3月FOF配置月报：外资私募进入中国市场的机遇与挑战

2025-02-282025-02-28 外资私募进入中国市场的机遇与挑战 金融工程组： ——3月FOF配置月报 研究员： 盛博文从业资格号F03107915投资咨询号Z0021449 报告要点 近期，众多外资机构集体看好中国资产。随着金融开放政策持续加码，虽然外资私募进入中国仍面临重重挑战，但部分头部机构已找到适配的本土化路径。未来，外资私募可能加大与国内私募的合作力度，带来更多内外兼修的跨市场产品。展望3月，指增策略转为中性偏多观点，中性策略维持中性观点，CTA趋势及套利策略转为中性偏多观点。 孔如玉从业资格号F03108272投资咨询号Z0021459 摘要 外资私募进入中国市场的机遇与挑战：2025年1月，中国股市和债市自去年8月以来首次同时实现外资净流入。2024年开始，中国金融开放政策持续加码，外资私募加速“抢滩”。外资私募进入中国市场面临三重挑战，策略的水土不服、募资渠道的瓶颈以及人才争夺的白热化。部分头部外资私募找寻到适配的本土化路径，以进行策略迭代，建立“中国特供”模型和深耕渠道，构建多层合作网络的方式建立自己的生态帝国。2025年，外资私募可能加大与国内私募的协同合作，形成跨市场的alpha捕捉能力。 指增/中性策略：Beta端，两会前，市场普遍预期政策会有所倾斜，尤其在财政和科技自主可控等领域，利好消费、科技板块。Alpha端，alpha的显著性、稳定性均偏强，提示当前超额环境偏暖。整体来看，中长期仍看好1000指增，两会前后可能小盘风格会有回撤风险，重点关注两会后政策落地情况。对冲端，2月IC、IM贴水有所加深，当前对冲成本处于中等水平。展望3月，指增策略转为中性偏多观点，中性策略维持中性观点。 CTA策略：2月商品市场整体震荡走高，中证商品期货指数月度上扬2.11%，五大细分板块全线上行，其中贵金属板块领涨。CTA因子全部上涨，波动率因子表现最强。CTA产品中，近一月CTA策略指数上涨2.07%，各子策略全部获利，CTA复合策略表现最优。2月份期货市场的波动率和交易活跃度都有所提升，春节后期货品种普遍迎来了一波反弹行情，整体市场氛围开始回暖。展望3月，国内两会临近宏观氛围趋暖，海外方面金融属性的压力也有所减退，有利于市场继续反弹，CTA趋势和CTA套利策略市场环境预计均为中性偏强状态。 风险提示：国际地缘政治冲突加剧、国内政策变化超预期 目录 （一）外资私募进入中国的发展历程........................................................5（二）外资私募的挑战与本土化路径........................................................5（三）未来展望..........................................................................6二、资产配置环境分析........................................................7（一）国内股市..........................................................................7（二）国内债市..........................................................................7（三）商品市场..........................................................................8三、指增/中性策略...........................................................9（一）指数增强策略......................................................................9（二）市场中性策略.....................................................................12四、CTA策略...............................................................13（一）商品市场整体环境.................................................................13（二）CTA因子表现情况.................................................................15（三）CTA产品表现情况.................................................................16（四）市场环境监测.....................................................................18（五）CTA策略展望.....................................................................20五、市场数据跟踪...........................................................21六、风险提示..............................................................25（一）国际地缘政治冲突加剧.............................................................25（二）国内政策变化超预期...............................................................25 图表目录 图表1：2月宽基指数表现.................................................................7图表2：国债到期收益率..................................................................8图表3：公募指增产品平均业绩表现........................................................9图表4：公募指增产品平均超额表现........................................................9 图表5：私募指增中性产品平均业绩表现....................................................9图表6：私募指增子策略平均业绩表现......................................................9图表7：成交额指标.....................................................................10图表8：个股收益分化度指标.............................................................10图表9：大小盘相对强弱指标.............................................................11图表10：价值成长相对强弱指标..........................................................11图表11：行业轮动速度指标..............................................................11图表12：因子稳定性指标................................................................11图表13：跟踪指标共振强度..............................................................11图表14：中证期货指数净值走势..........................................................14图表15：中证期货指数累计收益率........................................................14图表16：CTA因子净值走势...............................................................16图表17：CTA因子累计收益率.............................................................16图表18：CTA产品指数净值表现...........................................................17图表19：CTA产品指数累计收益率.........................................................17图表20：CTA趋势策略环境监测框架.......................................................18图表21：CTA套利策略环境监测框架.......................................................19图表22：CTA趋势择时策略净值走势.......................................................19图表23：CTA套利择时策略净值走势.......................................................20图表24：新发基金情况..................................................................21图表25：中信一级行业指数表现..........................................................21图表26：中信风格指数表现..............................................................22图表27：市场风格指数表现..............................................................22图表28：公募基金一级分类业绩表现......................................................22图表29：公募基金二级分类业绩表现......................................................22图表30：分类型公募基金收益分布（2025年2月5日至2025年2月21日）....................22图表31：朝阳永续主要私募指数业绩表现..................................................23图表32：朝阳永续主要私募指数区间收益率................................................23图表33：IC当月合约历年累计对冲成本.........................