冠通每日交易策略

制作日期：2025年3月6日 热点品种 尿素： 尿素主力合约高开高走震荡上行，市场情绪有所恢复，上游工厂报价稳定为主，部分地区小幅下调，收单较为顺畅，市场价格预计偏弱震荡。基本面来看，供给端，部分企业临时检修，日产高位波动。叠加淡储投放中，盘面受供应压制。需求端，受环保问题限制，本期复合肥工厂开工率高位下滑，但玉米肥预收单即将开启，开工率预计保持高位，另外胶合板厂开工率本期上行，对尿素需求持稳。农需逢低采购为主，对盘面价格支撑减少。综合来看，市场供需博弈，需求端边际有减弱，但春耕旺季，不宜过分看空市场需求，对盘面支撑依旧强劲，市场情绪受供给端货源释放影响较重，今日期现行情均有所好转，关注下游工需恢复状况，预计1740-1850区间震荡为主。 原油： 供应端，哈萨克斯坦Tengiz油田运输的石油没有中断。哈萨克斯坦能源部计划在3月份将CPC的石油出口量从2月份的540万吨提高到670万吨。伊拉克石油部2月22日表示，恢复伊拉克-土耳其输油管道出口的所有程序都已完成，一旦石油输送恢复，伊拉克将通过伊拉克-土耳其管道每天从库尔德地区的油田出口18.5万桶石油，并逐步增加至40万桶/日。但现在伊拉克与石油公司谈判遇阻，库尔德地区石油出口延迟。特朗普2月28日与到访的泽连斯基在媒体前激烈争吵，俄乌和谈艰难，但也还有挽救的余地。有消息称特朗普政府正起草可能减轻对俄制裁的清单。另外，俄罗斯已同意作为美国和伊朗核问题谈判的中间人，伊朗的原油制裁也可能得到放松。美国石油钻机上周小幅减少2部，美国原油产量2月28日当周环比增加0.6万桶/日至1350.8万桶/日，较12月上旬创下的历史最高位回落12.3万桶/日。需求端，三大原油研究机构对2025年的原油需求增速预期变化不大，美国炼厂开工率下降0.6个百分点至85.9%，EIA数据显示美国原油库存增幅超预期，但成品油库存减幅超预期。特朗普的关税政策令市场担忧全球经济。3月3日，特朗普表示，此前宣布的对等关税将于4月2日开始征收，而对墨西哥和加拿大商品征收25%的关税将于3月4日生效。中国、加拿大及墨西哥随后均采取相应加征关税措施，3月4日，特朗普表示将给通过美墨加协议进口的汽车一个月关税豁免。贸易战之下，原油需求不容乐观。由于在3月3日的线上会议上欧佩克+意外决定将在4月执行此前多次推迟的增产计划，每月将增加13.8桶/日左右的石油产量，逐步取消220万桶/日的减产，预计原油继续震荡下行。 期市综述 截止3月6日收盘，国内期货主力合约涨跌不一，集运欧线涨近15%，液化石油气（LPG）、尿素、苹果涨超2%，跌幅方面，菜粕跌超2%，烧碱、纯碱、SC原油、豆粕跌超1%。沪深300股指期货（IF）主力合约涨1.49%，上证50股指期货（IH）主力合约涨1.74%，中证500股指期货（IC）主力合约涨1.95%，中证1000股指期货（IM）主力合约涨2.65%。2年期国债期货（TS）主力合约跌0.06%，5年期国债期货（TF）主力合约跌0.14%，10年期国债期货（T）主力合约跌0.20%，30年期国债期货（TL）主力合约跌0.57%。 资金流向截至15:15，国内期货主力合约资金流入方面，沪深3002503流入12.18亿，上证502503流入8.9亿，中证10002503流入8.38亿；资金流出方面，沪金2504流出14.04亿，豆粕2505流出4.37亿，橡胶2505流出1.93亿。 核心观点 黄金： 今日亚盘时段，伦敦金现高位震荡。宏观方面，隔夜美国2月ADP就业人数意外降至7.7万人，预期值14万人，前值18.3万人，为2024年7月以来的最低增幅，预示劳动力市场降温。政策方面，加拿大外交部长乔利暗示可能将石油和天然气出口作为谈判筹码，而墨西哥总统希恩鲍姆则表示可能另寻贸易伙伴，加拿大与墨西哥联合反制美国关税威胁，市场不确定性大增。总的来说，特朗普政策不确定性是驱动金价的主要逻辑，宏观方面本周有美国2月份非农公布，注意非 农数据后市场对美联储政策预期的改变。