聚烯烃3月报：现实压力不大，等待矛盾积累

报告摘要

3月PP、PE检修预期增加，但新装置投产也显著增加，主要为宝丰内蒙古三线装置、金诚石化和埃克森美孚新装置，若顺利投产，供应压力将显著增加。1月现货快速下降释放了供需压力，目前PP、PE现实压力不大，上游库存、社会库存不高，近端维持去库状态，下游原料库存不高，价格下方支撑偏强。地膜旺季和金三银四需求到来，但成本端预计偏弱，短期塑料、PP价格预计震荡偏强，但高度有限，中期等待新装置投放后的压力积累，方向依旧偏空。

行情复盘

2月塑料震荡偏强，月度收涨1.64%；PP窄幅震荡，月度收跌0.18%。2月油价震荡走弱，月度收跌4.5%至73.08美元/桶。

存量检修增加，等待新产能进一步投放

2月PP产量290.5万吨，日均产量环比下降1.8%，同比增长6%；检修损失量50.4万吨，同比增加17.9%。2月PE产量255.5万吨，日均产量环比增加0.9%，同比增长9.9%；检修损失量22.2万吨，环比下降8.7%。3月PP检修高位，PE检修环比增加。3-4月PP、PE面临较多新装置投产，若顺利投产，供应压力明显增加。

需求端旺季来临，关注旺季需求成色

PP下游塑编、BOPP行业开工率提升，注塑行业持平；PE下游农膜开工率下降，包装、中空、管材行业开工率下降。3月是地膜需求旺季，目前地膜原料库存偏低，订单显著提升。三四月是PP下游需求旺季，需关注旺季需求成色。当前PP、PE下游原料、成品库存均不高，低价支撑偏强。

产业链库存不高，支撑偏强

春节后PP、PE累库不及预期，近期库存环比持续去库。当前PP、PE上游库存不高，社会库存压力不大，近端对价格支撑偏强。塑料基差强于PP基差，也是近期塑料强于PP的原因之一。

综合分析与交易策略

3月检修增加，但新装置投产也增加，供应压力预计显著增加。目前PP、PE现实压力不大，库存不高，价格下方支撑偏强。短期塑料、PP价格预计震荡偏强，但高度有限，中期等待新装置投放后的压力积累，方向依旧偏空。策略推荐：单边关注新装置及旺季需求成色，短期震荡偏强，但高度有限，中期偏空；套利观望；期权观望。