北交所信息更新：无人驾驶车与客户深化合作+新能源渗透提升，2024净利润增长快

北交所信息更新 无人驾驶车与客户深化合作+新能源渗透提升，2024净利润增长快 同力股份（834599.BJ） 2025年03月07日 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn ——北交所信息更新 投资评级：买入（维持） 证书编号：S0790522080007 2024快报预计营收61.85亿元（+5.53%），归母净利润7.78亿元（+26.54%） 日期 2025/3/6 公司发布2024年业绩快报，预计2024年公司实现营业收入61.85亿元，同比增 当前股价(元) 18.30 长5.53%；归母净利润为7.78亿元，同比增长26.54%；扣非净利润7.59亿元， 一年最高最低(元) 20.66/7.23 同比增长28.63%。公司高价值量产品渗透率提升，我们上调2024-2026年盈利 总市值(亿元) 83.73 预测，预计2024-2026年归母净利润分别为7.78（原6.09）/8.58（原6.79）/10.09 流通市值(亿元) 62.33 （原7.51）亿元。EPS分别为1.70/1.88/2.20元，当前股价对应P/E分别为 总股本(亿股) 4.58 11.0/10.0/8.5倍，我们看好无人驾驶车辆商业化大规模应用蓄势待发+新能源电车 流通股本(亿股) 3.41 渗透率提升明显为公司增长带来机遇，维持“买入”评级。 近3个月换手率(%)110.09 北交所研究团队 相关研究报告 《无人驾驶车型具备商业化运营条件，2024Q3归母净利润同比+56.43% —北交所信息更新》-2024.10.31 《新能源车型技术日臻完善，无人驾驶车辆商业化大规模应用蓄势待发—北交所信息更新》-2024.8.29 《海外业务发展提速，大型、绿色化智能驾驶品类拓展与云平台建设并行 —北交所信息更新》-2024.5.19 2024年新能源电车渗透率提升明显，国内+国外宽体自卸车发展前景广阔 从国内来看，2024年露天煤矿平稳运行，中长期来看国内露天煤矿有望保持平稳增长，目前全国露天煤矿开采率仅23%，按照发改委规划要求到2030年露天煤矿开采率要达到30%，未来仍有较大增长空间。从海外来看，全球露天煤矿海外占比70%左右，公司100吨级左右的产品在成本收回以及效率方面具备较高性价比，未来海外宽体自卸车发展前景广阔。此外，未来随着绿色矿山建设加速，预计3-5年主力市场有望全面切换新能源。 无人驾驶车型落地+高毛利率新能源产品渗透提升，公司盈利能力稳步增长2024年公司不断推出或换代的大型化产品、新能源产品、无人驾驶产品等毛利较高的新产品助力盈利能力提高。无人驾驶方面，2024年公司与易控智驾深化合作，最新研发的两款新能源无人驾驶矿用车——ET100和ET70M共计300多台投入新疆、内蒙矿区运营，推动公司无人驾驶车辆销售快速增长。售后服务 和海外市场方面，公司全资子公司加速建设海外服务渠道，面对海外车辆低工作 强度+高替换周期较，公司积极推广高性价比的100吨以上的宽体自卸车，对于 北美、澳洲高端市场，公司加快研发200吨以上的刚性重型矿卡相关的产品。新能源方面，公司2024年前三季度，燃油车占比70%以上，新能源产品占比接近20%，新能源产品渗透率稳步增长。 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 5,202 5,860 6,185 6,683 7,807 YOY(%) 27.0 12.7 5.5 8.0 16.8 归母净利润(百万元) 466 615 778 858 1,009 YOY(%) 26.1 31.8 26.5 10.3 17.5 毛利率(%) 19.2 22.7 25.6 25.8 25.9 净利率(%) 9.0 10.5 12.6 12.8 12.9 ROE(%) 22.8 24.8 25.8 23.3 22.6 EPS(摊薄/元) 1.02 1.34 1.70 1.88 2.20 P/E(倍) 18.3 13.9 11.0 10.0 8.5 P/B(倍) 4.2 3.5 2.8 2.3 1.9 风险提示：技术迭代风险、下游行业较为集中的风险、市场竞争风险。财务摘要和估值指标 数据来源：聚源、开源证券研究所 北交所研究 开源证券 证券研究报 告 北交所信息更新 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E利润表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E 流动资产 4842 4777 5331 6141 7177 营业收入 5202 5860 6185 6683 7807 现金 931 931 788 1806 1226 营业成本 4201 4527 4600 4961 5789 应收票据及应收账款 2636 2922 3450 3233 4574 营业税金及附加 32 21 28 31 33 其他应收款 81 55 58 76 119 营业费用 237 335 399 421 476 预付账款 36 79 98 91 132 管理费用 65 86 99 103 126 存货 979 666 772 778 976 研发费用 67 103 124 134 173 其他流动资产 180 125 167 157 150 财务费用 3 -8 9 8 10 非流动资产 924 945 925 946 964 资产减值损失 -4 -87 0 0 0 长期投资 0 26 34 46 61 其他收益 9 24 23 24 23 固定资产 546 617 606 605 636 