短期预计金价震荡偏强，操作上建议逢低试多，过高不追。伦敦金现下方关注2800美元/盎司一带，沪金主力合约关注650元/克一带。 白银： 今日亚盘时段，伦敦银现高位震荡，亚盘收盘交投于32.5美元/盎司。宏观方面，ISM公布的数据显示，美国1月ISM制造业重回扩张，好于预期，创2022年以来新高。重要分项指数方面，新订单指数55.1，为2022年5月以来的最强，12月前值为52.5，新订单指数连续第五个月上涨。高频数据方面，据SMM统计，2月我国银粉产量有所下滑，由于光伏终端企业节后开工率较低，叠加银价处于高位，市场订单和备货需求不足。部分需求已在1月提前释放，企业节前备货量覆盖了2月部分需求，导致采购积极性下滑。总的来说，白银价格整体跟随金价变化，而商品属性由于市场对美国经济状况的担忧以及国内需求疲软，使得银价相对金价表现更弱，后续继续关注金银比做多机会。 铜： 日内沪铜高开高走震荡上行。美国2月ISM服务业PMI不降反升至53.5；2月“小非农”ADP就业增长人数意外降至7.7万，增幅七个月来最小。现货铜价日内走高，市场挺价意愿强，现货贴水幅度收窄。供应端方面，二月份铜产量延续一月份上升态势。虽冶炼厂目前TC/RC负值扩大，但目前仍在消耗年前库存，若加工费持续负值，预计四月份有企业陆续开启检修，但附产品硫酸价格上涨可弥补冶 炼厂亏损，可关注硫酸价格是否持续坚挺，同时废铜供应相对紧张。美国预计在三季度末加收铜关税，在此之前美国市场预计累库，其他市场预计供应受影响，到港供应减少，铜社会库存去化，供应端对盘面存在支撑。需求端，现货贴水幅度收窄，市场采购情绪较高，下游囤货意愿强。综合来看，供应端预计有减弱，需求韧性较强。同时受美国关税政策及国内两会市场情绪提振的影响，铜价预计震荡偏强。 碳酸锂： 今日碳酸锂盘面开盘后高位震荡，临近收盘时震荡走强，收盘价为77011.64元/吨，涨幅1.87%。现货价富宝锂电池级碳酸锂报74400元/吨，+200元/吨；工业级碳酸锂（综合）报73100元/吨，+200元/吨；锂辉石（非洲SC5%）报575美元/吨，持平；锂辉石（中国CIF6%）报870美元/吨，持平。美国对中国电池产品和储能系统加征关税，叠加国内碳酸锂供给预期偏松；供给端SMM数据显示产量持续增加，江西大厂复产，锂云母提锂或有增产空间，预计碳酸锂周度产量能提至1.8万吨以上。需求端美国和欧洲市场增速放缓，中国储能装机增长快速，取消强制配储，短期内影响市场，但长期有利于行业发展。加州补贴政策或促进储能市场增长，而美国IR法案可能调整补贴政策。库存端周度碳酸锂库存环比增加2.6％至11.55万吨，上游库存环比增加4.6％至4.48万吨。综合来看，国内碳酸锂产出增量明确，同时海外进口量级也处高位，3月份基本面偏弱，出现利好的可能性较低，因此维持短期震荡的观点，谨慎看待反弹空间，建议观望为主。 沥青： 供应端，上周沥青开工率环比回升2.1个百分点至28.5%，较去年同期高了3.2个百分点，沥青开工率继续回升，不再处于近年同期最低位。利润虽增加，但仍处于亏损叠加原料供应紧张之下，炼厂沥青仍将维持低开工。上周沥青下游各行业陆续复工，开工率继续反弹，其中道路沥青开工环比回升4.5个百分点至10.0%，开工率仍然偏低。国家政策推动下，道路基建环比继续改善，只是仍受投资资金掣肘，同比欠佳。政府工作报告表示拟安排地方政府专项债券4.4万亿元，比上年增加5000亿元，要加快各项资金下达拨付，尽快形成实际支出，关注形成的沥青实物工作量的进度。上周华北、西南、华南出货增加较为明显，全国出货量环比增加4.34%至24.54万吨，但仍处于低位。沥青炼厂库存存货比本周继续环比增加，但仍处于近年来同期的最低位，本次春节累库幅度不大。