黑色产业链周报

【华宝期货】黑色产业链周报 华宝期货2025.3.3 目录 01 周度行情回顾 本周黑色行情预判02 03 品种数据（成材、铁矿石、铁合金） 02本周黑色行情预判 成材：两会对价格扰动增强价格震荡偏强 Ø逻辑：上周，247家钢厂高炉开工率78.29%，环比上周增加0.61个百分点；高炉炼铁产能利用率85.58%；日均铁水产量227.94万吨，环比上周增加0.43万吨。2月28日，76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3470元/吨，环比昨日增加1元/吨，平均利润亏损82元/吨，谷电利润为33元/吨。根据钢联调研，3月有2座高炉计划检修，涉及产能约1.2万吨/天；有17座高炉计划复产，涉及产能约7.45万吨/天。成材上周先下后上，由于海外贸易保护主义抬头，在韩国和越南对我们钢材加征关税后，美国表示对华再额外加征10%，由于我国出口至越南、韩国占比较大，对国内未来的钢材出口带来压力。上周市场传出粗钢平控小作文，市场情绪因此受到影响，带动钢价周中反弹。随着两会到来，重点关注两会政策。 Ø观点：整理运行，逢调整试多。 Ø后期关注/市场风险：关注宏观政策、下游需求变化。 铁矿石：重要会议即将召开短期矿价区间运行 Ø逻辑：逻辑：上周美国再加关税，金融市场与大宗商品市场情绪均较为悲观，特朗普称3月4日起对中国所有产品额外再加征10%的关税。本周国内将召开重要会议，市场对政策增量预期仍较为强烈，预计短期宏观预期将主导黑色系整体行情走势。成材现货价格不断下移对铁矿石盘面价格形成打压，但铁矿石短期供需关系趋于偏紧，价格下行空间受限，短期仍建议区间操作。 •供应方面：供给端出现实质性减量，短期供给端支撑价格。1月底至2月上旬，澳洲两次飓风对澳洲发运产生显著影响，虽然当前气候扰动已经消除，港口恢复正常，但发运已经形成实质性影响。巴西方面出现短暂回落，但目前已经恢复。非主流方面，当前矿价维持在100美金/吨以上的相对高位，但并没有刺激超发并保持同比偏低水平。澳洲影响发运量具体影响将在2月中下旬体现，一季度澳洲受气候影响显著，预计一季度澳洲存在2000万吨同比减量。当前发运已经开始回升，后期关注澳洲补发情况，这也将加剧远月供给回升压力。 •需求方面：铁矿石下游需求处于回升阶段但回升速度缓慢，钢厂成材低库存以及长流程钢厂利润相对可观，钢厂复产补库预期支撑较强，叠加供给端扰动提振投机需求。当前健康的钢材库存结构也不支持负反馈的发生，铁水复产速度缓慢，但据钢厂检修调研数据显示，3月份铁水将回升至234吨/日的中高位水平，短期需求端因素仍将主导价格走势。 •库存方面：钢厂端库存维持季节性回落趋势，库销比回落至同期低位水平，港口库存受到港量下降以及疏港量回升影响延续去库态势，预计短期到港量依然保持低位，并伴随着钢厂端复产补库，港口库存将维持去化态势。 Ø观点：短期外围利空和成材价格压力抑制价格上行高度，但铁矿石国内需求仍存在回升预期，且供给端受气候因素影响出现实质性收缩，港口库存阶段性去化支撑价格，铁矿石基本面整体维持阶段性平衡偏紧预期，预计短期以区间震荡为主。后期关注国内宏观政策影响以及建材平电成本压力。策略方面，区间操作，价格区间780~820元/吨。 Ø后期关注/市场风险：终端需求变动、主流矿山发运、宏观政策增量。 铁合金：需求仍待验证关注两会增量政策 Ø逻辑：本周两会召开，市场宏观氛围好转，终端需求也进入验证期。上周黑色盘面在国外反倾销税及限产传闻扰动下波动较大，硅锰及硅铁价格以震荡偏弱运行为主。截至2月28日，锰硅主力合约收盘价格为6332元/吨，周环比跌146元/吨，跌幅2.25%，硅铁主力合约收盘价格为6138元/吨，周环比跌74元/吨，跌幅1.19%。 •供应端：硅锰方面，上周Mysteel统计全国187家独立硅锰企业产量回落，但开工率仍在提高。