石化周报：OPEC+按期增产，后续关注补偿减产情况

OPEC+按期增产，后续关注补偿减产情况。3月3日，OPEC+宣布按原计划、即从2025年4月1日起逐步复产、直至2026年9月恢复此前减产的220万桶日产量，另外，阿联酋额外增加产量30万桶/日。根据OPEC+的产量规划，4月其产量目标环比3月增加13.8万桶/日。尽管OPEC+增加供给对目前的原油市场来说可能会造成过剩，但从OPEC+的声明”产量的增加可能会根据市场情况暂停或逆转”可以看出，其保留了产量变化的灵活性，目的是维持油价的稳定，而非单纯地降低油价。此外，本次会议中，OPEC+国家表明，对自2024年1月以来的任何过量生产进行全额补偿，确保在2026年6月之前完成所有补偿； 在OPEC+落实增产的同时，对成员国的补偿减产的监督力度可能会有加大，因此建议后续关注补偿减产情况，若落实较好，供给增加幅度可能会低于预期。 美元指数下降；布油价格下跌；东北亚LNG到岸价格下跌。截至3月7日，美元指数收于103.90，周环比-3.67个百分点。1）原油：布伦特原油期货结算价为70.36美元/桶，周环比-3.85%；WTI期货结算价为67.04美元/桶，周环比-3.90%。2）天然气：NYMEX天然气期货收盘价为4.40美元/百万英热单位，周环比+15.24%；亨利港/纽约天然气现货价格为4.22/3.90美元/百万英热单位，周环比+8.49%/-8.14%；东北亚LNG到岸价格为12.30美元/百万英热，周环比-11.60%。 美国原油产量上升，炼油厂日加工量下降。截至2月28日，美国原油产量1351万桶/日，周环比+1万桶/日；炼油厂日加工量为1539万桶/日，周环比-35万桶/日；炼厂开工率85.9%，周环比-0.6pct；汽油/航空煤油/馏分燃料油产量分别为963/173/458万桶/日，周环比+46/+8/-59万桶/日。 美国原油库存上升，汽油库存下降。截至2月28日，美国战略原油储备为39531万桶，周环比持平；商业原油库存43378万桶，周环比+362万桶；车用汽油/航空煤油/馏分燃料油库存分别为24684/4523/11915万桶，周环比分别-143/+62/-132万桶。 烯烃价差扩大。截至3月7日，1）炼油：NYMEX汽油和取暖油期货结算价和WTI期货结算价差为21.53/26.03美元/桶，周环比变化-8.70%/-5.23%。 2）化工：乙烯/丙烯/甲苯和石脑油价差为262/222/106美元/吨，较上周变化+8.03%/+12.39%/+47.39%。 投资建议：我们推荐以下两条主线：1）油价有底，石油企业业绩确定性高，叠加高分红特点，估值有望提升，建议关注产量持续增长且桶油成本低的中国海油、抗风险能力强且资源量优势强的中国石油、高分红一体化公司中国石化；2）国内鼓励油气增储上产，建议关注产量处于成长期的新天然气、中曼石油。 风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球需求不及预期的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点 OPEC+按期增产，后续关注补偿减产情况。3月3日，OPEC+宣布按原计划、即从2025年4月1日起逐步复产、直至2026年9月恢复此前减产的220万桶日产量，另外，阿联酋额外增加产量30万桶/日。根据OPEC+的产量规划，4月其产量目标环比3月增加13.8万桶/日。尽管OPEC+增加供给对目前的原油市场来说可能会造成过剩，但从OPEC+的声明”产量的增加可能会根据市场情况暂停或逆转”可以看出，其保留了产量变化的灵活性，目的是维持油价的稳定，而非单纯地降低油价。此外，本次会议中，OPEC+国家表明，对自2024年1月以来的任何过量生产进行全额补偿，确保在2026年6月之前完成所有补偿；在OPEC+落实增产的同时，对成员国的补偿减产的监督力度可能会有加大，因此建议后续关注补偿减产情况，若落实较好，供给增加幅度可能会低于预期。 