河北部分地区环保限产，盘面承压偏弱运行

核心观点与市场分析

• 盘面表现：焦煤主力JM2505合约低开后增仓下行，收盘价格重心下移，最终收于1061.5元/吨，跌幅3.32%，成交量33.6万手，持仓量增加36497手至42.06万手。
• 持仓变化：前二十名多头持仓增加18771手至217266手，前二十名空头持仓增加18306手至281409手，呈现多空同步增仓格局。
• 现货市场：山西介休主流价格报价1110元/吨，持平；部分市场炼焦煤小幅下跌。
• 基差变化：主力合约期货收盘价1061.5元/吨，山西介休基差48.5元/吨，较前一交易日扩大29.5元。

基本面跟踪

• 供应端：
  • 蒙古白月闭关（3.1-3.2日）导致甘其毛都口岸日进口煤炭量从2.75万吨回落，节后通关量逐步恢复。
• 需求端：
  • 下游独立焦企日均产量63.88万吨，环比下降0.67万吨；247家钢厂焦炭日均产量47.09万吨，环比上升0.25万吨。
  • 247家钢厂日均铁水产量227.94万吨，环比上升0.43万吨，显示钢厂开工略有改善。

研究结论与操作建议

• 供需格局：终端成材需求仍偏弱，焦炭库存高企，焦企亏损压力较大，焦钢企业采购需求回升缓慢，焦煤短期供大于需格局难有明显转变。
• 宏观与政策：海内外宏观扰动加大，商品市场整体氛围转弱，叠加河北部分地区环保限产，粗钢减产预期强化，进一步压制焦煤价格。
• 操作建议：短期焦煤继续承压偏弱运行，建议前期空单少量持有，2505合约下方支撑关注1000-1050元/吨。