欧洲央行欧洲与世界经济

17thFIW 研究会议——“国际经济学”，维也纳 菲利普·R·莱恩执行董事会成员 2025年2月21日 引言评分标准 • 内部分析：二十个欧元区成员国之间的动态联合• 外部分析：作为世界经济区域区的欧元区• 互联：贸易与金融• 全球企业与全球网络（全球价值链等）• 技术、数据和信息• 人口统计和迁移 时间序列贸易 • 贸易专业化模式• 垂直一体化：供应链• 结构性趋势和结构性中断（碎片化等） 短期贸易 • 贸易差额、经常账户、净国际投资头寸（NIIP） • 支出与生产；支出与收入• 将NIIP视为国家变量；汇率趋势 对中央银行的影响 标题 • 收入水平、收入分配与波动性• 经济周期：冲击（实际、名义和金融）；冲击的传递• 货币政策：国际传递；政策溢出效应• 政策三角困境：国际货币三角困境；国际金融稳定三角困境；国际政治经济学三角困境 进出口份额指标 进出口份额指标 欧元区当前账户标题 当前账户按类别分解（GDP百分比；四季度移动总和） 全球经常账户不平衡标准 欧元区净国际投资头寸 标题 欧元区净国际投资头寸驱动因素 标题 实际汇率和贸易条件标准 实际汇率——中国的作用 概要 欧元区实际汇率 欧元区与中国的比较：相对价格和出口市场份额 欧元区与中国在显示比较优势方面的相似性 (指标，2021年第一季度=100，增长=恶化价格竞争力) （x轴：百分比；y轴：百分点） 发票货币标准 对产出变动的全球冲击贡献指标 外国部门冲击对欧元区产出的影响 欧元区头寸通货膨胀分解指标 能源和供应链瓶颈冲击对通货膨胀的贡献 指标 国际因素对通货膨胀预测误差的贡献 评标准则 能源密集型行业出口价格和数量指标 贸易不确定性的作用 评估标准 欧元区出口和全球投资 公司对贸易不确定性的担忧(公司在提及关键词中的)份额 全球商品价格驱动因素 标准格式 美国对欧元区的溢出效应——短期名义收益率的驱动因素 标题 美国对欧元区的溢出效应——长期名义收益率的驱动因素 标题 欧元区名义无风险利率与美国国债收益率的协方差指标 年度百分比，基点对名义十年期欧元利率的分解预期及溢价下的区域隔夜指数掉期利率 相对贡献于欧元区-美国利率协方差，预期与期限溢价(百分比) 比率欧元区和美国实际利率与汇率 标题 欧元区与美国利率差与汇率对比 金融流动标准 欧元区金融账户（四季度移动总和，亿欧元） 货币动态的外部维度 标准 净供应和外国对EA债券的需求 货币表现的国家平衡表（净外部货币流动的来源） 金融流动 - 按类别细分 标准格式 欧元区金融账户（四季度移动总和，亿欧元） 投资组合投资资产——按行业观点汇总表 投资组合投资负债——按部门划分 规范 备注：对于负债项，正数（负数）表示非欧元区投资者购买（出售）欧元区工具的净额。投资基金包括货币市场基金。“其他领域”包括：欧洲系统、家庭及为家庭服务的非营利机构、保险公司和养老基金。最新观测数据为2024年第三季度。 投资组合投资资产——地域视角 规范 欧元区按对手方所在地划分的投资组合资产 来源：欧洲央行。备注：对于资产而言，正数（负数）表示欧元区投资者对非欧元区工具的净购买（销售）。“其他发达经济体和其他欧盟”包括澳大利亚、加拿大、日本、挪威、韩国和瑞士，以及非欧元区欧盟成员国以及那些在统计目的上被视为位于欧元区外部的欧盟机构，如欧洲委员会和欧洲投资银行。“新兴和发展中经济体”包括图表中未显示的所有国家和国家群体，以及未分配的交易。最新观测数据为2024年第三季度。 外国直接投资——行业视角 提纲 欧元区居民部门的外国直接投资 外国直接投资——地理视角 评分标准 欧洲地区按对应国别的外国直接投资 来源：欧洲央行注释：对于资产，正数（负数）表示欧元区投资者对欧元区外金融工具的净购买（净销售）。对于负债，正数（负数）表示净购买（净销售）。 （销售）欧元区工具的非欧元区投资者。“其他发达国家和其他欧盟国家”包括澳大利亚、加拿大、日本、挪威、韩国和瑞士以及非欧元区的欧盟国家成员国以及那些在统计目的上被视为位于欧元区之外的欧盟机构和机构，例如欧洲委员会和欧洲投资银行。“新兴和发展中经济体”包括图表中未显示的所有国家和国家群体，以及未分配的交易。最新的观测数据为2024年第三季度。 欧元区对美国证券的持有情况——重述视角 标题 贸易碎片化与产量损失 标注 贸易碎片化的通货膨胀效应标准 (左侧：基于基线的百分比偏差；右侧：基于基线的百分比偏差及对历史分解的百分比贡献) 政策影响评标准则 避免广泛的保护主义 货币政策的碎片化至关重要。 ...因为尽管弹性是一个合理的关注点，但报复性的贸易战会降低福利，并不能完全消除相互依存关系 …在转型期间:更大的、更频繁的供应冲击；从长远来看通过贸易减少多元 化，增加了波动性和通货膨胀。 对中央银行的研究见解概要