美元指数下降；布油价格下跌；东北亚LNG到岸价格下跌。截至3月7日，美元指数收于103.90，周环比-3.67个百分点。1）原油方面，布伦特原油期货结算价为70.36美元/桶，周环比-3.85%；WTI期货结算价为67.04美元/桶，周环比-3.90%。2）天然气方面，NYMEX天然气期货收盘价为4.40美元/百万英热单位，周环比+15.24%；亨利港/纽约天然气现货价格为4.22/3.90美元/百万英热单位，周环比+8.49%/-8.14%；东北亚LNG到岸价格为12.30美元/百万英热，周环比-11.60%。 美国原油产量上升，炼油厂日加工量下降。截至2月28日，1）原油方面，美国原油产量1351万桶/日，周环比+1万桶/日。2）成品油方面，美国炼油厂日加工量为1539万桶/日，周环比-35万桶/日；炼厂开工率85.9%，周环比-0.6pct； 汽油/航空煤油/馏分燃料油产量分别为963/173/458万桶/日，周环比+46/+8/-59万桶/日。 美国原油库存上升，汽油库存下降。截至2月28日，1）原油方面，美国战略原油储备39531万桶，周环比持平；商业原油库存43378万桶，周环比+362万桶。2）成品油方面，车用汽油/航空煤油/馏分燃料油库存分别为 24684/4523/11915万桶，周环比-143/+62/-132万桶。 欧盟储气率下降。截至3月6日，欧盟储气率为36.98%，较上周-2.15pct。 烯烃价差扩大。截至3月7日，1）炼油板块，NYMEX汽油和取暖油期货结算价为2.11/2.22美元/加仑，周环比变化-5.11%/-4.28%，和WTI期货结算价差分别为21.53/26.03美元/桶，周环比变化-8.70%/-5.23%。2）化工板块，乙烯/丙烯/甲苯和石脑油价差为262/222/106美元/吨，较上周变化 +8.03%/+12.39%/+47.39%；FDY/POY/DTY价差为1741/1471/2741元/吨，变化+2.19%/+8.67%/+3.29%。 投资建议：我们推荐以下两条主线：1）油价有底，石油企业业绩确定性 高，叠加高分红特点，估值有望提升，建议关注产量持续增长且桶油成本低的中国海油、抗风险能力强且资源量优势强的中国石油、高分红一体化公司中国石化；2）国内鼓励油气增储上产，建议关注产量处于成长期的新天然气、中曼石油。 2本周石化市场行情回顾 2.1板块表现 截至3月7日，本周中信石油石化板块下跌1.3%，沪深300上涨1.4%，上证综指上涨1.6%，深证成指上涨2.2%。 图1：本周石油石化板块跑输沪深300指数（%） 截至3月7日，本周沪深300上涨1.4%，中信石油石化板块下跌1.3%。各子板块中，油品销售及仓储子板块周跌幅最大，为-4.4%；其他石化子板块周跌幅最小，为-0.6%。 图2：本周其他石化子板块周跌幅最小（%） 2.2上市公司表现 本周洪田股份涨幅最大。截至3月7日，石油石化行业中，公司周涨跌幅前5位分别为：洪田股份上涨15.16%，三联虹普上涨13.69%，博汇股份上涨12.28%，胜通能源上涨6.56%，博迈科上涨6.48%。 本周广聚能源跌幅最大。截至2月28日，石油石化行业中，广聚能源下跌 13.95%，新奥股份下跌5.43%，东华能源下跌5.22%，ST新潮下跌4.84%，贝肯能源下跌4.10%。 图3：本周洪田股份涨幅最大（%） 图4：本周广聚能源跌幅最大（%） 3本周行业动态 3月3日 3月3日，金十数据报道，俄罗斯寻求在美国支持下重启北溪2号。 3月3日，金十数据报道，日本经济产业省称日本1月原油进口同比增长 10.0%，石油产品总销售额同比下降2.6%，汽油销售同比下降1.7%，煤油销售同比增长2.4%。 3月3日，金十数据报道，从中国石化新闻办获悉，经自然资源部油气储量评审办公室评审认定，中国石化新兴、溱潼油田均为典型的陆相断陷盆地页岩油，新增探明地质储量18027.49万吨，标志着我国东部陆相断陷盆地两个页岩油田的诞生。