冠通每日交易策略

制作日期：2025年3月3日 热点品种 豆粕： 豆粕今日盘面大幅增仓上行，午盘高开高走，最终收涨2.70%，主力合约价格突破三千。国际方面，巴西大豆出口中国周度发船量为291.07万吨，环比增加35.49%，出口继续扩大，但增速有所放缓，但需注意海关对巴西大豆检疫影响大豆到港进度；美国方面，美对华、加拿大和墨西哥加征关税即将于3月4日执行，大豆作为中国反制措施之一引起关税担忧，美豆出口前景难乐观，压制美豆盘面，大豆或呈现内强外弱局面。国内方面，国产国储大豆拍卖停止，进入3月，缺豆预期即将落地，观察大豆进口边际变动；上周受大豆进口偏少以及压榨利润较好影响，大豆港口工厂库存双降，注意观察本周数据；油厂周度开工率为55.7%，较上周减少4.84个百分点，豆粕周度产量为156.54万吨，环比减少7.99%。需求方面，压榨厂提货量同比处于较高水平。总体来说，豆粕供给回升中断，需求水平稳中有进，库存虽回升但仍偏低，基本面偏利多支撑；此外关税担忧、大豆进口趋紧提振市场情绪，支撑豆粕偏强运行。 投资有风险，入市需谨慎。 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。 铁矿石： 今日黑色系震荡偏弱，铁矿石破位下跌，收盘价格重心明显下移。铁矿石自身基本面支撑较强，但缺乏增量利多，且材端出口扰动加大、粗钢产量调控预期加强，铁矿石需求预期转弱，产业链中估值相对较高的铁矿石近期回撤明显，短期看，本周正值国内两会期间，宏观预期交易或加大盘面波动，政策预期交易结束后重点关注终端需求验证情况，一旦需求不及预期，产业链负反馈预期或强化，届时铁矿石向下压力将加大。操作上，单边暂时观望，5-9正套继续持有。 期市综述 截止3月3日收盘，国内期货主力合约涨跌不一，菜粕、豆粕涨近3%，烧碱、豆二涨超2%，鸡蛋涨近2%；跌幅方面，铁矿跌近3%，原木、纯碱跌超2%。沪深300股指期货（IF）主力合约跌0.28%，上证50股指期货（IH）主力合约跌0.71%，中证500股指期货（IC）主力合约涨0.32%，中证1000股指期货（IM）主力合约跌0.23%。2年期国债期货（TS）主力合约涨0.08%，5年期国债期货（TF）主力合约涨0.21%，10年期国债期货（T）主力合约涨0.24%，30年期国债期货（TL）主力合约涨0.57%。 资金流向截至15:10，国内期货主力合约资金流入方面，豆粕2505流入9.98亿，甲醇2505流入3.17亿，玻璃2505流入2.48亿；资金流出方面，中证10002503流出33.7亿，沪金2504流出26.69亿，沪深3002503流出15.03亿。 核心观点 黄金： 今日亚盘时段，伦敦金现震荡下行。宏观方面，周五公布的PCE数据整体符合市场预期，数据上，美国1月PCE物价指数同比上涨2.5%，同预期持平，和上月相比出现回落，剔除食品和能源的核心PCE同比上涨2.65%，为2021年初以来的最小年度增幅，但需要注意的是，近期公布的美国主要经济数据包含房地产相关，当周初请失业金人数、零售数据、均出现一定走弱，市场对美国消费前景担忧。政策方面，由于特朗普关税可能推高进口成本，美联储推迟降息，本周美元指数出现一定反弹，同时特朗普政府施压乌克兰总统泽连斯基接受谈判，主张尽快结束战争，引发欧洲盟友对“向俄罗斯让步”的担忧。总的来说，美国经济数据喜忧参半，驱动金价的主要逻辑集中在特朗普政策的不确定性。短期预计金价震荡偏强，操作上建议逢低试多，过高不追。伦敦金现下方关注2800美元/盎司一带，沪金主力合约关注650元/克一带。 白银： 今日亚盘时段，伦敦银现震荡下行，亚盘收盘交投于31.3美元/盎司。宏观方面，ISM公布的数据显示，美国1月ISM制造业重回扩张，好于预期，创2022年以来新高。重要分项指数方面，新订单指数55.1，为2022年5月以来的最强，12月前值为52.5，新订单指数连续第五个月上涨。