镍日报：菲律宾镍矿整顿仍在激烈争斗，镍价整体看法暂未改变

华泰期货研究所 基本金属组 吴相锋 金属研究员  021-68755929  wuxiangfeng@htgwf.com 从业资格号：F3014533 相关研究： 印尼镍矿出口影响或已经被充分评估，镍价或迎来中期底部 2017-02-03 镍价空间底部已经找出，但时间上估计还要磨蹭 2017-1-16 菲律宾镍矿政策机会不大，核心等待印尼镍矿政策落地 2017-01-03 华泰期货|镍日报 2017-02-21 菲律宾镍矿整顿仍在激烈争斗，镍价整体看法 暂未改变 镍品种：日报摘要 1. 我们此前已经建议多单部分止盈平仓（已经到手部分利润），而剩余多单建议继续持有，主要是基于我们认为前期筑底十分可靠，是在最利空情况下筑底的底部（有安全底线）。而潜在利好还未被反应（有想象空间）。 2. 关注重点：菲律宾镍矿整顿结果执行情况、印尼镍矿实际出口 镍品种：行业要闻 1. 马尼拉 2 月 9 日消息，菲律宾环境部长周四表示，她支持关闭或暂缓数座矿山生产的决定。Regina Lopez 表示，“我现在的立场就是在水域附近不应有矿山。”一跨部门的矿业委员会同样保证，那些受到矿山暂缓生产或停产影响的人，其中包括无家可归的工人，都将受到政府的资助。 2. 菲律宾总统 Rodrigo Duterte 周日称他将不会阻碍环境部长关于关闭菲律宾南部部分矿山的决定，他已经注意到这些矿山对环境造成的破坏。 3. 雅加达 2 月 13 日消息，印尼财政部周一表示，对包括铅、锌、铁和铜等精矿征收最高 7.5%的出口关税，各企业税率将依据冶炼厂的建设进度而有所不同。印尼财政部在声明中称：“冶炼设施的建设进度越快，所征收的税率约低。”声明还称，对于镍含量不足 1.7%的镍矿，以及氧化铝含量最低 42%的铝土矿，将统一征收 10%的关税。 4. 雅加达 2 月 13 日消息，印尼国有控股矿商 PT Aneka Tambang (Antam)企业秘书Trenggono Sutioso 周一称，Antam 拥有 500 万吨低品位镍矿石可用于立即出口。Sutioso 称：“Antam 准备好服从政府监管，其中包括出口关税。目前预计有 500 万吨低品位镍矿石可用于出口。”印尼上个月放松矿业出口监管，在一定条件下允许出口未经加工的矿石。Antam 在开始进行出口之前，正在等待政府的进一步指引。 5. 外媒 2 月 13 日消息，熟知事况的消息人士表示，大宗商品业巨擘嘉能可旗下一部门发现假造的仓储收据之后，部分国际级的银行业者暂时冻结对新加坡金属交易商的信用额度，目前为止其所造成的冲击有限。 6、2 月 13日上午，中国一冶集团签订印尼青山钢铁年产 50万吨镍铁及 2×65 兆瓦燃煤掺烧煤气发电项目合同。该项目位于印尼苏拉威西岛青山工业园，拟新建 1×150平方米烧结(含脱硫)、1×580 立方米镍铁高炉及 2×65 兆瓦燃煤掺烧煤气发电。中国一冶集 华泰期货|镍日报 2017-02-21 2 / 14 团将负责该项目高炉原料标段、高炉本体标段、烧结标段等三个标段的施工建设。 7、据新镍网，2月14日 菲律宾数家矿山收到了DENR取消其矿产品共享协议（mineral production sharing agreements (MPSAs)）的正式通知，截止目前已经收到通知的矿山企业包括：亚洲镍业旗下HMC、本哥特、MMDC、贝隆、Libjo 以及 CNC。通知文件仍在陆续发送中，还未完全发送完毕。预计后面会有更多矿山收到通知。矿山企业或将团结起来，计划在 2 月 15 日开会讨论，研究通过法律程序提起上诉。上诉期间，矿山被允许销售已经开采出的镍矿库存，但是不允许继续开采。 8． 据新镍网，总统 Rodrigo Duterte 本周末在参加军事活动时称环境部长 Regina Lopez令政府管理一片混乱。“因为 Gina Lopez，我们正在经历一些问题。现在的形式已经出现混乱，” Duterte 上周五参加 Baguio Country Club 接待时对菲律宾陆军学校（Philippine Military Academy）毕业生说，他是荣誉会员。虽然需要解决严重的环境问题， Duterte 称，但也需要顾及矿业企业的利益。 “我将不会立刻对她做出审判，但我将重新审查她做出的决议。如果确实对环境造成破坏，那么我不会做任何事，”他表示，虽然 Lopez 关闭 75 座矿业项目的决议将影响整个经济。经济管理者早期提醒称，Lopez 的命令会造成失业并对当地政府财政收入及人民收入造成不利的影响，同时对国家 GDP 增长不利。 Duterte 本周六在 Fort del Pilar 举行的 PMA 会议上第二次提到这个问题，他称虽然开采业对坏境造成威胁，但他们仍值得政府尽全力补救。 “政府会尽力补救，”他说。“如果造成破坏，我不会做任何事情，但如果能够通过审查，那么我会做出修正。” 41 座矿山接受审查，Lopez 仅宣布 13 座矿企通过审查，23座被要求关停，5 座要求暂停。她稍晚些时候承认自己并没有遵循矿山及地质科学局的建议，他们建议仅对矿山进行罚款。同时，Lopez 宣布将停止 75 个矿产品共享协议（mineral productionsharing agreements (MPSAs)）。 