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 112 110 89 78 65 投资净收益 0 17 -0 6 8 其他非流动资产 265 192 195 218 202 资产处置收益 1 3 4 3 3 资产总计 5766 5722 6256 7088 8141 营业利润 556 711 912 1005 1177 流动负债 3555 3088 3057 3243 3501 营业外收入 1 0 1 1 0 短期借款 5 30 29 28 25 营业外支出 8 -2 5 4 2 应付票据及应付账款 1776 1487 1587 1553 1965 利润总额 549 713 908 1003 1175 其他流动负债 1774 1572 1441 1661 1511 所得税 81 92 116 135 154 非流动负债 157 133 132 121 116 净利润 469 621 792 868 1022 长期借款 47 32 22 15 10 少数股东损益 2 6 14 9 13 其他非流动负债 110 101 110 107 106 归属母公司净利润 466 615 778 858 1009 负债合计 3711 3221 3189 3364 3617 EBITDA 579 737 979 1069 1241 少数股东权益 30 35 49 59 72 EPS(元) 1.02 1.34 1.70 1.88 2.20 股本 453 453 453 453 453 资本公积 494 537 537 537 537 主要财务比率2022A2023A2024E2025E2026E 留存收益 1128 1516 1928 2379 2911 成长能力 归属母公司股东权益 2025 2466 3018 3665 4452 营业收入(%) 27.0 12.7 5.5 8.0 16.8 负债和股东权益 5766 5722 6256 7088 8141 营业利润(%) 27.0 27.7 28.3 10.3 17.0 归属于母公司净利润(%) 26.1 31.8 26.5 10.3 17.5 获利能力毛利率(%) 19.2 22.7 25.6 25.8 25.9 净利率(%) 9.0 10.5 12.6 12.8 12.9 现金流量表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E ROE(%) 22.8 24.8 25.8 23.3 22.6 经营活动现金流 62 277 187 1286 -304 ROIC(%) 20.4 23.5 26.7 24.0 23.2 净利润 469 621 792 868 1022 偿债能力 折旧摊销 42 35 32 33 35 资产负债率(%) 64.4 56.3 51.0 47.5 44.4 财务费用 3 -8 9 8 10 净负债比率(%) -34.4 -31.7 -23.2 -46.7 -25.8 投资损失 0 -17 0 -6 -8 流动比率 1.4 1.5 1.7 1.9 2.0 营运资金变动 -522 -520 -718 344 -1411 速动比率 1.1 1.3 1.4 1.6 1.7 其他经营现金流 70 167 72 38 48 营运能力 投资活动现金流 -138 -63 -54 -35 -34 总资产周转率 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 资本支出 161 66 -9 25 54 应收账款周转率 4.6 3.4 3.0 3.0 3.0 长期投资 0 0 -8 -11 -15 应付账款周转率 3.7 4.4 4.3 5.0 5.3 其他投资现金流 23 3 -55 1 35 每股指标（元） 筹资活动现金流 -190 -172 -276 -233 -242 每股收益(最新摊薄) 1.02 1.34 1.70 1.88 2.20 短期借款 5 25 -1 -1 -3 每股经营现金流(最新摊薄) 0.14 0.61 0.41 2.81 -0.66 长期借款 -45 -15 -10 -8 -5 每股净资产(最新摊薄) 4.43 5.39 6.60 8.01 9.73 普通股增加 0 0 0 0 0 估值比率 资本公积增加 0 43 0 0 0 P/E 18.3 13.9 11.0 10.0 8.5 其他筹资现金流 -150 -225 -265 -224 -235 P/B 4.2 3.5 2.8 2.3 1.9 现金净增加额 -266 42 -143 1019 -581 EV/EBITDA 13.4 10.5 8.0 6.3 5.9 数据来源：聚源、开源证券研究所 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正 式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 评级 说明 证券评级 买入（Buy） 预计相对强于市场表现20%以上； 增持（outperform） 预计相对强于市场表现5%～20%； 中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动； 减持（underperform） 预计相对弱于市场表现5%以下。 行业评级 看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现； 中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平； 看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。 备注：评级标准为以报告日后的