高频数据方面，据SMM统计，2月我国银粉产量有所下滑，由于光伏终端企业节后开工率较低，叠加银价处于高 位，市场订单和备货需求不足。部分需求已在1月提前释放，企业节前备货量覆盖了2月部分需求，导致采购积极性下滑。总的来说，白银价格整体跟随金价变化，而商品属性由于市场对美国经济状况的担忧以及国内需求疲软，使得银价相对金价表现更弱，后续继续关注金银比做多机会。 铜： 今日沪铜价格冲高回落，开盘价格拉涨，午后回落，回吐大部分涨。消息方面。智利2025年1月铜产量较上年同期减少2.1%至426,889吨。去年12月智利铜产量创下多年单月高位，多公司致力于从过去两年产量低点中回升，不过矿石品位下降等因素仍存干扰，今年1月产量同比环比都有回落。供给方面，国内TC/RC费用由正转负且进一步走弱，国内市场对铜精矿供应担忧明显。库存方面，海外伦铜、美铜库存有所走弱，但依旧维持历史同期高位，国内伦铜库存快速累库，刷新近6个月高位，对铜价上涨施压。需求方面，据SMM统计，铜线缆企业开工率为64.32%，环比下降5.76%，大幅低于预期开工率14.06%，低于去年农历同期9.24%。本周铜线缆市场开工率表现为超预期下滑，市场新订单不及预期，多家企业表示本周新订单增量环比下降，故在节后需求恢复阶段铜线缆企业开工率不升反降。下游开工率走弱带动国内现货转为贴水，国内边际需求偏。总的来说，当下影响铜价的主要矛盾集中在需求预期对应库存累库，预计后市铜价震荡偏强，沪铜主力合约参考区间为73000-78000，操作上多头逢低轻仓试多。 碳酸锂： 今日碳酸锂盘面开盘后上行，出现阶段性高点，而午后则小幅下降，05合约收盘价75689.68元/吨，涨幅0.31%。富宝锂电池级碳酸锂报74600元/吨，持平；工业级碳酸锂（综合）报73300元/吨，持平。锂辉石（非洲SC5%）报575美元/吨，持平；锂辉石（中国CIF6%）报862.5美元/吨，持平。供给端增量兑现和盐厂检修结束复产、叠加江西高成本产能复产，致使国内碳酸锂周度产量持续攀升，同时智利、阿根廷高发运也将对应2-3月到港量的增加，国外碳酸锂供给宽松。需求端2月1-23日，乘用车新能源市场零售44.5万辆，同比去年2月同期增长77%，今年以来累计零售118.9万辆，需求良好。库存端3月国内碳酸锂累库压力显著、对价格指引依旧偏空。总的来说近期基本面数据供需矛盾增加，过剩压力重现，短期预计盘面以偏弱区间震荡为主，主力参考7.5-7.8万运行。 原油： 供应端，俄罗斯里海石油管线的泵站遇袭受损，不过随后有消息称哈萨克斯坦Tengiz油田运输的石油没有中断。哈萨克斯坦还将2月CPC管道石油出口计划从142万桶/日提高至167万桶/日。伊拉克石油部2月22日表示，恢复伊拉克-土耳其输油管道出口的所有程序都已完成，一旦石油输送恢复，伊拉克将通过伊拉克-土耳其管道每天从库尔德地区的油田出口18.5万桶石油，并逐步增加至40万桶/日。美俄官员在沙特就结束俄乌冲突展开的会谈进展良好，近日美俄持续推进后续俄乌和谈，市场担忧对俄罗斯的油气制裁放松。不过特朗普2月28日与到访的泽连斯基在媒体前激烈争吵，俄乌和谈艰难。美国石油钻机上周小幅 减少2部，美国原油产量2月21日当周环比增加0.5万桶/日至1350.2万桶/日，较12月上旬创下的历史最高位回落12.9万桶/日。需求端，三大原油研究机构对2025年的原油需求增速预期变化不大，美国炼厂开工率上升至86.5%，EIA数据显示美国原油库存超预期减少，但成品油超预期累库，整体油品累库。美联储降息预期推迟，对原油带来的利多效应减弱。特朗普的关税政策令市场担忧全球经济。由于特朗普撤销了雪佛龙在委内瑞拉的经营许可及OPEC+可能推迟4月份的增产，加上泽连斯基与特朗普的会谈不欢而散，建议原油空单暂时止盈离场。 沥青： 供应端，上周沥青开工率环比回升2.1个百分点至28.5%，较去年同期高了3.2个百分点，沥青开工率继续回升，不再处于近年同期最低位。