但按照往年规律，年初会继续累库，北方需求回暖，但南方需求恢复缓慢，近期对于俄罗斯与伊朗的原料供应担忧有所缓解，另外，特朗普下令终止与委内瑞拉的石油交易，稀释沥青贴水或加大，欧佩克+意外决定将在4月执行此前多次推迟的增产计划，每月将增加13.8桶/日左右的石油产量，逐步取消220万桶/日的减产，原油下跌施压沥青价格，预计沥青压力仍大。不过近期宏观情绪偏暖，沥青期价持续下跌后，或止跌反弹，建议前期空单止盈平仓。 PP： 春节假期后第四周，PP下游整体开工环比继续回升，塑编开工率环比回升1.4个百分点至45.3%，均处于年内较低水平。塑编订单继续小幅回升。美国加征关税不利于PP下游制品出口。金能化学、中科炼化等检修装置重启开车，PP企业开工率上涨至89%左右，升至偏高水平，标品拉丝生产比例上涨至32%左右。新增产能内蒙古宝丰2#等开车投产。目前下游逐步复工，上周石化去库加快，本周去库一般，目前石化库存处于近年同期中性偏低水平。成本端原油价格持续下跌。供应上金诚石化等顺利投产，山东裕龙、内蒙古宝丰2#开车，近期新增检修装置检修时间较短，现已逐步开车，下游恢复缓慢，新增订单有限，补仓意愿偏弱，成交一般。不过，进入3月后下游需求有望继续恢复，近期宏观情绪偏暖，建议PP05合约前期空单轻仓持有。 塑料： 新增中韩石化HDPE等检修装置，塑料开工率下跌至90%左右，目前开工率仍处于偏高水平。春节假期后第四周，PE下游开工率环比继续回升，农膜订单和原料库存继续回升，但相较往年仍处于较低水平，包装膜订单继续小幅回升，整体PE下游开工率仍处于近年农历同期偏低位水平。目前下游逐步复工，上周石化去库加快，本周去库一般，目前石化库存处于近年同期中性偏低水平。下游暂未开启节后大幅补库。美国加征关税不利于塑料下游制品出口。成本端原油价格持续下跌。供应上，新增产能内蒙古宝丰1#、裕龙石化开始放量，万华化学、内蒙古宝丰2#、埃克森美孚惠州一期新近投产，山东新时代线性和内蒙宝丰3#计 划3月投产，近期新增部分检修装置，下游还未恢复，以前期订单生产为主，农膜价格继续稳定。不过，进入3月后下游需求有望继续恢复，农膜订单开始增加，下游地膜旺季逐步启动，2月制造业PMI上升，只是目前新单跟进缓慢，预计塑料震荡运行，目前宏观情绪偏暖，塑料05基差仍偏高，建议塑料05基差逢高做空。 PVC： 限电扰动下，上游电石价格开始反弹。目前供应端，PVC开工率环比减少2.14个百分点至78.65%，降至近年同期中性水平。春节假期刚结束不久，PVC下游开工回升，但仍偏低，补货积极性一般。印度反倾销政策不利于国内PVC的出口，印度将BIS政策再次延期六个月至2025年6月24日执行，出口高价成交受阻。中国台湾台塑3月份报价下调0-20美元/吨左右，其中中国大陆到岸价保持不变。上周PVC社会库存继续环比增加，社会库存略高于往年农历同期，库存压力仍然较大。2024年1-12月份房地产数据略有改善，只是投资、竣工同比数据则是进一步回落，竣工面积同比降幅仍较大，春节假期结束不久，30大中城市商品房周度成交面积继续反弹，但仍是偏低水平，关注房地产利好政策带来的商品房销售刺激持续性。春节假期后下游积极性一般，05合约基差偏低，预计PVC低位震荡运行，以碱补氯下，近期新增检修装置的检修时间较短，需求未实质性改善之前PVC压力较大，市场预期更多刺激措施出台，宏观情绪偏暖，PVC期价已经跌至区间下沿，建议空单平仓止盈。 油脂： 今日油脂板块行情反转走红，棕榈油小幅低开，午后走高，以1.93%涨幅领涨板块，豆油、菜油均小幅上涨，跌幅分别为0.92%，0.53%。国际方面，路透调查显示，马来西亚棕榈油2月产量预计为115.5万吨，较1月下降6.6%，库存预计为148.41万吨，较1月下降6.1%，处于近五年最低水平；印度2月棕榈油进口量为37.4万吨，环比1月的14年历史低位增长36%，需求有所回暖，持续跟踪印度斋月进口情况；印尼方面B40政策实施一拖再拖，打击市场信心。短期国际上棕榈油短期供应偏紧格局未改，叠加斋月需求支撑，但需要注意高价对需求的压制，长期看斋月后