饲料养殖产业日报

饲料养殖产业日报 饲料养殖团队 2025-03-04 日度观点 ◆生猪： 公司资质 3月4日辽宁现货13.9-14.2元/公斤，较上日稳定；河南14.4-14.8元/公斤，较上日稳定；四川14.8-15.2元/公斤，较上日稳定；广东15-15.6元/公斤，较上日稳定，今日早间猪价稳定为主。3月生猪供应增加，钢联数据3月重点省份养殖企业生猪计划出栏量环比增10.95%，且生猪体重偏高，目前肥标价差收缩，前期压栏以及二育养殖户出栏意愿增强，而终端消费增量有限，屠企大多亏损，猪价上方承压，但猪价跌至14元/公斤附近，养殖端惜售、二次育肥逢低进场仍存以及屠宰企业也会考虑冻品入库，均支撑价格，短期猪价围绕14元/公斤震荡整理，关注二育和屠宰冻品入库介入情况。中长期来看，能繁母猪存栏2024年5-11月持续缓增，生产性能提升，在疫情平稳情况下，3-9月供应呈增加态势，上半年消费淡季，在供强需弱格局下，猪价下跌风险加剧，向成本回归；12-1月产能小幅下滑，四季度供应压力边际改善，需求对应旺季，价格相对偏强，但产能接近均衡区间上限，高度有限，关注二育介入造成供应后移、冻品入库以及饲料价格波动对价格的扰动。策略上，期货贴水反映弱势预期，大方向反弹逢高空，05压 力 位13300-13500、07压 力 位13500-13700、09压 力 位14300-14500，可以逢高卖05虚值看涨期权收获权利金，待05、07合约反弹压力位附近，可以关注多2511、2601空2505、2507套利机会（数据来源：农业部、我的农产品网、涌益咨询） 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 研究员 叶天咨询电话：027-65777093从业编号：F03089203投资咨询编号：Z0020750 刘汉缘咨询电话：027-65777094从业编号：F03101804投资咨询编号：Z0021169 联系人 姚杨咨询电话：027-65777095从业编号：F03113968 ◆鸡蛋： 3月4日山东德州报价3.35元/斤，较上日稳定；北京报价3.7元/斤，较上日涨0.11元/斤。短期2月新开产环比减少，同时养殖利润大幅缩窄，老鸡淘汰及换羽积极性提升，削弱供应压力，对蛋价形成支撑，下游低价入库积极性提升，支撑蛋价反弹，不过随着蛋价反弹，养殖端亏损缩窄甚至保本，延养积极性或有所恢复，从而压制蛋价反弹高度。长期来看，高养殖利润驱动24年9月-25年1月补栏积极性较高，对应一二季度新开产蛋鸡较多，供应持续增加，不过在鸡苗供应偏紧、鸡龄结构偏老背景下，需要关注老鸡淘汰或换羽对阶段性供应的影响。当前盘面升水现货，短期蛋价止跌反弹，盘面低位宽幅震荡；中长期供应压力增加，远月估值相对承压，同时关注原料成本波动对远月估值扰动。策略上05区间震荡，关注3350-3400压力、3150-3170支撑；08、09大逻辑偏空对待，关注饲料端及淘汰扰动。关注淘鸡、各环节库存、下游需求表现。（数据来源：蛋e网、卓创资讯） ◆油脂： 3月3日美豆油主力5月合约跌1.65%收于43.39美分/磅，因为美豆油库存高于预期。马棕油主力5月合约跌1.54%收于4483令吉/吨，因为其他 植物油价格下跌以及马棕油出口数据较差。全国棕油价格跌110-160元/吨至9620-9890元/吨，豆油价格变动0-30元/吨至8360-8630元/吨，菜油价格涨30元/吨至8850-9160元/吨。 棕榈油方面，由于印度的采买需求表现较差，航运机构数据显示2月1-30日马棕油出口环比减少8.5-11%。进入3月后印度可能再次提升棕油进口税，加上印尼官员宣布并未考虑禁止斋月期间的棕油出口，未来产地棕油出口需求预计仍难以大幅改善。不过MPOA数据显示2月1-20日马棕油产量环比降5.78%，且3月斋月假期限制生产，传统减产季延续。供需双弱，预计马来2月库存继续降至150万吨，支撑价格。因此马棕油短期预计高位震荡，05合约在4500有支撑。国内方面，一季度买船偏少，2025年2-4油月均到港量都在20万吨附近，预计进口量在5月份才会明显增加。因此虽然棕油的国内消费也压缩至极限，但供需双弱下国内供需仍维持紧平衡，库存继续缓慢去化。 豆油方面，24/25年度巴西大豆收割进度开始加快，叠加阿根廷迎来降水改善产区环境，南美地区大豆供应压力增加。美国关税新政将于3月4日正式启动，市场担心加拿大、墨西哥和中国等国家采取报复手段，打压美豆出口。以上因素均令美豆短期承压。不过阿根廷豆当前的优良率仍处于低位，且巴西南部大豆产量可能调降，未来南美地区大豆产量的不确定性仍然存在，限制价格下行空间。预计美豆05合约短期偏弱震荡，跌破1050点位后关注1000支撑。国内方面，2-4月份大豆到港量较少，3月期间部分油厂有停机计划。如果该供应缺口无法填补，后续豆油有望正式开始去库。