理、清洁能源、固废处置和其他相关产业。2016-2023年，公司年收入复合增速14.6%、归母净利复合增速24.6%，业绩持续高增长，内生业务成长空间大：1）供水业务：积极推动老旧小区户表改造及农改水项目，下沉式挖掘供水潜力；高位有序推进高品质管道直饮水项目，争取2024年底建成100个直饮水项目，实现直饮日供水量达400吨