主要市场及行业指数表现
过去一个月，国内主要市场指数普涨，国证2000、中证1000、中证500、上证50、沪深300分别上涨8.35%、7.26%、4.84%、2.14%、1.91%。行业指数上涨偏多，中信一级行业中有22个行业上涨，计算机、机械、电子、汽车、传媒等行业指数涨幅靠前，其中计算机行业指数月涨幅达15.90%。交通运输、石油石化、煤炭的行业指数涨跌幅靠后，月涨跌幅分别为-1.09%、-1.31%、-7.26%。
行业轮动策略构建与策略表现
行业轮动策略架构
行业轮动策略以基本面为核心，叠加估值面和资金面分析。估值面包含估值动量因子，资金面考虑北向持仓、公募持仓等，基本面包含盈利、质量因子，以及分析师预期和超预期因子。超预期指公司业绩超出市场预期，对行业轮动有重要影响。
行业大类因子分析
二月因子表现分化，估值动量和分析师预期因子表现较好，IC均值分别达到39.90%和17.44%。收益方面，估值动量和分析师预期因子能带来正的多空收益，分别达到4.97%和2.41%。今年以来，盈利、估值动量、分析师预期和超预期因子的IC均值表现较好，分析师预期与超预期因子的多头超额收益分别达到0.31%和2.71%。
策略因子表现
超预期增强因子历史IC均值为8.47%，风险调整IC为0.311。调研活动因子自2017年以来IC均值为8.81%，风险调整IC为0.449。超预期增强因子多空年化收益率为17.31%，夏普比率为0.99。调研活动因子多空年化收益率为15.04%，夏普比率为1.30。
行业配置策略表现
二月，超预期增强行业轮动策略收益率为1.42%，未跑赢行业等权基准（3.55%），超额收益率为-2.09%。景气度估值行业轮动策略收益率为1.11%，超额收益率为-2.40%。调研行业精选策略收益率为1.62%，超额收益率为-1.94%。
策略历史表现方面，超预期增强行业轮动策略年化收益率为10.72%，夏普比率为0.422，超额收益率为6.50%，月均双边换手率为69.04%。调研行业精选策略年化收益率为4.21%，夏普比率为0.209，超额收益率为2.58%，月均双边换手率达158.62%。
行业策略内部细分因子打分观测
超预期增强行业轮动策略三月推荐行业为银行、汽车、通信、非银行金融和纺织服装，其中汽车行业分析师预期与超预期因子得分下降，银行行业得分上升，通信行业得分提高，纺织服装行业超预期因子得分上升。景气度估值行业轮动策略推荐国防军工、非银行金融、纺织服装、有色金属和商贸零售，其中国防军工、有色金属和商贸零售分析师预期得分靠后。
调研行业精选策略三月推荐传媒、电力及公用事业、石油石化、消费者服务和家电行业，电力及公用事业调研热度上升，传媒、电力及公用事业、消费者服务行业调研拥挤度下降。传媒与石油石化行业连续两期被推荐。
风险提示
以上结果基于历史数据统计和建模，存在政策、市场环境变化导致模型失效的风险。各类事件因子可能受政策、市场环境影响出现阶段性失效，市场可能出现超出模型预期的变化导致策略波动和回撤。
