聚烯烃周报：需求恢复但仍难消化库存困境

【聚烯烃】周度报告 2017年2月20日操作评级：● 上周行情描述：上周聚烯烃价格假突破后大幅回落，L1705合约收跌3.56%，PP1705合约收跌3.35%。 ●利好出尽，聚烯烃转入跌势。尽管正值农膜旺季，但去年下半年持续的上涨已经将利好提前透支，加之春节石化库存积累快速上涨，进口到货不断，上下游库存都呈现出明显的增长，但假期后下游产销恢复较为缓慢，难以有效消化库存，供需矛盾短期加剧，导致价格高位回落。 ●国际油价延续高位震荡走势。尽管欧佩克减产协议履行率达到历史最高，但是美元汇率增强，美国页岩油产量将增长，市场备受压力。美国原油库存继续增长至历史新高，且出口量一周之内翻了近一倍，抵消了欧佩克和非欧佩克一些产油国联合减产的影响，国际油价在振荡中下跌，然而美元汇率走低抑制了石油期货跌幅。 ●需求回升但仍难消化积累的库存，供需矛盾依旧明显。现货市场供应来看，就当周现货市场需求节奏来看，远弱于预期，库存仍维持高位难下，而近期装置检修又较少，供应短期维持充足状态。需求市场来看，目前下游工厂接货热情有限，尽管工厂开工率缓慢上行，但业者心态偏弱，拿货积极性欠佳，目前尽管有地膜旺季预期，供需矛盾仍旧难以有效缓解。 ● 聚丙烯市场供需矛盾明显，去库存压力较大。制品工厂于元宵节后恢复生产，多数企业订单有限，开工积极性不高，企业多以消化前期备货为主。受订单不足制约，需求短期内难以有效释放。石化部分大区出厂价下调，对市场成本的支撑作用有所减弱，短期市场仍面临较大的去库存压力。 LLDPE--持空 聚丙烯--持空 相关报告： 1、《持续反弹导致动力衰竭 技术上回落风险累积》； 2、《聚烯烃高位波动加剧 背靠技术位轻仓短线为宜》 3、《需求减弱聚烯烃价格承压回落》 4、《聚烯烃价格震荡回落 下方关注技术关口支国投安信期货 牛卉 分析师 010-58747734 research@zgqh.com.cn 聚烯烃周报 需求恢复但仍难消化库存困境 国投安信期货有限公司第 1 页版权所有，转载请注明出处 第一部分 行情概览一、期货行情周收盘价塑料17059885PP17058921二、现货涨跌成交价周涨跌9975.0-225.010000.0-225.010175.0-200.09000.009000.0-100.09050.0-200.0三、期现价差周涨跌-365.0-309.0LLDPE华北LLDPE华东年初至今涨跌幅1.38%0.05%月涨跌幅周涨跌幅-3.56%-3.35%-3.65%-4.28%年初至今涨跌幅-2.26%-0.65%0.50%-2.25%-0.99%-0.50%周涨跌幅月涨跌幅-0.97%PP华南拉丝-2.21%0%-1.36%0%0%1.12%-1.11%0%-0.28%PP华北拉丝PP华东拉丝LLDPE华南-1.97%-2.16%图1：塑料跨期价差收窄 图2：PP 跨期价差收窄 图3：塑料与聚丙烯主力合约价差收窄 图4：塑料基差走阔 图5：聚丙烯基差走阔 -500.0 0.0 500.0 1,000.0 1,500.0 2,000.0 2015年6月 2016年2月 2016年10月 塑料基差 -1,000.0 -500.0 0.0 500.0 1,000.0 1,500.0 2,000.0 2015年6月 2016年1月 2016年8月 聚丙烯基差 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 2014年11月 2015年9月 2016年7月 塑料与聚丙烯期货主力合约价差 (1,500) (1,000) (500) 0 500 1,000 1,500 2016-01-18 2016-05-18 2016-09-18 2017-01-18 L09-L05 L01-L09 L05-L01 (2,000) (1,500) (1,000) (500) 0 500 1,000 1,500 2,000 2016-01-18 2016-05-18 2016-09-18 2017-01-18 PP09-05 PP01-09 PP05-01 国投安信期货有限公司第 2 页版权所有，转载请注明出处 第二部分 