冠通每日交易策略

制作日期：2025年3月4日 热点品种 黄金： 今日亚盘时段，伦敦金现震荡偏强。宏观方面。当地时间3月3日，特朗普确认将对墨西哥和加拿大实施关税，并签署行政令，将对亚洲国家的关税提高至20%。此举加剧了市场对全球经济放缓的担忧，引发避险买盘，推动金价上涨。此外，美国暂停对乌克兰的所有援助，地缘政治风险进一步上升。总的来说，当下驱动金价的主要逻辑集中在特朗普政策的不确定性。短期预计金价震荡偏强，操作上建议逢低试多，过高不追。伦敦金现下方关注2800美元/盎司一带，沪金主力合约关注650元/克一带。 原油： 供应端，俄罗斯里海石油管线的泵站遇袭受损，不过随后有消息称哈萨克斯坦Tengiz油田运输的石油没有中断。哈萨克斯坦还将2月CPC管道石油出口计划 从142万桶/日提高至167万桶/日。伊拉克石油部2月22日表示，恢复伊拉克-土耳其输油管道出口的所有程序都已完成，一旦石油输送恢复，伊拉克将通过伊拉克-土耳其管道每天从库尔德地区的油田出口18.5万桶石油，并逐步增加至40万桶/日。但现在伊拉克与石油公司谈判遇阻，库尔德地区石油出口延迟。美俄官员在沙特就结束俄乌冲突展开的会谈进展良好，近日美俄持续推进后续俄乌和谈，市场担忧对俄罗斯的油气制裁放松。不过特朗普2月28日与到访的泽连斯基在媒体前激烈争吵，俄乌和谈艰难，但也还有挽救的余地。美国石油钻机上周小幅减少2部，美国原油产量2月21日当周环比增加0.5万桶/日至1350.2万桶/日，较12月上旬创下的历史最高位回落12.9万桶/日。需求端，三大原油研究机构对2025年的原油需求增速预期变化不大，美国炼厂开工率上升至86.5%，EIA数据显示美国原油库存超预期减少，但成品油超预期累库，整体油品累库。美联储降息预期推迟，对原油带来的利多效应减弱。特朗普的关税政策令市场担忧全球经济。3月3日，特朗普表示，此前宣布的对等关税将于4月2日开始征收，而对墨西哥和加拿大商品征收25%的关税将于3月4日生效。由于在3月3日的线上会议上欧佩克+意外决定将在4月执行此前多次推迟的增产计划，每月将增加13.8桶/日左右的石油产量，逐步取消220万桶/日的减产，建议原油继续逢高做空。 期市综述 截止3月4日收盘，国内期货主力合约跌多涨少，集运欧线跌超14%，燃油跌近5%，低硫燃料油（LU）、SC原油、沥青、棕榈油跌超3%，纯碱、合成橡胶、PTA跌超2%；涨幅方面，沪金、沪银涨超1%。沪深300股指期货（IF）主力合约跌 0.06%，上证50股指期货（IH）主力合约跌0.24%，中证500股指期货（IC）主力合约涨0.84%，中证1000股指期货（IM）主力合约涨0.91%。2年期国债期货（TS）主力合约跌0.07%，5年期国债期货（TF）主力合约跌0.09%，10年期国债期货（T）主力合约跌0.06%，30年期国债期货（TL）主力合约跌0.03%。 资金流向截至15:06，国内期货主力合约资金流入方面，生猪2505流入2.58亿，螺纹钢2505流入2.47亿，PTA2505流入2.44亿；资金流出方面，沪深3002503流出24.25亿，上证502503流出7.47亿，中证5002503流出6.8亿。 核心观点 白银： 今日亚盘时段，伦敦银现震走强，亚盘收盘交投于31.1美元/盎司。数据方面，美国2月ISM制造业PMI为50.3，虽然仍处于50荣枯线之上，但环比出现走弱，其中新订单和就业均出现萎缩，同时材料采购价格指数飙升至2022年6月以来的最高水平，欧元区方面，欧元区2月SPGI制造业PMI终值环比走强，但仍处于荣枯线下，欧元区工业复苏缓慢，高频数据方面，据SMM统计，2月我国银粉产量有所下滑，由于光伏终端企业节后开工率较低，叠加银价处于高位，市场订单和备货需求不足。部分需求已在1月提前释放，企业节前备货量覆盖了2月部分需求，导致采购积极性下滑。总的来说，白银价格整体跟随金价变化，而商品属性由于市场对美国经济状况的担忧以及国内需求疲软，使得银价相对金价表现更弱，后续继续关注金银比做多机会。 