这也是按照新颁布的《页岩层系石油储量估算规范》我国首批认定的页岩油探明地质储量，对我国陆相页岩油资源高效勘探开发部署具有重要指导意义。 3月3日，金十数据报道，伦敦证券交易所数据显示，俄罗斯液化天然气(LNG)出口在一月到二月份同比下降7.3%，降至510万吨。 3月3日，金十数据报道，据英国金融时报称，乌克兰总统泽连斯基拒绝了要求乌克兰立即达成停火协议的呼吁，他表示，如果在停止敌对行动的同时没有详细的安全保障措施那么这对所有人来说都将是“一场失败”他表示，他认为没有必要为上周五在白宫与特朗普发生的激烈争吵做出弥补，也无需想出挽救与这位美国总统关系的方案，不过他再次表达了对美国人民的感激之情。当媒体问及有关英法提出的为期一个月的俄鸟“空中、海上以及能源基础设施停火”提议时,他拒绝置评。 3月4日 3月4日，金十数据报道，欧佩克+将在4月继续执行每日增产13.8万桶的计划，这将是为恢复停产两年多的产量而进行的一系列月度增产中的首次增产，到2026年将逐步取消每日220万桶的减产。沙特、俄罗斯、伊拉克、阿联酋、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼确认，根据提交给欧佩克秘书处的补偿计 划，他们打算全额补偿自2024年1月以来的任何过剩产量，确保所有补偿在2026年6月之前完成。 3月4日，金十数据报道，受伊拉克、委内瑞拉和阿联酋产量增加的推动，欧佩克原油日产量升至一年多来的最高水平。据外媒调查，上个月日产量增加了24万桶，达到2735万桶，为2023年12月以来的最高水平。伊拉克在其最大油田发生火灾后恢复了供应，而委内瑞拉在美国收紧限制措施前加强了出口，阿联酋也增加了出货量。伊拉克日产量增加了10万桶，达到416万桶。阿联酋日产量增加了7万桶，达到330万桶，几乎比其商定的日产量上限高出40万桶，其出口量也达到三个月来最高。委内瑞拉在其石油工业苦苦挣扎的同时被免除了欧佩克+配额，将日产量提高了8万桶至98万桶，这是六年来的最高水平。 3月4日，金十数据报道，伊拉克和在库尔德斯坦运营的石油公司在周日举行的一次会议上未能达成协议，该会议旨在帮助重启北部地区的原油出口。据直接了解情况的人士称，谈判在聘请国际顾问监督合同、成本和付款的问题上遇到了障碍。虽然伊拉克石油部正在寻求让该顾问发挥重要作用，但库尔德石油工业协会的生产商担心，这将使该顾问有权管理合同和利润，从而有利于伊拉克。 3月4日，金十数据报道，利比亚国家石油公司代理主席：利比亚宣布17年来的首轮石油勘探招标。 3月4日，金十数据报道，国家能源局石油天然气司司长刘红表示，2025年是全面实现“十四五”油气发展规划的收官之年，也是谋划推动“十五五”发展的蓄势筑基之年。油气司将科学谋划“十五五”时期油气行业发展的思路、重点任务、重大工程；加快管网重大工程建设，优化重大基础设施布局，建成投产西气东输三线中段、西气东输四线，加快建设川气东送二线、中俄远东管道。有序推动管道输氢、氨醇管道输送等新业态发展，推动油气基础设施建设形成新质生产力；在国家干线管网运销分离的基础上，加快推进省级管网运销分离。修订出台《石油天然气基础设施规划建设与运营管理办法》，完善管网规划衔接、接入使用、运营规则、公平开放等政策，不断完善“全国一张网”规划建设运营体系。 3月5日 3月5日，金十数据报道，哈萨克斯坦能源部：2月石油和凝析油平均日产量为28.7万吨，计划3月通过里海CPC管道的石油出口量环比增12%至670万吨。 3月5日，金十数据报道，2024年沙特阿美的原油和石油产品交易量增长了7%，达到730万桶/日。 3月5日，金十数据报道，尽管欧盟成员国普遍担心天然气储存规则助长了市场投机和价格膨胀，但欧盟仍提议将天然气储存填充目标延长两年至2027年。根据外媒看到的一份提案草案，欧盟的行政部门欧盟委员会将建议在2027年之前保持现有目标不变。欧盟委员会重申，每年到11月1日将储存设施填满90%的目标