养老金基金与金融稳定
养老金基金与金融稳定 Sneha Agrawal, Timo Broszeit, Ranjit Singh, Nobuyasu Sugimoto, Jay Surti, 和 Suzette Vogelsang 备注/2025/001 全球金融稳定报告 养老金基金与金融稳定 由Sneha Agrawal、Timo Broszeit、Ranjit Singh、Nobuyasu Sugimoto、Jay Surti和Suzette Vogelsang准备 2025年3月 ©2025 国际货币基金组织 养老金基金与金融稳定2025年001号便笺，由Sneha Agrawal，Timo Broszeit，Ranjit Singh，Nobuyasu Sugimoto，Jay Surti和Suzette Vogelsang*编写 《出版物编目数据 国际货币基金组织图书馆》 作者：Agrawal, Sneha, 1992-, 作者。| Broszeit, Timo, 作者。| Singh, Ranjit Ajit, 作者。| Sugimoto, Nobuyasu, 作者。| Surti, Jay, 作者。| Vogelsang, Suzette, 作者。| 国际货币基金组织，出版社。 标题：养老基金与金融稳定性 / Sneha Agrawal, Timo Broszeit, Ranjit Singh, Nobuyasu菅本，杰·苏蒂，和苏珊特·福格尔桑其他标题：全球金融与稳定简报 描述：华盛顿特区：国际货币基金组织，2025年。| 2025年3月。| 注释/2025/001。| 包含参考文 标识符：ISBN：献。 979822900260897982290026919798229002837（论文）（ePub）（WebPDF） 主题： LCSH：养老金信托—评估。 | 投资—评估。 分类： LCC HD7105.4.A4 2025 免责声明所表达的观点为作者（们）的个人观点，并不一定代表国际货币基金组织（IMF）、其执行董事会或IMF管理的观点。 推荐引用Agrawal, Sneha, Timo Broszeit, Ranjit Singh, Nobuyasu Sugimoto, Jay Surti, and Suzette Vogelsang. 2025. “Pension Funds and Financial Stability.” Global Financial Stability Note 2025/001, International Monetary Fund, Washington, DC. 出版物订单可以通过在线或邮寄方式下单：国际货币基金组织，出版物服务部，邮编：92780，华盛顿特区，美国。电话：+(1) 202.623.7430，电子邮箱：publications@IMF.org，网址：IMFbookstore.org，elibrary.IMF.org 目录 第四章 政策考量.........................................................................................................................24附录表1.1 养老行业羊群行为研究..............................................26引言 .................................................................................................................................................1III. 监管环境与监督........................................................................................22缩写 ..............................................................................................................................................v附录表2.1 负债估值中的贴现率 .............................................................27参考文献.................................................................................................................................................28传统风险...................................................................................................................................5新/新兴风险............................................................................................................................9第二部分：系统性风险分析的数据和工具.......................................................................................17 定量风险分析工具................................................................................................18I. 养老基金风险...........................................................................................................4 图示 1. 主要养老金储蓄市场 ............................................................................................................12. 主要养老金基金领域...................................................................................................................23. 选择国家资金比率的时间序列.....................................................................................64. 寻找收益 ........................................................................................................................................85. 养老基金作为投资者....................................................................................................................116. 冰岛——外币计价投资..........................................................................................127. 结构性流动性风险.........................................................................................................................148. 加拿大——八家最大养老金基金的流动性风险..............................................................169. 定量风险分析——在金融部门评估计划中的偿付能力压力测试.............1910. 定量风险分析——在荷兰金融部门评估计划2024 ............................21 缩写 DB…………defined benefitDC.......既定贡献（既定缴费养老金计划）EIOPA……欧洲保险与...职业养老金管理局FSAP.........金融部门评估程序国内生产总值（Gross Domestic Product）中国保险和养老基金协会基金IOPS……国际组织协会养老金监管机构OECD........经济合作与发展组织运营与发展 引言 全球养老金储蓄在金融市场中的作用日益显著。经济合作与发展组织（OECD）的统计数据表明，截至2023年底，全球养老金储蓄总额达到63.1万亿美元（见图1）。对于OECD的38个成员国来说，这相当于其总国内生产总值的98%，几乎是20年前的三倍。因此，养老金基金部门已成为许多司法管辖区（非银行）金融部门的一个重要组成部分，需要足够的风险监督和强有力的监管。1 这份全球金融稳定报告考察了该行业的增长及其对金融稳定的潜在影响。从历史上看，养老基金被视为金融稳定的贡献者，因为它们具有长期和多元化的负债。然而，该行业经历了由长期低利率推动的重大结构性转变，增加了其对传统风险的敞口，同时引入了新兴风险；这反映在金融行业内部日益紧密的互联互通和对外国长期主权债券的敞口中。尽管其速度和突然性在一些国家与流动性压力和传染风险相关联，但最近利率的上升应有利于养老基金部门。 养老金体系包括三个支柱。公共养老金（支柱1）由政府提供，以支持基本收入需求。职业养老金（支柱2）由雇主和雇员共同缴纳资金，通常由他们集体做出决策。私人养老金（支柱3）是自愿储蓄，主要由保险公司或养老基金等金融机构提供。2三个支柱的相对重要性在不同国家之间存在显著差异。在荷兰，老龄收入几乎在公共养老金和职业养老金之间平均分配。在冰岛，职业养老金已成为退休人员收入的最主要来源。 职业养老金计划是养老金资产的主要组成部分。.此类计划在经合组织国家中有一半是强制性的或准强制性的，其中在12个国家中涵盖了75%以上的劳动力人口。在芬兰和瑞士，雇主必须运营职业养老金计划，缴费率由法律设定；在智利、哥伦比亚、哥斯达黎加和墨西哥，强制性计划较为普遍；3在某些国家，例如丹麦、荷兰和瑞典，这些义务——被认为是准强制性的——是通过某些经济部门的集体谈判协议确定的，参与率类似于拥有强制职业安排的国家。但是，对于自雇和季节性工人可能存在豁免。 图1. 主要养老金储蓄市场退休资产在下列各点稳步增长：各国之间缴费和养老金待遇的流动情况大相径庭 。 经合组织司法区。 在五个国家，养老金储蓄总额相当于更高的贡献相关。养老金储蓄规模。超过150%的GDP，而另外四个国家达到超过100%。 来源：经合组织全球养老金统计。 养老金储蓄由不同类型的机构提供，包括自主养老金基金。4管理着约60%的全球市场份额。5近三分之二的经合组织成员国已设立公共养老金储备基金。6其他相关类型的养老金储蓄包括储备金、养老金保险 合同7投资公司及银行的基金