铜： 日内沪铜主力高开低走，震荡收涨。3月3日，ISM公布的数据显示，美国2月ISM制造业PMI为50.3，不及预期的50.8。受关税政策影响，美元指数近日下滑，为铜价带来一定支撑。2月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得50.8，环比上升0.7个百分点，为近三个月来高点，制造业扩张加速。产业方面，摩根大通在一份报告中表示，预计2026年全球精炼铜缺口将增长至16万吨，并继续预测明年铜均价为每吨约1.1万美元。供给方面，国内TC/RC费用降低至-14.81美元/吨和-1.5美分/磅，亏损严重，1月份供应环比小幅下降，但产量仍位于历史同期高位。需求方面，下游企业开工率持续回升，精铜制杆开工率快速回升至70%以上，AI基建数据中心用铜成为新的需求支撑。综合来看，铜供应端持续高位，需求量回升，宏观上美元指数及国内PMI数据带来为市场带来提振，预计后市价格偏强震荡，沪铜主力合约关注76650，操作上多头逢低轻仓试多。 沥青： 供应端，上周沥青开工率环比回升2.1个百分点至28.5%，较去年同期高了3.2个百分点，沥青开工率继续回升，不再处于近年同期最低位。利润虽增加，但仍处于亏损叠加原料供应紧张之下，炼厂沥青仍将维持低开工。上周沥青下游各行业陆续复工，开工率继续反弹，其中道路沥青开工环比回升4.5个百分点至10.0%，开工率仍然偏低。国家政策推动下，道路基建环比继续改善，只是仍受投资资金掣肘，同比欠佳。上周华北、西南、华南出货增加较为明显，全国出货量环比增 加4.34%至24.54万吨，但仍处于低位。沥青炼厂库存存货比本周继续环比增加，但仍处于近年来同期的最低位，本次春节累库幅度不大。但按照往年规律，年初会继续累库，北方需求回暖，但南方需求恢复缓慢，近期对于俄罗斯与伊朗的原料供应担忧有所缓解，另外，特朗普下令终止与委内瑞拉的石油交易，稀释沥青贴水或加大，欧佩克+意外决定将在4月执行此前多次推迟的增产计划，每月将增加13.8桶/日左右的石油产量，逐步取消220万桶/日的减产，原油下跌施压沥青价格，预计沥青震荡下行，关注气温回升后的需求情况。 PP： 春节假期后第四周，PP下游整体开工环比继续回升，塑编开工率环比回升1.4个百分点至45.3%，均处于年内较低水平。塑编订单继续小幅回升。美国加征关税不利于PP下游制品出口。金能化学、中科炼化等检修装置重启开车，PP企业开工率上涨至87%左右，标品拉丝生产比例下跌至31%左右。新增产能内蒙古宝丰2#等开车投产。目前下游逐步复工，上周石化去库加快，目前石化库存处于近年同期中性偏低水平。成本端原油价格持续下跌。供应上金诚石化等顺利投产，山东裕龙、内蒙古宝丰2#开车，近期新增检修装置检修时间较短，现已逐步开车，下游恢复缓慢，新增订单有限，补仓意愿偏弱，成交一般。不过，进入3月后下游需求有望继续恢复，建议PP05合约前期空单轻仓持有。 塑料： 新增中韩石化HDPE等检修装置，塑料开工率下跌至90%左右，目前开工率仍处于偏高水平。春节假期后第四周，PE下游开工率环比继续回升，农膜订单和原料库存继续回升，但相较往年仍处于较低水平，包装膜订单继续小幅回升，整体PE下游开工率仍处于近年农历同期偏低位水平。目前下游逐步复工，上周石化去库加快，目前石化库存处于近年同期中性偏低水平。下游暂未开启节后大幅补库。美国加征关税不利于塑料下游制品出口。成本端原油价格持续下跌。供应上，新增产能内蒙古宝丰1#、裕龙石化开始放量，万华化学、内蒙古宝丰2#、埃克森美孚惠州一期新近投产，山东新时代线性和内蒙宝丰3#计划3月投产，近期新增部分检修装置，下游还未恢复，以前期订单生产为主，农膜价格继续稳定。不过，进入3月后下游需求有望继续恢复，农膜订单开始增加，下游地膜旺季逐步启动，2月制造业PMI上升，只是目前新单跟进缓慢，预计塑料震荡运行，目前塑料05基差仍偏高，建议塑料05基差逢高做空。 