利润虽增加，但仍处于亏损叠加原料供应紧张之下，炼厂沥青仍将维持低开工。上周沥青下游各行业陆续复工，开工率继续反弹，其中道路沥青开工环比回升4.5个百分点至10.0%，开工率仍然偏低。国家政策推动下，道路基建环比继续改善，只是仍受投资资金掣肘，同比欠佳。上周华北、西南、华南出货增加较为明显，全国出货量环比增加4.34%至24.54万吨，但仍处于低位。沥青炼厂库存存货比本周继续环比增加，但仍处于近年来同期的最低位，本次春节累库幅度不大。但按照往年规律，年初会继续累库，北方需求回暖，但南方需求恢复缓慢，近期对于俄罗斯与伊朗的原料供应担忧有所缓解，另外，特朗普下令终止与委内瑞拉的石油交易，稀释沥青贴水或加大，预计沥青震荡下行，关注气温回升后的需求情况。 PP： 春节假期后第四周，PP下游整体开工环比继续回升，塑编开工率环比回升1.4个百分点至45.3%，均处于年内较低水平。塑编订单继续小幅回升。美国加征关税不利于PP下游制品出口。金能化学、中科炼化等检修装置重启开车，PP企业开工率上涨至87%左右，标品拉丝生产比例上涨至33%左右。新增产能内蒙古宝丰2#等开车投产。目前下游逐步复工，上周石化去库加快，目前石化库存处于近年同期中性偏低水平。供应上金诚石化等近期顺利投产，山东裕龙、内蒙古宝丰2#开车，近期新增检修装置检修时间较短，现已逐步开车，下游恢复缓慢，新增订单有限，补仓意愿偏弱，成交一般。不过，进入3月后下游需求有望继续恢复，建议PP05合约前期空单轻仓持有。 塑料： 上海石化LDPE1线等检修装置重启开车，塑料开工率上涨至93%左右，目前开工率仍处于偏高水平。春节假期后第四周，PE下游开工率环比继续回升，农膜订单和原料库存继续回升，但相较往年仍处于较低水平，包装膜订单继续小幅回升，整体PE下游开工率仍处于近年农历同期偏低位水平。目前下游逐步复工，上周石化去库加快，目前石化库存处于近年同期中性偏低水平。下游暂未开启节后大幅补库。美国加征关税不利于塑料下游制品出口。供应上，新增产能内蒙古宝丰1#、裕龙石化开始放量，万华化学、内蒙古宝丰2#、埃克森美孚惠州一期新近投产，山东新时代线性和内蒙宝丰3#计划3月投产，近期新增的检修装置检修时间较短，上海石化LDPE3线等装置即将重启开车，下游还未恢复，以前期订单 生产为主，农膜价格继续稳定。不过，进入3月后下游需求有望继续恢复，农膜订单开始增加，下游地膜旺季逐步启动，2月制造业PMI上升，只是目前新单跟进缓慢，预计塑料震荡运行，目前塑料05基差仍偏高，建议塑料05基差逢高做空。 PVC： 上游电石价格稳定。目前供应端，PVC开工率环比减少2.14个百分点至78.65%，降至近年同期中性水平。春节假期刚结束不久，PVC下游开工回升，但仍偏低，补货积极性一般。印度反倾销政策不利于国内PVC的出口，印度将BIS政策再次延期六个月至2025年6月24日执行，出口高价成交受阻。中国台湾台塑3月份报价下调0-20美元/吨左右，其中中国大陆到岸价保持不变。上周PVC社会库存继续环比增加，社会库存略高于往年农历同期，库存压力仍然较大。2024年1-12月份房地产数据略有改善，只是投资、竣工同比数据则是进一步回落，竣工面积同比降幅仍较大，春节假期结束不久，30大中城市商品房周度成交面积继续反弹，但仍是偏低水平，关注房地产利好政策带来的商品房销售刺激持续性。春节假期后下游积极性一般，05合约基差偏低，预计PVC低位震荡运行，以碱补氯下，近期新增检修装置的检修时间较短，需求未实质性改善之前PVC压力较大，但两会在即，或将提振市场情绪，空单暂时止盈离场。 油脂： 今日油脂板块窄幅运行，涨跌互现，棕榈油盘中震荡，收跌0.46%，豆油低开走高，收涨0.25%，菜油以0.58%的涨幅领涨板块。国际方面，POC会议指出2025年全球棕榈油产量有增加，但长期来看由于产地种植面积缩减供应增速将放缓。马来西亚3月参考价格下调至每吨954.50美元，出口税率维持，据AmSpec，马来西亚2月棕