基本面数据一、国际现货市场二、国内现货市场三、产业链成本传导与裂解价差图6：塑料与聚丙烯价差收窄 图7：LLDPE美金市场小幅回落 图8：聚丙烯美金市场涨跌互现 图9：LLDPE市场价格有所回落 图10：聚丙烯市场价格有所回落 图11：LLDPE产业链价格关系 图12：PP产业链价格关系 -500.0 0.0 500.0 1,000.0 1,500.0 2,000.0 2,500.0 3,000.0 2014年11月 2015年9月 2016年7月 塑料与聚丙烯现货价差 8,000 8,500 9,000 9,500 10,000 10,500 11,000 2016年1月 2016年6月 2016年11月 LLDPE市场价 6,000 6,500 7,000 7,500 8,000 8,500 9,000 9,500 10,000 2016年1月 2016年6月 2016年11月 PP市场价 900 1,000 1,100 1,200 1,300 1,400 1,500 1,600 1,700 1,800 2015年1月 2015年7月 2016年1月 2016年7月 2017年1月 LLDPE:CFR中国 LLDPE:CFR东南亚 LLDPE:FD西北欧 LLDPE:FOB中东 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 1,800 2,000 2015年1月 2015年9月 2016年5月 2017年1月 PP:CFR远东 PP:CFR东南亚 PP:FOB西北欧 PP:FD西北欧 PP:FAS休斯敦 国投安信期货有限公司第 3 页版权所有，转载请注明出处 四、盈利能力状况五、下游市场动态第三部分 技术面分析图13：LLDPE生产毛利窄幅回落 图14：聚丙烯生产利润小幅抬升 PE下游行业开工较上周继续回升。元宵节过后多数工厂复工，其中，包装、单丝、薄膜及中空等行业开工提升超过10个百分点，地膜开工提升5个百分点，管材行业开工提升略小。尽管开工提高，但因借钱多有原料备货，节后采购意愿仍旧不高。另外，管材因季节性因素，开工回暖略有延迟，后期伴随天气转暖，开工有望进一步提升。 聚丙烯下游企业开工多数继续回升，其中塑编和注塑下游企业开工率环比走高5个百分点；BOPP下游企业开工率环比继续持平。元宵节后，下游工厂陆续开工，塑编企业订单增长相对较快，工厂适度补仓，但以满足刚需为主。膜厂新增订单乏力，加之制品消化不快，BOPP企业开工率依然不温不火。注塑企业开工恢复缓慢，主要由于节后厂家订单不理想，加之原料价格持续高位挤压利润，企业开工率整体偏低。 图15：L1705日K线图 图16：PP1705日K线图 塑料1705合约周初突破上行，上破整理平台上沿，但随后即连续回落跌穿均线系统，MACD死叉，绿色动能柱放大。上涨格局遭到破坏，转入中期回落走势。 与塑料类似，PP1705合约周初高开高走大幅拉涨突破前期整理平台，但随后调控下行，跌穿均线系统，目前围绕60日均线弱势震荡整理，中期或转入下行格局。 国投安信期货有限公司第 4 页版权所有，转载请注明出处 【免责声明】 本研究报告由国投安信期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投中谷期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投安信期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投中谷期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投安信期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。 国投安信期货有限公司第 5 页版权所有，转载请注明出处 国投安信期货有限公司第 6 页版权所有，转载请注明出处 国投安信期货有限公司第 7 页版权所有，转载请注明出处 国投安信期货有限公司第 8 页版权所有，转载请注明出处 死叉，绿色动能柱放大。国投安信期货有限公司第 9 页版权所有，转载请注明出处