北方地区，内蒙个别厂家开始检修，开工率及日均产量出现小幅下滑，整体产量有所下降，宁夏生产情况暂稳，开工率及日均产量稍有波动，暂无减产计划。南方地区生产仍受成本限制，产量虽然小幅增加，但整体生产积极性一般，部分工厂仍处于停产状态，产量难有明显增长。硅铁方面，Mysteel统计全国136家独立硅铁企业产量及开工率均保持回升，产区保持正常生产，供应仍有增加预期。 •需求端：终端需求处于恢复阶段，但恢复力度仍不及预期，叠加海外反倾销税等因素冲击钢材出口需求，市场信心减弱，观望情绪增加。上周Mysteel统计五大钢种硅锰及硅铁周度需求量环比分别增加1.71%与1.84%。继续关注终端需求恢复情况。 •库存端：2月28日当周，Mysteel统计全国63家独立硅锰样本企业库存11.65万吨，环比2月14日当周减少1.2万吨，Mysteel统计全国60家独立硅铁企业库存7.798万吨，环比2月14日当周上升0.107万吨。硅锰库存持续去化，库存水平远低于往年同期，对价格有支撑，硅铁库存仍在小幅累积，但整体库存压力不大。 •成本端：硅锰方面，锰矿港口库存仍偏低，买卖双方持续博弈，市场心态谨慎，成交积极性一般，价格震荡为主，硅锰成本端仍有支撑。硅铁方面，兰炭价格偏弱运行，成本支撑暂稳。此外，据Mysteel 2月25日调研硅铁硅锰大工业用电情况，各地区无变化。 Ø观点：近期合金供给充足，需求端仍显乏力，整体呈现供强于需格局。硅锰成本端仍有支撑，库存水平低位且持续去化，而硅铁成本支撑弱稳，库存延续累积但压力不大，预计合金价格承压弱稳运行。市场进入3月旺季，合金供需均存在较大回升空间，供需错配或逐步收窄，需关注实际需求情况，以及两会增量政策情况。 Ø后期关注/市场风险：两会增量政策，终端需求修复力度、钢厂利润水平及生产情况。 03品种数据—成材 螺纹钢：产量、表需 Ø螺纹钢产量：上周206.5万吨，环比+9.59；同比-3.79； Ø表观需求量：上周190.71万吨，环比+22.09；同比+77.45； 螺纹钢：产量：长流程、短流程 Ø螺纹钢长流程周产量：上周179.93万吨，环比+5.26；同比-10.33； Ø螺纹钢短流程周产量：上周26.57万吨，环比+4.33；同比+6.54； 螺纹钢：库存 Ø螺纹钢社会库存：上周629.17万吨，环比+21.1，同比-295.59；Ø螺纹钢钢厂库存：上周234.27万吨，环比-5.31，同比-118.04；Ø螺纹钢总库存：上周863.44万吨，环比+15.79，同比-413.63；Ø螺纹钢总库存变化量：上周累库量+15.79万吨，环比-12.5，同比-81.24； 螺纹钢：建筑钢材钢铁企业：厂内库存：长流程、短流程 Ø螺纹钢长流程周度库存：上周207.54万吨，环比-6.16，同比-113.53； Ø螺纹钢短流程周度库存：上周26.73万吨，环比+0.85，同比-4.51； 热轧：产量、表需 Ø热轧产量：上周323.13万吨，环比-4.7，同比+22.84； Ø表观需求量：上周322.33万吨，环比-0.55，同比+29.91； 热轧：库存 Ø热轧社会库存：上周343.96万吨，环比+3.68，同比+4.62； Ø热轧钢厂库存：上周91.44万吨，环比-2.88，同比-4.95；Ø热轧总库存：上周435.4万吨，环比+0.8，同比-0.33； 螺纹钢：基差：上海 Ø现货：HRB400E20mm:上海 Ø基差：1月：上周五-89元/吨，环比-29，同比-159； Ø基差：5月：上周五2元/吨，环比-17，同比-10； Ø基差：10月：上周五-60元/吨，环比-33，同比-92； 螺纹钢：基差：北京 Ø现货：HRB400E20mm:北京 Ø基差：1月：上周五-19元/吨，环比-29，同比-205； Ø基差：5月：上周五72元/吨，环比-17，同比-40； Ø基差：10月：上周五10元/吨，环比-33，同比-112； 热轧：基差：上海 Ø现货：Q235:5.75mm:上海 