PVC： 限电扰动下，上游电石价格开始反弹。目前供应端，PVC开工率环比减少2.14个百分点至78.65%，降至近年同期中性水平。春节假期刚结束不久，PVC下游开工回升，但仍偏低，补货积极性一般。印度反倾销政策不利于国内PVC的出口，印度将BIS政策再次延期六个月至2025年6月24日执行，出口高价成交受阻。中国台湾台塑3月份报价下调0-20美元/吨左右，其中中国大陆到岸价保持不变。上周PVC社会库存继续环比增加，社会库存略高于往年农历同期，库存压力仍然 较大。2024年1-12月份房地产数据略有改善，只是投资、竣工同比数据则是进一步回落，竣工面积同比降幅仍较大，春节假期结束不久，30大中城市商品房周度成交面积继续反弹，但仍是偏低水平，关注房地产利好政策带来的商品房销售刺激持续性。春节假期后下游积极性一般，05合约基差偏低，预计PVC低位震荡运行，以碱补氯下，近期新增检修装置的检修时间较短，需求未实质性改善之前PVC压力较大，但市场仍存政策预期，空单暂时逐步止盈离场。 铁矿石： 美方宣布自3月4日起对中国输美产品再次加征10%关税，商品市场整体氛围转弱，黑色系延续弱势，铁矿石低开后震荡盘整。铁矿石自身基本面支撑较强，但缺乏增量利多，且材端出口扰动加大、粗钢产量调控预期加强，铁矿石需求预期转弱，两会期间海内外宏观扰动加大，短期盘面仍倾向于承压弱势震荡，后续关注终端需求强度以及是否有钢材供给侧政策调控。操作上，单边暂时观望，5-9正套继续持有。 螺纹钢&热卷： 今日黑色系延续弱势，美国对华出口商品加征10%关税，商品市场整体氛围偏弱，成材低开后偏弱震荡。短期成材自身基本面表现较为中性，预计一两周内进入去库通道。近期产业层面市场消息较多，焦煤、钢材供应侧调控预期强化，海外反倾销政策影响出口需求预期，供需两端预期博弈下，盘面波动加剧。考虑到成材 目前库存水平相对偏低，下方空间暂时谨慎对待，短期或仍震荡为主。螺纹2505运行区间参考3250-3400元/吨，热卷2505参考3350-3500元/吨。 焦煤： 今日焦煤主力微幅高开后增仓下行，收盘价格重心下移。国内炼焦煤矿山开工率、洗煤厂开工率继续抬升，蒙古白月节3月1-2日闭关，导致近几日通关数量下滑，目前在逐步恢复，供给仍宽松。下游独立焦企产能利用率小幅下滑，钢厂焦炭开工率小幅回升，整体焦炭日产小幅下滑，下游焦企受限于利润状态，刚需采购为主。我们认为，焦煤主要矛盾在于供强需弱格局难明显转变，但盘面计价已经相对充分，近期焦煤供应端消息扰动增多，同时成材供给侧调控预期加强和出口预期转弱，多空交织下，盘面估值相对偏低状态下继续下跌空间有限，短期或低位弱势震荡为主。操作上，观望为宜，前期空单减仓止盈。2505合约下方支撑关注1000-1050元/吨。 尿素： 今日主力低开后盘面震荡收跌。山东地区工厂报价试探性小幅上涨，下游买单意愿低，成交一般。基本面来看，供应偏高位，国储资源进入市场后，供应端对市场价格产生冲击，盘面承压。需求端，农需逐渐走弱，小麦返青追肥零星补货；下游接货以复合肥工厂为主，终端市场走货收单情况良好，开工高位下对尿素带来的需求支撑较为强劲；其他工需对原料端高价抵触，观望情绪浓厚，需求端短期边际转弱。整体来说，目前下游市场高价成交意愿低，且保供稳价政策下，现 货价格预计稳定运行。整体供应宽松，需求边际走弱，供需博弈下，盘面震荡偏弱，关注重要会议期间宏观情绪变动，等待市场新的驱动。 分析师：王静，执业资格证号F0235424/Z0000771。张娜，执业资格证号F03104186/Z0021294。苏妙达，执业资格证号F03104403/Z0018167。本报告发布机构：--冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格） 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司