建信期货豆粕日报

行业豆粕 2025年3月4日 农产品研究团队 研究员：余兰兰021-60635732yulanlan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0301101 研究员：林贞磊021-60635740linzhenlei@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3055047 研究员：王海峰021-60635727wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮021-60635572hongchenliang@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925 一、行情回顾与操作建议 外盘美豆05合约偏弱运行，主力合约跌至1025美分。供给端，1月USDA报告改变了美豆供需基本面，其期末库存预估在3.80亿蒲，考虑到下次大幅调整往往会在10月，美豆供需格局也从显著宽松回归至中性偏松。南美方面，稳产增产的预估仍然持续，2月天气相对有利于作物生长，大部分机构仍然将巴西产量预估放在1.66-1.74亿吨，阿根廷大豆在中下旬的强降雨后单产也有所企稳，后续南美端仍然是供应充足的大背景。月末USDA展望论坛揭幕，其预估新季美豆种植面积仅8400万英亩，较今年下降310万英亩，主要也是玉米相对比价优势显著，而在52.5的趋势单产下，预估25/26年度的美豆期末库存降低至3.2亿蒲，有回归中性的预期。总结来说供应在当下宽裕，而下一年度或有所缩紧。需求端，2月豆粕成交前高后低，主要是春节回来之后，外盘美豆及国内豆粕期现货均上涨，市场逐步意识到一季度中后期到港大豆不足的问题，提前在期货03合约和现货的价格上表现出来。国内豆粕相对外盘会更强一些，主要也是由于现货的指引，但由于压榨利润极好，后续供应缺口仍然会补上，预计3-4月或有可能转变内外格局，国内有走弱的趋势。套利方面5月由于到港量大，看不到太强的驱动，而9月有面积缩减的支撑，关注反套机会，另外外部宏观环境的变化需实时跟踪，特别是美国对外贸易政策的变化，近期可能会有所动作。 二、行业要闻 Imea：截至2月28日当周，巴西马托格罗索州农业经济研究所(lmea)发布的数据显示，马托格罗索州2024/25年度大豆收割率达到82.30%，较前一周提升16.14个百分点，高于历史同期均值77.44%，但落后于2024年同期的84.66%。 据外电消息，战略谷物(Strategie Grains)周五发布报告显示，今年欧盟油籽产量预计反弹，因油菜籽生长状况依然良好。在油菜籽方面，战 略谷物预计欧盟2025/26年度产量为1,900万吨，较2024/25年度增加13%。葵花籽产量预计从一个月前的1,040万吨小幅增加至1,050万吨，仍较上一年度高出25%。欧盟2025/26年度大豆产量预计维持在320万吨，同比增加近7%。 CFTC持仓报告：截至2月25日当周，CBOT大豆多头持仓减6261手至160652手，空头持仓减1353手至171202手；CBOT豆油多头持仓减10676手至126301手，空头持仓增7656手至81984手；CBOT豆粕多头持仓减7478手至96388手，空头持仓增7038手至132500手。 三、数据概览 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 【建信期货研投中心】 宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部金融机构业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼电话：021-60635548邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼电话：021-60636327邮编：200120 深圳分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913电话：0755-83382269邮编：518026 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话：029-88455275邮编：710075 山东分公司 浙江分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室电话：0571-87777081邮编：310000 上海浦电路营业部 地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)电话：021-62528592邮编：200122 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话：020-38909805邮编：510620 北京营业部 上海杨树浦路营业部 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话：021-63097527邮编：200082 地址：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室电话：010-83120360邮编：100031 福清营业部 泉州营业部 地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话：0595-24669988邮编：362000 厦门营业部 地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A电话：0371-65613455邮编：450008 地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话：0592-3248888邮编：361000 宁波营业部地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室电话：0574-83062932邮编：315000 成都营业部地址：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号电话：028-86199726邮编：610020 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼邮编：200120全国客服电话：400-90-95533转5邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com