9. 环境部长 Gina Lopez 对于矿业公司或将对她提出渎职指控显得坦然自若。Lopez坚持她关于关闭 28 座矿山运营以及取消 75份矿业合约的决议。 “我每一步都遵守法律规定。我支持宪法和法律，我所做的每件事都是行使作为环境与自然资源部长（DENR (Department ofEnvironment and Natural Resources)）的权利。” Lopez 称。Lopez 未能取得委员会任命（CA），仅仅获得总统 Duterte 对其作为环境部主任（DENR chief）的委任。她证实起初委员会任命计划在 2月 15 日进行，但被要求重新安排在 3月 1 日。菲律宾矿业协会（Chamber of Mines ofthe Philippines (COMP)）法律及政策副主席的 Ronald Recidoro在周末接受采访时坚称矿业公司将选择对 Lopez 提起诉讼，以维护他们在合约中的权益。“我们坚持行使正当的法律程序。我们认为她的决议没有遵循 华泰期货|镍日报 2017-02-21 3 / 14 正当的法律形式。她宣布暂停或者停止矿山运营，并没有给矿业公司机会做出回应或者改正其所谓的违法行为，” Recidoro 称。利益相关者同样催促政府启动矿业协调委员会第 6 号决议（Resolution No. 6 of the Mining Industry Coordinating Council (MICC)）形成一个多方利益相关者委员会做出重审。 10. 马尼拉 2 月 20 日消息，菲律宾环境部长周一表示，坚持关闭该国一半以上的矿场并禁止在集水区开采的决定，今日稍后将会召开一跨部门会议来重审这一决定。 镍市简评：菲律宾镍矿整顿仍在激烈争斗，镍价整体看法暂未改变 镍市逻辑： 现货市场：上海现货市场电解镍报 89650-90200 元/吨，其中上海市场金川镍报在 90075，俄镍报在 89775 附近。 中期逻辑：上周，镍现货进口总体上亏损扩大，对于精炼镍进口鼓励可能不是很大。上周全球范围内精炼镍库存继续下降，镍市中期逻辑依然不变，当前精炼镍供应几乎环比很难有增量，而需求则不断增加，因此镍大方向依然看涨。 短期逻辑：上周，国内现货市场俄镍对金川镍的贴水收窄至 300 元/吨，加上元宵节之后，现货市场仓单和库存下降速度恢复，精炼镍自身因素或开始引起市场注意；另外，我们从一些指标来看，印尼镍矿出口预期或使得镍铁冶炼企业有所顾忌，加上菲律宾苏里高雨季未结束，镍铁供应短期偏紧或支撑镍价。 走势分析： 日内走势：2 月 20日，上期所镍价进一步的回升。 消息面上，菲律宾总统 Duterte 本周六在 Fort del Pilar 举行的 PMA 会议上第二次提到这个问题，他称虽然开采业对坏境造成威胁，但他们仍值得政府尽全力补救。 “我将不会立刻对她做出审判，但我将重新审查她做出的决议。如果确实对环境造成破坏，那么我不会做任何事，”他表示，虽然 Lopez 关闭 75 座矿业项目的决议将影响整个经济。 此种表态基本上和此前变化不大，主要是菲律宾总统 Duterte 不能完全的相信矿业部长 Gina Lopez 的决策依据。 而矿业部长 Gina Lopez 坚决的环保主义也引起矿业利益相关的官员、行业、企业的不满，Lopez未能取得委员会任命（CA），仅仅获得总统Duterte对其作为环境部主任（DENR chief）的委任。她证实起初委员会任命计划在 2月 15 日进行，但被要求重新安排在 3 月 1 日。 华泰期货|镍日报 2017-02-21 4 / 14 而菲律宾矿业协会法律及政策副主席的 Ronald Recidoro 在周末接受采访时坚称矿业公司将选择对 Lopez 提起诉讼，以维护他们在合约中的权益。 而据马尼拉 2 月 20日消息，菲律宾环境部长周一表示，坚持关闭该国一半以上的矿场并禁止在集水区开采的决定，今日稍后将会召开一跨部门会议来重审这一决定。 整体上，菲律宾镍矿整顿仍然在激烈的争斗之中，不过，矿业利益相关者激烈的反应从侧面反应出本次整顿几乎对菲律宾镍矿行业伤筋动骨。 库存方面，LME 库存昨日大幅回升，不过这整体符合 LME 库存近期的特征，基本上处于徘徊阶段，国内库存则延续继续回落格局。 总体上，我们认为当前镍价格依然不是很过分，潜在利好仍然未充分发酵，因此总体看法不变。 而操作上，我们此前已经建议多单部分止盈平仓（已经到手部分利润），而剩余多单建议继续持有，主要是基于我们认为前期筑底十分可靠，是在最利空情况下筑底的底部（有安全底线）。而潜在利好还未被反应（有想象空间）。如下图所示： 另外，8 万元/吨以下的多单建议继续持有。 华泰期货|镍日报 2017-02-21 5 / 14 表格 1：菲律宾镍矿政策作用现状(三描礼士) 单位：万吨 雨季 地区 矿山名称 所属企业 出货能力 年度产量 品位 Benguet BenguetcorpNickel 5-6 船/月 200-240 中高 6-10 月 三描礼士 —— ZambalesDiversifiedMetals Eramen Eramen Minerals Inc 4-5 船/月 160-200 中高 加入 EITI