此外市场担心在美国对中国加征关税后，中国减少美豆进口作为报复政策，进一步加剧一季度大豆到港紧张，也提振利多氛围。但是4-5月大豆月均到港预计达1000万吨，中期国内豆系的供应压力非常庞大。 菜油方面，川普表示对加拿大加征25%关税将于3月4日启动，后续加菜油进入美国面临困难，抵消了加拿大国内菜籽供需偏紧张的利多影响，ICE菜籽价格回落。国内方面，截至2月28日当周，国内菜籽及菜油库存仍处于40和71万吨高位，供应非常充裕。近期虽然有少量菜油新增买船，但是整体来看国内对2025年船期的菜籽采买偏慢，预计2-3月进口13万和26万吨菜籽处于历史中低水平。而且中国商务部要求加拿大停止制裁中国企业，未来加菜籽进口的悬念又起。如果后续菜籽进口量减少，供应端压力减轻，菜籽供应量下降将促使菜油开启去库进程。 总之，短期来看，国内油脂整体走势震荡，且品种间走势继续分化：棕油端，印度斋月备货需求不及预期以及印尼禁止出口被证伪，使得棕油短期调整。不过3月份产地增产幅度有限，印尼B40可能正式启动，叠加国内库存偏低，限制下方空间。豆油端，国内3-4月大豆到港缺口叠加可能的中美贸易争端支撑价格，但是南美豆供应压力庞大，且川普关税新政可能干扰美豆出口等利空因素仍存，多空交织下，豆油上行动力有限。菜油端，国内菜油库存十分庞大，部分企业少量新增菜籽买船，加上美加关税生效后加菜油入美困难，都使得菜油走势承压。中期来看，3-4月后随着东南亚棕油进入 增产期以及巴西大豆收割加速大量上市，油脂供应端压力增大，价格出现转势的可能性较高。策略上，豆棕菜05合约关注7800-8300、9000-9400和8600-9000运行区间，单边建议区间操作。套利方面，关注棕油5-9价差做多和豆棕5月价差做扩策略。（数据来源：我的农产品网、同花顺） ◆豆粕： 3月3日美豆05合约下跌14.25美分至1011.5美分/蒲，豆粕05合约收盘至3007元/吨，华东区域现货报价3640元/吨，现货基差报价05+680元/吨，特朗普预计在3月4日对华征收10%的额外关税，市场预计中国会采取相关行动，此影响下国内外走势分化，美豆承压回落，同时国内面临阶段性去库影响，豆粕强势上行。基本面看，南美丰产在即，全球供应继续呈现改善趋势，同时巴西大豆收割进度加快，打压美豆价格；阿根廷近期降水改善，大豆优良率上调，进一步压制美豆表现；国内来看，2025年2-3月到港量合计不足1000万吨，供需收紧预期不变，油厂挺价下，市场短期或继续围绕2-3月到港减少进行交易，前期饲料企业头寸有所增加以及逐步下调豆粕添加比例来应对供应减少带来的价格上涨，但3月豆粕供需继续收紧趋势不变且贸易商手头合同有限，供需或继续收紧，价格偏强预期不变；4月下旬到港逐步增加，月度到港量在1000万吨以上，缓解前期供需矛盾。综上所述，短期市场继续围绕中美贸易摩擦带来的进口成本上涨以及3月供需收紧进行交易，预计豆粕价格继续维持强势；中长期，南美丰产格局下，巴西进口成本下降，叠加5-7月到港量大，多头看涨情绪有限，05、07合约高位回落风险加剧，但是特朗普政府关税政策影响仍存，加剧豆粕价格波动。策略上，M2505多单逐步平仓离场，空单短期谨慎入局，待4月中下旬到港确定后可分批入场（数据来源：Agrural、USDA、我的农产品网） ◆玉米： 3月3日 锦 州 港 新 玉 米 收 购 价2150元/吨 （ 入 库 价 ， 容 重700，14.5水），较上日涨20元/吨，平仓价2200元/吨，山东潍坊兴贸收购价2306元/吨，较上日涨26元/吨。基层售粮超7成，压力减弱，渠道及下游采购积极性回升，支撑价格反弹，随着购销陆续恢复，价格持续上涨后，叠加气温回升，基层售粮积极性有所增强，且华北地区小麦替代优势逐渐显现，挤占部分玉米饲用需求，一定程度限制涨幅；中长期来看，新作产量减产，性价比回升带动需求增加，进口持续减少，玉米价格存在向上驱动，不过减产量级或不及预期，种植成本下移，政策投放及相关替代品若进一步补充，价格上方空间或受限。整体短期供需博弈加剧，市场进入震荡行情，关注政策驱动；中长期来看，供需边际收紧，或驱动价格上涨，关注替代品情况。策略上短期05合约2250-2350区间震荡运行，现货易涨难跌，区间下沿逢低买入为主；关注5-7正套机会。关注收储政策、售粮节奏、渠道及下游建库意愿。（数据来源：Mysteel、同花顺） ◆今日期市概览 资料来源：同花顺长江期货 资料来源：同花顺长江期货 资料来源：同花顺长江期货 资料来源：同花顺长江期货 资料来源：同花顺长江期货 资料来源：同花顺长江期货 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。 本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 武汉总部 地址：武汉市江汉区淮海路88号13、14层邮编：430000电话：（027）65777137网址：http://www.cjfco.com.cn