农林牧渔行业：对美农产品加征关税，关注农产品涨价与粮食安全

看好/维持 农林牧渔行业报告 事件：2025年3月4日，国务院关税税则委员会表示，自2025年3月10日起，对原产于美国的部分进口商品加征关税。有关事项如下：一、对鸡肉、小麦、玉米、棉花加征15%关税。二、对高粱、大豆、猪肉、牛肉、水产品、水果、蔬菜、乳制品加征10%关税。 未来3-6个月行业大事： 无 进口依存度高的农产品存在涨价预期。2024年我国自美国进口量前三位的农产品分别为大豆、高粱和玉米，分别为2213.5万吨、568.3万吨和207.3万吨。我们参考24年实际或预测国内消费量，测算出我国进口农产品对美进口依存度前三位的产品分别为高粱、大豆和棉花，美国消费量占国内总消费的比重分别为59.82%、19.32%和11.23%。其中进口高粱主要是作为玉米的替代产品，用作饲料原料；进口大豆则主要用于压榨豆油和加工饲料。本轮加征关税对高粱、大豆加征10%的关税，对玉米、棉花加征15%的关税，并且不排除未来贸易摩擦激化，进一步加征关税的可能性。这4类被加征关税的产品存在一定涨价预期，特别是进口依存度较高的高粱和大豆预期影响更为明显。 资料来源：同花顺、东兴证券研究所 肉品进口依存度较低，关注成本抬升。本次加征关税中涉及到鸡肉、猪肉、牛肉等畜禽肉类。经测算，将畜禽食用杂碎产品包含在内，我国畜禽肉品进口对美国依存度不足1%。预计本次关税加征对于畜禽肉品价格的直接影响较小，对于养殖产业的影响主要体现在大宗原材料涨价带来的养殖成本抬升。春节后，畜禽价格回调明显，徘徊在盈亏平衡点上下。饲料成本的抬升将推升养殖端的成本压力，加速行业落后产能出清，具备成本优势的养殖头部企业竞争力有望进一步凸显。推荐关注养殖与饲料龙头企业，牧原股份和海大集团，相关标的包含温氏股份、神农集团、天康生物等。 粮食安全战略重要性再提升，关注生物育种等农业新质生产力。正如我们此前在24年12月31日发布的《农林牧渔行业2025年投资展望：把握消费与成长，关注周期景气变化》报告中的判断，农产品再次作为重要的关税反制手段，粮食安全战略的关注度提升。25年一号文件中大篇幅聚焦粮食安全问题，并首提“农业新质生产力”，表示要继续推进生物育种产业化。我们认为，生物育种作为提升农作物单产，保证粮食安全的重要手段，其推广应用范围有望进一步扩大，板块关注度有望持续提升，推荐标的隆平高科、大北农，其他相关标的登海种业、荃银高科等。 分析师：程诗月 010-66555458chengsy_yjs@dxzq.net.cn执业证书编号：S1480519050006 风险提示：中美贸易摩擦进一步加剧，养殖产能出清不及预期，生物育种推广进度不及预期，政策支持力度不及预期，极端天气风险等。 相关报告汇总 分析师简介 程诗月 美国马里兰大学金融学硕士，2017年加入东兴证券研究所，现任农林牧渔行业分析师，重点覆盖畜禽养殖、饲料动保、宠物食品等细分子行业。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 免责声明 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 我公司及报告作者在自身所知情的范围内，与本报告所评价或推荐的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为东兴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用，未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被误导，本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任。 行业评级体系 公司投资评级（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）：以报告日后的6个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15％以上；推荐：相对强于市场基准指数收益率5％～15％之间；中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；回避：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。 行业投资评级（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）：以报告日后的6个月内，行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 看好：相对强于市场基准指数收益率5％以上；中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；看淡：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。 东兴证券研究所 深圳福田区益田路6009号新世界中心46F邮编：518038电话：0755-83239601传真：0755-23824526 上海虹口区杨树浦路248号瑞丰国际大厦23层邮编：200082电话：021-25102800传真：021-25102881 北京西城区金融大街5号新盛大厦B座16层邮编：100033电话：010-66554070传真：010-66554008