Ø基差：1月：上周五-81元/吨，环比-6，同比-173； Ø基差：5月：上周五-5元/吨，环比+15，同比-14； Ø基差：10月：上周五-47元/吨，环比+1，同比-93； 03品种数据—铁矿石 进口矿港口库存（45港） Ø进口矿港口库存：上周15221.4万吨，环比-118.14，同比+1328.72Ø港口澳洲矿库存：上周6625.41万吨，环比-44.12，同比+658.34Ø港口巴西矿库存：上周5869.9万吨，环比-67.82，同比+750.55Ø港口贸易矿库存：上周10203.17万吨，环比+63.95，同比+2038.65Ø港口日均疏港量：上周298.83万吨/日，环比+1.17，同比+5.76 进口矿港口库存（45港） Ø港口粗粉库存：上周11743.56万吨，环比-168.79，同比+1787.34Ø港口块矿库存：上周1944.49万吨，环比-3.84，同比+203.50Ø港口球团库存：上周445.59万吨，环比+1.3，同比-278.75Ø港口精粉库存：上周1087.76万吨，环比+52.59，同比-94.08Ø在港船舶数量：上周57条，环比-7，同比-77 247家钢厂进口矿库存/日耗 Ø247家钢企库存：上周9167.19万吨，环比-3.51，同比-363.77Ø247家钢企库销比：上周32.26，环比-0.13，同比-2.47Ø247家钢企日耗：上周284.17万吨/日，环比+1.0，同比+9.75Ø247家钢企铁水日产：上周227.94万吨/日，环比+0.43.，同比+4.42 247家钢厂开工率/盈利率 Ø247家钢企高炉开工率：上周78.29%，环比+0.61pct，同比+2.66pctØ247家钢企炼铁利用率：上周85.58%，环比+0.17pct，同比+1.99pctØ247家钢企盈利率：上周50.22%，环比+0.44pct，同比+25.54pct 03品种数据—铁合金 现货价格：周度 Ø锰矿天津港价格：半碳酸锰块：Mn36%：南非产：上周五37元/干吨度，周环比-1，同比+2.7。 Ø硅锰现货价格(内蒙6517)：上周五6100元/吨，周环比-200，同比+100;Ø硅铁现货价格(内蒙72#)：上周五5900元/吨，周环比-50，同比-450; 锰矿：库存：周度 Ø港口库存合计：2月21日当周400.8万吨，周环比-10.5，同比-121.1；Ø锰矿库存（天津港）：2月21日当周332万吨，周环比-12.6，同比-41.6；Ø锰矿库存（钦州港）：2月21日当周68.3万吨，周环比+2.1，同比-65； 产量：硅锰：周度 Ø硅锰产量(全国187家独立硅锰企业样本，样本产能占比99%)：上周201460吨，周环比-4270，同比-2765；Ø日均产量(全国187家独立硅锰企业样本，样本产能占比99%)：上周28780吨，周环比-610，同比-395；Ø开工率(全国187家独立硅锰企业样本，样本产能占比99%)：上周50.34%，周环比+1.29个百分点，同比-4.14个百分点。 产量：硅铁：周度 Ø硅铁产量(全国136家独立硅铁企业样本，样本产能占比90%)：上周11.53万吨，周环比+0.26，同比+1.5；Ø日均产量(全国136家独立硅铁企业样本，样本产能占比90%)：上周1.648万吨，周环比+0.037，同比+0.2155；Ø开工率(全国136家独立硅铁企业样本，样本产能占比90%)：上周38.96%，周环比+0.35个百分点，同比+3.03个百分点。 需求量：周度 Ø硅锰需求量(五大钢种锰硅需求量，样本需求占比70%)：上周120440吨，周环比+2028，同比+2304;Ø硅铁需求量(五大钢种硅铁需求量，样本需求占比70%)：上周19097.7吨，周环比+344，同比+54； 库存：（两）周度 Ø硅锰库存量(全国63家独立硅锰企业样本，样本产能占比全国的79.77%）：2月28日当周116500