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碳酸锂周报：上游复工超预期，基本面偏弱

2025-02-23 田向东,余烁创元期货起风了

本周回顾：主力2505合约收盘价76620元/吨，环比下跌0.2%；SMM电池级碳酸锂报价76150元/吨，环比下跌0.1%；工业级碳酸锂报价73650元/吨，环比上涨0.3%。节后锂盐厂加速复工，碳酸锂产量提升至17164吨，环比增加2552吨。1月智利碳酸锂出口数量为2.56万吨，环比增加27.5%，同比增长66.3%，其中出口到中国1.91万吨，环比增加43%，同比增长94.7%。1月国内新能源汽车销售94.4万辆，同比增长29.4%，其中内销79.3万辆，环比下降45.8%，外销15万辆，环比增长12.6%。2月磷酸铁锂排产21.6万吨，同比增加169%，环比减少14%；三元材料排产4.9万吨，同比增加5%，环比减少10%。
供给端：锂盐厂节后复工，碳酸锂产量环比增加2552吨，其中矿石提锂开工率提升，云母提锂周度产量提升483吨。宁德时代枧下窝矿山技改后复产，通过混矿提高品味和工艺优化，其云母提锂成本有望降至8万元/吨以下，矿山重启进一步强化供给弹性。1月智利碳酸锂出口数量环比大幅增加，国内整体供给超过市场预期。
需求端：1月国内新能源汽车销售环比下降，政策空窗期与节前冲量透支效应共振，终端消费进入传统淡季；外需韧性支撑，海外市场抢出口效应显著。中游2月磷酸铁锂和三元材料排产环比均有所收缩，表明短期采购节奏放缓。
库存：碳酸锂周度库存112546吨，环比增加3213吨，其中冶炼厂库存42801吨，下游库存29754吨，其他库存39991吨。磷酸铁锂周度库存9.47万吨，环比增加2%；三元材料周度库存1.2万吨，环比减少4%。
结论：碳酸锂二月进入累库格局，基本面走弱。短期上游挺价情绪较重，叠加锂精矿价格较为坚挺，成本端具有一定支撑，但若需求未有明显好转，后续挺价动力不足，锂价可能回归下跌。