南华锡日报

核心观点
锡价近期因缅甸锡矿复产预期而回落，但市场已开始交易供给恢复预期。基本面保持稳定，但缅甸复产时间和规模的不确定性仍是关键变量。若后续有明确复产消息，锡价将承压。印尼精炼锡出口情况也需关注。宏观层面，美国关税政策调整和国内两会或对有色金属市场产生影响。

关键数据

• 锡价：沪锡主力合约最新价2569元/吨，周三V字反弹至25.7万元/吨；伦锡3个月合约3194美元/吨，上涨1.54%。
• 现货市场：华东1#锡升贴水均价15元/吨，上海有色锡锭价26380元/吨，上涨2500元；LME锡现货升贴水40美元/吨。
• 库存：上期所锡仓单合计6849吨，周度库存下降1.71%；LME锡库存3690吨，周度下降2.89%。
• 加工费：锡精矿（60%）加工费1380元/吨，锡精矿（40%）加工费965元/吨。
• 进口盈亏：精炼锡进口盈亏-12345.34元/吨，周度下降11.22%；费城半导体指数（SOX）4000点。

研究结论
锡价短期存在超跌修复，但缅甸锡矿复产的不确定性将限制反弹空间。若官方明确复产时间与产量规划，锡价或承压下行。宏观政策变动和需求旺季确认是后续关键变量。南华观点：小幅上涨后向下。